說到對于基金經理的客觀和公正評價投資表現的標準，我們不得不先說說全球投資表現標準（Global Investment Performance Standard, GIPS）。GIPS這套標準由美國CFA協會資助並主持制定，香港財經分析師學會近期已經將其翻譯成為簡體中文版本。盡管美國CFA協會為非官方的民間團體，但是GIPS這套標準已經得到絕大多數金融市場最發達的國家和地區的官方認可，比如美國、加拿大、英國、法國、德國、意大利、日本、香港和新加坡等國家和地區。在我國，中國證監會在《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》中就QDII業務中採用GIPS計算和表述投資業績作了如下規定：“基金應當按照全球投資表現標準(GIPS)計算和表述投資業績”。其實在美國，有些公信力較高的標準均出自非官方的民間團體，比如還有美國的會計準則，也是由民間團體制定，而不是財政部。
GIPS這套標準最大的優點就是能夠把基金經理的個人能力和運氣巧妙分開。比如，在牛市期間，差的基金經理的投資組合也會跟隨大勢上漲。這樣隨波逐流的業績上漲就應該和基金經理的個人投資技巧區分開來，GIPS這套標準很好地做到了這一點。具體一點說，GIPS這套標準有以下幾個主要的內容。
首先，計算業績要基于整個基金公司的角度，而不是某一只基金（比如大盤藍籌精選）的角度。近期，證監會下發了一個防止基金公司內部專戶理財的利益輸送問題的通知。其實，如果業績是基于整個基金公司的角度而計算出來的話，那麼基金公司內部的利益輸送將不會對最後的基金公司整體業績評價產生任何影響，因為利益輸送是基金公司內部各賬戶之間此消彼長，而整體業績不會發生任何改變。由此可以看出，我國某些基金公司以其旗下某一只或二只表現突出的基金品種來營銷其實是誤導投資者的行為。也就是說，基金公司應當把其整體的業績表現作為所有產品營銷的依據，而不是銷售哪個產品就宣傳哪個產品的投資表現。
其次，業績計算的時間長度至少為5年，最好為10年或以上。所對比業績的時間越短，成功地把好的基金經理和差的基金經理區分開來的難度越大。如此看來，我國基于1年甚至于1個月的業績排名來評判基金經理的勞動，只會把好的基金經理當成差的基金經理，或把差的基金經理當成好的基金經理。難怪那麼多的基金經理不服氣而紛紛選擇跳槽。其實，如果單比較1年甚至于1個月的業績，巴菲特絕對不是最突出的投資經理，但是放在10年甚至更長的時間裏，巴菲特卻是最突出的。缺少一套客觀公正的評價標準的後果無疑是嚴重的，因為好的基金經理可能被錯殺，而留下來的可能又是差的基金經理，如此形成惡性循環。這對基金行業的健康發展是非常不利的。
第三，業績計算要使用連續復利，而不使用年復利。我們都有過這樣的經歷，一只10元的股票，先上漲了10%然後又下跌10%，盡管上漲和下跌的幅度都是10%，為什麼股價沒有回到原點10元而是變為9.90元？這使股價的絕對變化和相對變化出現了矛盾，進而給投資者造成困惑。如果不解決這個矛盾，在衡量投資業績的時候會高估投資經理的投資業績，因為從1000元漲到1100元的回報率是10%，而從1100元跌回1000元的虧損率卻是9.1%。如果只觀察回報率，好像該投資經理賺了錢，因為他做了兩筆交易，一筆賺了10%，另一筆只虧了9.1%，虧了不到10%，可實際的投資回報卻是零。
那麼，有沒有一種計算方法可以避免基金經理這種誤導投資者的算法？答案是肯定的，連續復利就是這個問題的答案。GIPS這套標準就規定業績計算時要使用連續復利。也就是說，股價從10元上漲到11元，按照連續復利的計算方法為上漲了9.531%，而按照年復利的計算方法則為上漲了10%；如果股價又從11元跌回了10元，按照連續復利的計算方法為下跌了9.531%，而按照單利的計算方法則為下跌了9.09%。由此也可以看出，使用連續復利的方法來衡量投資的回報率是最準確的，也是最公平和公正的。
在西方投資社會正是使用連續復利的方法來衡量投資經理或者是基金經理的投資業績的。否則的話，從上例可以看出，在股價上漲的時候，使用年復利方法計算將高估投資的收益率（10%大于9.531%）；在股價下跌的時候，使用年復利方法計算將低估投資的收益率（9.09%小于9.531%）。
其他的規定還有要對中途資金的流入流出對投資業績的影響做出合理調整和不足一年的業績不可以年化處理等。現在在北美，如果基金公司的業績沒有按照GIPS這套標準計算並經過第三方驗證的話，那麼它的基金根本就沒有投資者去認購。另外，當前北美金融領域招人最多的也是這種專門給基金公司計算業績的專業人員。（賈國文）
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