工行10月16日起同步在香港及上海兩地上市，是全球有史以來集資規模最龐大的招股活動。
無論從哪個角度來說，工行上市的意義都十分重要。最為重要的意義在于，此事標志國有銀行的股份制改造已經進入新時期，國有銀行改革與國內證券市場發展出現重大轉折。僅此兩個方面，就足以對內地的金融市場、銀行改革、對香港的金融市場產生巨大影響。
同時，我們也應該看到，工行上市對市場巨大影響力並不是因為它商業化轉型已經成功、運作機制得到根本性轉變。工行行長姜建清曾指出，工行的投資價值在于業務成功全方位轉型，在于擁有領先風險管理係統，在于各項財務指標達到國際優秀銀行的標準。工行負責人當然希望推高其公司之市場價格，但實際上工行在這些方面還差得很遠。誰也無法創造奇跡，讓一個龐大的金融組織在短期內達到這種標準。工行吸引國內外投資者最為重要的方面，是工行的國家壟斷性，是國家對工行信用的完全擔保。
工行這幾年的股份制改革取得了令人矚目的成績，無論在財務重組，還是近幾年業績提升方面，工行固然付出了很大的努力，但最重要的支持來自于政府，直接的或者隱性的政策支持功不可沒。剝離國家政策，可以看出工行在許多方面改進十分有限。
事實上，工行零售業務服務質量之低有目共睹。顧客無論何時走進工行在北京市任何一個網點，想方便地辦理個人業務根本不可能：每一個網點都人山如海，排上半個小時或一個小時隊是常態，而在許多網點，與大排長龍相印襯的是工行人員海闊天空的神聊。
其次，工行不少員工素質極低。僅舉一例。最近，北京青年報報道盛鑫嘉園和立恒名苑發生了兩起假按揭事件，兩起事件是房地產開發商、相關的工行當事人及假業主合謀弄虛作假的結果。但是，北京市工行的負責人不檢討自己，不追究相關當事人的責任，而是作出荒唐的解釋。這位負責人說，“所謂‘假按揭’貸款，可以解釋為沒有真實購房交易的貸款。正常的個人按揭貸款需要對應一筆真實的購房行為，但購房行為與貸款行為實際上是兩個法律關係，購房行為體現買房人和開發商的房屋買賣關係，貸款行為體現借款人和銀行之間的資金借貸關係。雖然這兩個關係中買房人和借款人合一，開發商和貸款擔保人合一，但相互獨立的法律關係意味著購房行為的無效並不必然導致貸款行為的無效，購房行為的虛假並不一定意味著貸款行為的虛假。開發商惡意欺詐是出現假按揭貸款的首要原因。”這樣的解釋已到了無恥的地步。
從房地產金融的本質來看，第一，它是以不動產為抵押品來保證貸款償還；第二，住房按揭貸款具有無轉移抵押性質，即借款人以住房抵押時，仍然是合法的擁有者，保留對財產的所有權和支配權，而貸款人僅僅享有抵押財產的衡平產權，一旦貸款被償清，這種權利也就隨之消失。
也就是說，個人購房行為或不動產抵押是個人與銀行發生信貸關係的前提，否則個人與銀行的借貸關係根本就不會有發生。希望用合同關係兩重性虛擬性分離，想瞞天過海，再次傷害受害的民眾，如果工行基層負責人素質都如此，工行改革前景實在令人擔憂。
倘若不能借上市東風大力改革，不能建立起新的銀行文化，那麼工行距離真正的市場化或商業化仍將十分遙遠。上市僅是工行成長的開始。（易憲容）
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