余豐慧 作者文集
中國人民銀行5日宣布，從2007年1月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
從去年6月以來，短短6個月時間內，央行第四次上調存款準備金率，並且把存款準備金率由7.5%提高到9.5%。那麼，新年伊始，央行上調存款準備金率的目的何在呢？
防止銀行信貸擴張，引起投資過熱，進而出現通貨膨脹是原因之一。去年年末，雖然投資特別是信貸投放有所回落，但是，這種回落是不穩定的，隨時都有可能反彈。而去年年末出現的糧油價格突然上漲進而帶動其他商品價格上漲的現象，使央行不得不高度警惕。央行行長周小川曾經明確表示，央行貨幣政策的主要目標就是保持物價穩定。減少貨幣流通量進而穩定物價，防止出現通貨膨脹是這次上調存款準備金率的主要目標。
繼續收縮商業銀行流動頭寸，減輕商業銀行流動性過剩壓力是另一個原因。去年以來，商業銀行流動性嚴重過剩，年末一些銀行雖然有所緩解，但總體過剩的局面依然存在。這一方面給商業銀行增加了較大的經營壓力，另一方面繼續助長了商業銀行的放貸衝動。而每年的年初正是商業銀行的放貸高峰期，為的是年終有個好“收益”。如果不在這時收緊這部分過剩流動性，很可能出現一個放貸高峰。
筆者認為，這次上調存款準備金率不但不會對股市造成影響，而且是在保護資本市場。記得不久前部分商品價格突然上漲時，曾有專家建議適當提高儲蓄存款利率。如果這個建議被採納，那必將對股市造成影響。央行再三權衡後，最終決定第四次上調存款準備金率，足見央行的保護資本市場之意。上調存款準備金率，主要是收緊了本來就過剩的商業銀行流動性，並不會導致資本市場資金轉移到商業銀行。而且此舉也不會抑制消費，對拉動內需、鼓勵百姓消費產生消極影響。
上調存款準備金率對房地產市場會造成一定影響，但影響不大。央行上調存款準備金率後，銀行上半年會進行資產結構調整，收回部分貸款。而據一些房地產業內人士估測，加上關聯企業從銀行取得的資金，目前房地產行業70%左右的資金都來源于銀行信貸。房地產業是否會因此遭受衝擊？筆者認為，房地產將有一部分貸款資金被收回，而且，新增貸款將受到一定影響。但筆者同意易憲容研究員的意見：“房地產行業的貸款屬于優質資產，銀行即使壓縮其他行業的貸款也不會壓縮房地產行業，因此上調準備金率對整個房地產業業績影響很有限，房地產板塊也不會因此受到衝擊。”
在目前情況下，央行使用上調存款準備金率工具，對經濟進行調整是一個非常明智的選擇。既起到了抑制信貸擴張，減少流通中貨幣，防止出現通貨膨脹的目的，又顧及到了整個鼓勵消費、啟動內需、資本市場發展的情況。上調幅度和時機把握也都恰倒好處。
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