上周以來，保時捷收購大眾成為境內外媒體爭相報道的焦點。由于汽車行業規模效應大，汽車企業的並購重組也就能輕易撥動資本市場這根敏感的弦。實際上就在本月內，就將有東風並購哈飛、印度塔塔汽車收購捷豹路虎兩樁車界並購大事落聽。套用俗套點的說法：上南合作證明區域不是問題，塔塔收購捷豹路虎證明國界不是問題。在全球化汽車行業的並購重組大潮中，所有問題都將得到圓滿解決。

    東風並購哈飛

    成功可能性：100%

    涉及資金：30億元左右

    最新進展：目前，東風、中航科工和哈飛三方的商討洽談工作仍在繼續，相關股權和資產的價值評估也接近完成，三方預計于3月底之前簽署正式合資協議。

    緣起：說到東風並購哈飛，就不得不提標致雪鐵龍（以下簡稱PSA）與哈飛合資這條重要導火線。去年6月29日，PSA與哈飛閃電簽署了商用車的合資意向協議。

    作為之前PSA的國內唯一合作夥伴，東風汽車感到“很受傷”。有消息稱，由于PSA簽署協議之前並沒有知會東風，東風高層曾當眾表達了對此事的不滿。

    經過：2007年11月底，哈飛汽車的主管單位中航科工與東風在北京談判，東風計劃出資20億元人民幣直接控股哈飛汽車。這樣，哈飛和PSA單方面合資的可能性迅速縮小。

    實際上，據發改委官員透露，當時東風與中航科工的談判已經進行了幾個月。

    今年1月15日，中航科工旗下3大汽車業務之一的東安動力宣布，因控股股東就重大事項向有關部門咨詢停牌。3月3日，停牌15日的東安動力公布復牌公告稱，控股股東中航科工擬以其持有的公司有限售條件流通股股權作為出資，哈飛以其部分汽車業務資產作為出資，東風汽車公司以現金出資，三方正在商討組建合資企業事宜。

    點評：目前哈飛以什麼業務出資成為關注熱點，這是關係到PSA與哈飛最後好事能否成功的關鍵，也能看出東風與PSA關係是否最終好轉。從大局來看，有大政策支持，東風控股哈飛已無懸念。

　　長安有意並購昌河鈴木

    成功可能性：50%

    涉及資金：不詳

    最新進展：該項目一直沒有被提到明面兒上，但據內部人士透露，廠家一直在內部運作該項目。早前的說法是長安將整合昌河，但長安高層對此表示“興趣不大”。

    緣起：2006年四季度，鈴木中國提出合並鈴木旗下昌河鈴木、長安鈴木各自銷售服務網絡的構想，就此與雙方磋商並達成共識。

    經過：去年4月起，鈴木開始著手其“大鈴木計劃”核心內容之一，合並國產及進口銷售網絡。首批並網的經銷商將從原有的長安鈴木和昌河鈴木經銷商中挑選，總數為170家左右，名稱初定為長安(昌河)鈴木4S店。為了實現並網後的共同管理，鈴木中國、長安鈴木和昌河鈴木將共同成立一個專門機構來負責管理銷售。

    在中航科工的3家汽車公司中，昌河汽車實力最弱，也因此長安並不想全面入主昌河。而由于昌河與鈴木的合資公司昌河鈴木，與長安旗下長安鈴木生產相同車係的整車，反而更吸引長安集團的注意。一方面，中航科工已經通過與東風的合作，將東安動力和哈飛汽車成功出手；接下來，如何剝離昌河汽車將是中航科工的工作重點，目前中航科工也在逐漸減持昌河汽車股份。

    點評：鈴木的並網開始得轟轟烈烈，但現在卻趨于平淡。對該項目中涉及的三方來說，鈴木也許是最希望重組成功的一個，一來銷售服務網絡整合了，為自己大規模引進新車型提供了保障；再者，如此合並後按產業政策，鈴木又獲得了一個合資的新選擇，何樂而不為。

    保時捷收購大眾

    成功可能性：90%

    資金規模：100億歐元以上

    最新進展：上周召開的大眾年會上，大眾董事長文德恩博士高調表示，保時捷手中的持股比例將達到50%以上，與當地政府一起成為大眾兩大股東之一。這不僅是保時捷的願望，也是在《大眾法》被宣布失效後，大眾最願意看到的局面。

    緣起：保時捷和大眾的官司在去年10月末結束，歐盟法庭最終宣布《大眾法》無效，應立即廢止。這意味著，保時捷可以順理成章地通過市場收購掌控在德國政府手中的大眾集團的股份。

    經過：3月3日，據國外媒體報道，保時捷將對德國大眾現在31％的持股比例提高至50%以上，將其納為子公司。

    點評：在“大眾法案”失效後，大眾已成為一塊開放的大肥肉。與其冒讓未知買家成為大股東的風險，大眾當然更願意與“熟人”合作。

    塔塔收購捷豹路虎

    成功可能性：99.999……%

    涉及資金：超過20億美元

    最新進展：3月11日，印度媒體向記者透露，塔塔收購捷豹路虎已成定局。目前塔塔正與潛在融資方洽談，塔塔計劃在此次收購中出資60%。之前境外媒體的報道稱，收購將在本月底結束。

    據悉，塔塔目前正籌資30億美元用于對捷豹和路虎的收購。目前已指定其咨詢機構花旗銀行、J.P.Morgan來籌措資金。融資金額大于收購價格20億美元，消息人士稱部分融資將用于資本運營，以確保捷豹、路虎形象不變。

    緣起：早在去年上半年福特就已放出消息，預計出售捷豹和路虎。福特于1989年和2000年以總共52.5億美金的價格分別收購了捷豹和路虎。但兩品牌連年虧損，去年捷豹虧損5億美元，路虎則虧損10億美元。為了集團耗資234億美元的重組計劃，賣掉這兩個虧損大戶似乎是福特唯一的選擇。

    經過：去年6月，福特委托高盛集團、匯豐銀行控股公司以及摩根士丹利3家投資銀行出售捷豹、路虎品牌。

    2007年12月，印度的塔塔汽車、馬亨德拉集團和美國摩根大通公司旗下一家私募公司提交了收購最終要約。

    今年1月3日，福特汽車宣布，選定印度塔塔集團為其捷豹和路虎品牌的優先收購方。塔塔則表示，雙方將在接下來的幾周內進行實質性談判。之後塔塔主要與福特公司和英國主要工會組織聯合工會的領導人就收購具體細節進行了會談，並最終獲得了工會的支持，這消除了塔塔談判中的最大障礙。本月初，福特表示談判已取得“重大進展”。

    點評：印度同行很直白地表示，資金對塔塔來說不成問題。不過，能用錢解決的問題都不是大問題，難的是，盡管塔塔已經承諾並募集資金來維護捷豹和路虎的品牌形象，但這種由于印度企業收購歐洲豪華品牌能否持久的擔憂將一直存在。這不僅是品牌形象上的問題，還有技術支持層面的問題。

    北汽昌河

    成功可能性：70%

    資金規模：不詳

    最新進展：原昌河高管加盟北汽。

    北汽控股掌門人徐和誼在鉑銳上市現場曾透露，2008年北京汽車將通過一係列的戰略調整，創造北京汽車產業的全新格局。而北汽近來兩大重要的人事變動，包括上海汽車副總裁汪大總轉任北汽控股總經理，以及昌河汽車原總經理蔡速平接替童志遠擔任北汽控股副總經理，在某種程度上已經宣告了北汽大規模戰略調整的開端。用徐和誼的話說，“新上任的高層都將和北汽控股的幾件大事有關，人事變動是整體性的，而且是一環扣一環的”。

    點評：隨著上南合作的完成、東哈聯姻即將修成正果，中國汽車大版圖正在加速修訂中。一個擺在北汽面前的緊迫問題是，如果北汽在本輪汽車界重組與兼並的較量中毫無作為，那麼北汽將在汽車集團“第二梯隊”的形勢中處于更加不利之地。北汽脫胎換骨的大轉型與大整合已迫在眉睫。

　　經典案例回放

    上南合作

    資金規模：20.95億元

    最新進展：榮威750 1.8T、MG3陸續推出，上汽雙品牌戰略刮起“英倫旋風”；上南將建成六大平臺，南汽英國研發中心並入安亭新上汽技術中心，上汽全球研發實現中、英、韓三地聯動。

    緣起：2007年4月19日，胡茂元以上汽集團法人代表的身份，在媒體面前公開向南汽集團伸出了“橄欖枝”，稱“上汽集團合作的大門始終對南汽集團敞開”。 此舉被認為是上南合作正式啟動的一個鮮明信號。

    經過：隨後，堪稱重量級重組的上南合作開始得到來自發改委等政府層面的關注和大力支持。王浩良對外表示，南汽集團從未關閉與上汽集團合作的大門。由于雙方的積極表態，上南合作此後的進展較為順利，在顧全大局、積極協商的前提下，雙方最終確定了對價比例及支付對價的方式。2007年12月26日，中國汽車業最大的並購案“上南合作”歷經8個多月的波折，終于在人民大會堂舉行了全面合作簽約儀式。

    點評： 上汽與南汽兩大汽車巨頭轟轟烈烈的大合並後，接下來最令人關心問題是在新的大上汽格局下，雙方如何發揮協同效應以令上南合作的效果最大化，合並後仍然有許多千頭萬緒、敏感卻亟待理清和落實的問題。（文/鄂佳 關囡 制圖/黃閔）