昨日（29日）盤面顯示，一季度業績好于預期的中國石油得到了中國人壽和中國平安等保險公司為主的機構逆勢大舉建倉；短期內權重股的利空因素基本出盡，電力、煤炭、銀行、石化和有色板塊紛紛企穩反彈；而保險和QFII一直增持的中國鐵建和中國遠洋等也強勢反彈；同時在年報和季報披露接近尾聲之時，業績風險也已基本釋放，ST股群體重又活躍。

    市場近期需要清洗低位獲利籌碼

    4月下旬以來，管理層連續出臺有助于市場穩定的調控政策，從規范大小非解禁的管理意見，到下調印花稅率等，管理層救市信號明確，提振了投資者信心，大盤出現報復性強勁反彈。但這並不意味著大盤會一路高歌，上周許多股票經過上漲，市場的獲利盤兌現壓力非常大，市場近期需要清洗低位獲利籌碼。另外，A股歷史上凡是單日指數上漲8％以上的，（除“6·24”行情外）基本上都有一個短期回抽整固的過程；股指突破20日線和30日線後也有一個回抽的要求，修復過大的5日和10日乖離率。

    不過，由于久跌後人心思漲，政策預期和取向依然未改向好，節前大盤震蕩幅度不會太大。待震蕩蓄勢充分之後，投資者信心將逐漸恢復。目前多方已逐步佔據主動地位。而底部的進一步夯實，有利于行情在節後向縱深推進，有利于延長反彈周期。

    節後重點關注基金何時反手做多

    目前A股市場的估值已經步入價值投資區域，而在一係列利好政策的支持下，市場係統性下跌告一段落。市場在經過整理後有望繼續拓展反彈的空間，節後反彈具有一定的延續性。滬指3000點一帶也有望成為一個重要的政策底。在經過本周整固後，節後有望繼續走出反彈向上的行情，中線甚至有望回補前期4068點處的跳空缺口。

    而在一季度，眾多開放式基金出現不同程度的減倉，目前不少股票型基金的持倉比例已降至70%左右，基金繼續殺跌籌碼已經不多。上周四大盤大漲，開放式基金凈值上漲能跟上指數漲幅的基本都是指數型基金以及一些ETF基金，基金凈值上漲7%的只有50多家基金，更有甚者凈值上漲在2%-3%之間。倒推出來的對應基金倉位則分別是60%-80%和25%-40%。在利好政策的配合下，在目前大多數基金的倉位在60%以上的情況下，再加上新基金將迎來密集建倉期，由于大盤以極快速度一步回到3500點位置，通過TOPVIEW數據對比上周三基金席位的資金進出情況發現，基金增倉的規模和建倉周期還略顯不夠，基金拉升的籌碼明顯不夠。我們認為，隨著部分基金公司尤其是新基金進入建倉階段，特別要關注一線基金公司的態度，基金排名壓力必然引發其他基金公司積極參與反彈。

    另外，由于大多數公募基金都是“看經濟基本面”做股票，一季度公司報表的明朗化，負增長公司的風險有所釋放，機構需要以空間換時間，靜等通脹壓力減弱給市場未來上漲的壓力。我們預計，不少機構可能需要等到4月份經濟數據出臺後，尤其是CPI如果連續兩個月有效回落，才會真正激發他們的做多熱情，屆時大規模行情有望就此展開。（華泰證券研究所 陳慧琴）

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