大多數投資者在熊市中一般要經歷以下五個階段：惜售、悲憤、祈求、絕望、接受。通過觀察大多數投資者的情緒反應，大致上能了解熊市行情運行到了哪一個階段。
惜售：行情結束上升轉入回調時期，凡是有惜售心態的投資者都認為此時的行情只不過是一波回檔而已，回調結束之後還會上漲，不願意承認牛市已經結束
；另外一部分投資者因受套虧損，拒絕認可牛市已經結束，給自己“明天還會好起來”的心理安慰，但實際的行情卻在等待上漲的惜售中越跌越低。
悲憤：行情結束之前，因投資者普遍惜售的溫和式調整突然轉變為急促下跌或者深幅下跌的時候，投資者普遍意識到之前對行情的認識可能是錯誤的；但這個時候大多數投資者手中的股票已經被深套，已經沒有了“斷腕”的勇氣，難以接受大幅虧損的事實，不少投資者開始出現悲憤的情緒化特徵，往往會出現“為什麼還不救市”、“機構為什麼要砸盤”、“分析師們為什麼要畫藍圖”等怨憤情緒。
祈求：經歷了急跌行情的痛苦以及怨憤情緒的發泄之後，大多數投資者逐漸認可行情已進入熊市，這時候往往開始祈求，祈求行情能有反彈，普遍會產生“只要反彈能使我保本，我一定會拋”或者“只要能保本，我拋出後再也不會進入股市”的想法。
絕望：但實際的行情往往是逆大多數投資者的想法而運行的，在行情雖然出現反彈但始終達不到“保本”的要求並再度出現恐慌性下跌之後，大多數被深套的投資者經歷了“怨憤也是跌”、“祈求也要跌”的心路歷程之後已深感絕望，這時候的投資行為往往是“含淚斬倉”，或者幹脆是“棄倉而去”，對股市行情不再關心和過問。
接受：在絕望之後，大多數投資者已經清楚地認識到熊市也是經濟周期的一部分，接受熊市也是投資活動中必須接受的一部分。這時候大多數投資者已完全接受熊市，認識到行情的“牛短熊長”，實際行情也因此進入低迷築底狀態。正因為股市行情是逆大多數投資者想法而運行的，在低迷築底中，實際上，新一輪上升行情已經開始孕育。
如果把以上五個階段與當前A股市場對應，顯然可以發現，“惜售”對應在2月份之前4500點以上的行情中；“悲憤”對應在3、4月份的大跌行情中；“祈求”對應在5月份的反彈走勢中；“絕望”體現在6月份再度下破3000點的行情上。目前絕大多數投資者已經普遍接受了A股市場已經迎來熊市甚至是大熊市的觀點。通過以上這些投資者的心路歷程和情緒反應，對我們洞察目前A股行情已經處于哪個階段，或許能帶來不少啟發。☉阿琪
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