上證指數４月９日再度大跌超過５％，使得有外資機構對Ａ股市場看空的聲音更加刺耳。難道上證指數在３２７１點展開的反擊將又一次無功而返？好在１０日有人民幣“破７”的利好支撐，大盤搖搖晃晃後，在最後半小時反彈了近１．７％。
其實，外資對當前Ａ股市場的看法較為矛盾。９日有外電報道，“花旗集團表
示，鑒于持股價值縮減對公司利潤的影響，中國股市可能會再次跌２１％，此前上海基準股指自１０月份紀錄高點出現５個月下跌。”花旗同時稱，“中國政府可能不會理會那些要求救市的呼聲，因為估值還沒有達到‘危急水平’”。
可就在同期，也能聽到外資看好Ａ股市場的聲音。４月３日匯豐發布報告稱，中國管理層可能會在奧運前宣布連串的救市措施，以改善Ａ股的投資氣氛。在這樣的利好刺激下，Ａ股屆時將會呈現強勢反彈。摩根大通４日發布報告認為，在經歷了歷史上表現最為糟糕的一個季度後，Ａ股市場有望迎來反彈。
外資機構對Ａ股市場的判斷，真可謂仁者見仁，智者見智。國內的機構及市場人士何嘗不是如此，認為股指還將大跌的，與持中期底部基本確立觀點的，同樣可以爭論得面紅耳赤。還有一場爭論在同時展開，就是該不該救市。從花旗與匯豐的評論來看，外資對此的判斷也不一致。
至于９日大跌超過５％，應該不是外資“唱空”的結果。在８日的反彈中，銀行、保險等權重股提前“開倒車”；９日，銀行股更是領跌大盤。即便１０日的小幅反彈，但中國石化、大秦鐵路等藍籌股拖累明顯。
另有一則消息，被有的投資者視作Ａ股的利空。國家外匯管理局副局長李東榮８日在上海表示，外管局已起草了有關合格境外機構投資者𤦬ＱＦＩＩ𡃤的外匯管理新規定，並將盡快發布。據李東榮透露，新規定將延長ＱＦＩＩ資金的匯入期限，同時放寬ＱＦＩＩ資金的鎖定期限。
ＱＦＩＩ資金鎖定期的“松綁”，在ＱＦＩＩ額度未見增加的情況下，一些投資者感到緊張。倘若利空判斷成立的話，藍籌股首先遭殃，因為藍籌股是ＱＦＩＩ投資的重點。但實際上，“松綁”是把“雙刃劍”，對ＱＦＩＩ本身是利好。有海外評論認為，在股市相對低迷時期，放寬限制鼓勵國外資金進入Ａ股市場，可看作是一種救市舉動。此前管理層已經宣布，從２００７年１２月起，ＱＦＩＩ總額度從１００億美元提高到３００億美元。
１０日，人民幣兌美元“破７”，雖然早在各方的預料之中，但再次顯示出人民幣升值對Ａ股市場的影響。過去半年，人民幣升值約６％，是之前各方面沒有料到的。無論人民幣加快升值究竟出于什麼原因，對ＱＦＩＩ肯定有吸引力。大跌後的Ａ股市場等于具有雙重價值，一是估值逐漸回到合理水平，二是幣值上升空間較大。正因為在人民幣升值的背景下，房地產板塊１０日表現活躍，有地產股漲停。這一板塊雖未必是ＱＦＩＩ最想介入的，但其持有資產在人民幣升值背景下的價值提升，是各方所公認的。
外資究竟唱多還是唱空Ａ股？國內投資者不必受到太多的幹擾。需要冷靜的是，對大盤的反彈不能寄予太大的厚望，對後市震蕩要有承受的耐心和耐力。此次調整既有市場因素，也有基本面的問題，即便原來的問題都得到解決，市場重振還是需要時間。奧運會開幕的臨近，容易使部分投資者產生急躁，有的甚至期盼救市措施導演奧運行情。可局部走強能解決問題嗎？股市一定需要為奧運會配合嗎？現在看來，其他國家的奧運行情未必能克隆到Ａ股市場，因為背靠的內外基本面有很大的不同。
外資來到中國市場，需要尋找到好的“避風港”，國內投資者同樣如此。在震蕩加劇的市場上，找到好的“避風港”，比追求短線炒作的刺激更加重要。保存住實力，就不愁在下一輪牛市號角吹響之時沒有收獲。■張煒
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