5月29日，上交所在回應兩會代表委員們建議時，透露了科創板的下一步工作方向，引發市場熱議。

　　6月13日，是科創板開板一周年。近一年來，科創板注冊制運轉順暢，上海證券交易所已受理超過300家企業的科創板發行上市申請，其中已上市企業超過100家，總市值超過1.5萬億元。

　　這塊“試驗田”積累的經驗，已經開始惠及整個資本市場。市場各方都在關心，作為中國資本市場改革的先行者，科創板接下來會在哪些方面更進一步？

　　突破：繼續“做試驗”

　　據上交所介紹，下一步將從優化“資本供給”和“制度供給”入手，推動科創板工作，包括研究引入單次T+0交易、適時推出做市商制度、研究推出鼓勵吸引長期投資者的制度等。

　　這也意味著，一係列資本市場改革創新，將繼續在科創板“做試驗”。

　　T+0，是科創板誕生以來，一項呼聲很高的制度改革。由于科創板的漲跌停設置，投資者當日一旦買入，出現股價大幅波動時，無法迅速離場。

　　“國際范圍內成熟市場大都採用的是T+0交易制度，相信科創板在這方面會有突破。”上海交大上海高級金融學院副院長嚴弘認為，相對T+1而言，T+0可以給投資者一個及時糾錯、止損出局的機會，也能夠提升市場活躍度，還減少了莊家操縱股價的可能。

　　有一種觀點懷疑，當前A股散戶較多，T+0是否會增加投機炒作的風險？嚴弘表示，科創板較高的投資者門檻，恰好給予了T+0試點的契機。“當然，這一試點應該循序漸進。從單次T+0做起，讓市場逐步適應，不失為一個好選擇。”

　　此外，《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》曾提及，條件成熟時引入做市商機制，做市商可以為科創板股票提供雙邊報價服務。

　　“很期待這一機制能在科創板試點。”嚴弘介紹，做市商可以根據市場情況調節價格，利用自有庫存管理為科創板市場調節流動性，市場需求小的時候買入，市場需求大的時候賣出，在賺取價差利潤的同時，緩解價格波動，增強市場流動性，提升市場價格發現功能的效率。

　　在提升活躍度的同時，市場的穩定性也愈發被關注。當前，我國A股市場總體規模已躍居全球前列，但與成熟市場相比，短期波動率過大，成為阻礙A股進一步向縱深發展的一個主要阻滯。而科創板公司高成長高風險的特徵，更需要一個強大的長期資本後盾，來行使“價格錨”的職能。以機構投資者為主體的科創板，是否可以成為引入長期資金的“試驗田”？ 有專家認為，科創板很有必要試水長期投資者制度，與“跟投”制度一樣，用權責對等的制度約束，來做實信用體係建設的基石。在為市場引入更多長期資金的同時，激活價值投資的財富效應，打造A股本土化的“長期投資者培育庫”。

　　進化：審核“升級中”

　　近期，科創板申報企業逐漸增多，審核任務逐步加重。在探索基礎制度突破的同時，科創板注冊制本身能否更進一步，也是市場各方期待的重點。

　　上交所介紹，目前科創板已經邁入“審核2.0”階段，注冊制改革正不斷推向深入。

　　“現在審核問題的確少了，審核時間也有所縮短。”來自中信證券、國泰君安、海通證券的多位券商保薦人都有同樣的感受。

　　36%，這是現在科創板首輪問詢問題較初期的降幅，平均題目數量已由47.4個減少到30.2個。

　　47天，這是目前扣除補充財報、回復用時等影響，企業在科創板審核端需要等待的平均時間，此前這一數字是65天。

　　這些數據變化的背後，反映出科創板注冊制不斷進化的可能。

　　“問題少了，時間短了，並不是我們偷懶，而是通過不斷摳細節來提效率。”上交所相關負責人表示，經過前期磨合和積累經驗，如今的審核更精準、更高效、更務實，不做價值判斷，由審核“好公司”轉向問出“真公司”。審核問詢突出重大性和針對性，突出為投資者判斷提供有效服務，避免“題海戰術”“免責式問詢”，問詢問題雖減量，但提質。

　　同時，上交所也不斷豐富把關手段。針對發行人資訊披露存在重大瑕疵、保薦機構對相關重大事項無法提供合理解釋等狀況，上交所建立了保薦業務現場督導機制。審核人員走出辦公室，前往保薦機構辦公場所，現場問詢、核對底稿、人員約談、要求保薦人進行補充核查，效果顯著。

　　甚至，現在企業還有機會做“免試生”。在證監會發布《科創屬性評價指引（試行）》後，上交所隨即發布相關規定，公開了支援標準。那些符合科創板定位的“硬科技”企業，申報審核可直接認定具有科創屬性，在科創屬性的問答題中擁有了“免試”資格，減少了上市成本。

　　不過，盡管審核在進化，但企業們還是希望速度能快些，再快些。在“2.0”之後，他們還在期待著“3.0”“4.0”……

　　對此上交所表示，未來將繼續按照“簡政放權、轉變作風”的要求，在把好品質關的基礎上，優化審核服務，適當提高審核速度，完善並公布審核標準，壓縮自由裁量空間，進一步優化審核與注冊銜接機制。

　　回歸：迎接“八方客”

　　改革了制度，修煉好內功，科創板更可以敞開大門迎接八方來客。

　　中國國際金融股份有限公司首席執行官畢明建曾在公開場合表示，中國新興産業上市資産很多分布在海外，所以紅籌回歸是科創板發展的重要方面。

　　近來國際資本市場的動蕩，更加速了紅籌企業的回歸。上海市地方金融監管局局長解冬認為，科創板作為承擔國家戰略的資本市場創新平臺，應為迎接優秀中概股科技企業回歸做好準備。

　　不久前，證監會發布了《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，調整了紅籌企業境內上市門檻。除了過去“市值不低于2000億元人民幣”的標準，還增加了一個新的可能——市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，同行業競爭中處于相對優勢地位。

　　不難發現，在大幅調整“紅籌回歸”門檻的同時，先決條件還是“科技創新”。這一點的指向性也非常明顯，就是為科創企業的回歸創造便利。

　　曾主動退出紐交所的紅籌企業——中芯國際迅速宣布將回歸科創板，這家國內積體電路晶片制造的龍頭，打響了新規下紅籌回歸第一槍。同時，科創板以市值為軸心的“5+2”套上市標準體係，其包容性也為未盈利企業登陸國內資本市場敞開了大門。

　　去年在港股上市的復宏漢霖現已準備在科創板上市，形成“A+H”的格局；天士力集團宣布終止分拆子公司天士力生物境外上市，轉而尋求登陸科創板……據悉，還有幾家重磅科創企業也正在醞釀申請科創板上市。從一開始的觀望，到計劃，到行動，越來越多的科創企業正在回歸，越來越多的科創企業選擇留下。

　　這是因為，現在的科創板，還有不斷進步的可能。 （記者 張楊）

    原標題：即將迎開板周年，上交所透露研究引入單次T+0交易、適時推出做市商制度等

    科創板醞釀“突破進化升級”，回應市場期待

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責任編輯： 沈梅