第四次拍賣已結束5天了，國儲遲遲沒有發布下一次（第五次）拍賣的通告。而市場上，截至上周五，滬銅期貨主力2月合約報于39440元，我國現貨價格已站到4萬元上方，LME銅報也收在4447.5美元的高位。

    此前，國儲局已表示，如果銅價繼續上揚，將考慮增加和加快銅的銷售量。筆者近日獲悉，國儲將繼續拋售庫存銅至完全解決內地銅的短缺問題，而下一步的售銅仍可能以拍賣為主，售銅的數量可能超過30萬噸。但是，後期是否仍採用拍賣方式依舊是未知數，因為除拍賣之外，國儲還可通過在上海期交所或LME交割釋放庫存。

    看來，國儲與基金的較量還遠未有結束的跡象。按照先前的推算，國儲在本周再次拋售2萬噸銅後，有可能繼續加大拋售量和加快拋售速度，這一點非常值得我們所關注。考慮到基金在資金實力上勝過國儲，但國儲卻在時間上佔優，雖然暫時國儲處于下風，而且後期的較量也未必會嘗到甜頭，但我們仍然要緊盯國儲的下一步動向以及基金的反應。

    筆者認為，目前銅價所反映出來的已不僅為簡單的基本面上供求因素，而是升級到了多空博弈的心理鬥爭。本次國儲拋銅事件就是一次最好的證明。LME基金憑借強大的資金優勢，在短期完全壓制住了國儲。但國儲如果長期拖延下去，對基金的耐心將是嚴重的考驗，因為基金的資金通過復雜的融資關係集中在一起，長時間拖下去，基金必須考慮融資成本，而國儲卻無此顧慮。何況臨近年底，LME基金將面臨著年終結算，多頭在獲利的局面下肯定會想辦法落袋為安。目前一直流傳著基金前期有意囤積了一些銅的說法，如果傳言屬實，後期也不排除LME基金在國儲下一步繼續售銅和故意短期釋放一些銅的利空壓力下，來個順水推舟，將計就計。

    銅價經過四周的上漲，由于國儲拋銅的影響力度逐步減弱，以及短期較大的漲幅，使得多方繼續向上拉動的動能在近期出現了減弱的跡象，最主要的是前期的進場空頭絕大多數都已經被擠出，而多頭短期拼命的拉抬期價也是這個目的，這樣一來，既然目的已經達到，後期繼續強勢上漲的意義就已經不大了，所以銅價擠倉現象暫時有可能告一段落。

    從技術分析角度觀察，LME銅價在前幾次較大幅度的上漲中，每次上漲幅度幾乎都是一樣的，這次上漲的幅度也十分接近前幾次。而且按照對等比例測算，銅價從1500美元開始上漲，3000美元是歷史的一個相對高點，當銅價突破了這一箱體後，應該與前期的漲幅一致，即漲到4500美元，而現在的4474美元與4500美元所差無幾。多頭思維不能改變，但操作策略應該隨時調整，倘若還在目前的價位積極做多，則很難防范突如其來的意外風險；但又不能盲目做空，不要忘了，等待和觀望也是一種操作策略。（李楊）