近來美股出現巨大的震蕩，急跌急升。這是很正常的。美國次級按揭貸款問題還沒有完全解決的方案，市場每隔一段時間，就會因為經濟數據差而出現恐慌性的拋售。每一次恐慌性拋售就是向布什政府示威抗議，然後就是美國政府出手相救，或者向銀行體係注入大量的資金，或者大幅度減息。總之，今年是美國的總統選舉年。布什政府決不會“見死不救”，再大的代價也是由明年上任的新總統來承接，自己光榮離任並協助共和黨人當選最重要。因此，一陣恐慌之後就是急速反彈。所以，搞來搞去，美股實際上跌幅不大。
道瓊斯指數最差的情況與去年高峰期相比較，也只是下跌了一成多而已。相反，亞太股市普遍的跌幅都比美股要大，相信部分原因是美資基金因為母公司資金短缺而被迫套現，賣出亞太區的投資而取得現金回家來救母公司。
美股大跌，港股不跌反升。到了美股大漲時，港股反而無力跟隨。昨日港股升勢只有美股的一半，恒指成分股中更有幾只逆市下跌，看來是受到內地股市不濟的影響。
昨日（12日），上海綜合指數再跌了2.3％，已經跌到了4000點邊緣。與去年年中的6000點相比較，已經跌了三分之一，而且仍舊未有止跌的現象。最新出爐的CPI指數上升了8.7％，更是嚇人。這是遠比上周兩會上定下的4.8%高很多。通脹率這麼高，怎麼辦？看來只好雙管齊下，一方面採取行政手段不許加價，另一方面要控制貨幣的供應。加息，提高銀行準備金率，這一些對股市都是不利的。
現在，短期內認為會出現熊市中的大反彈浪的人越來越多。但是，大家依舊要小心。反彈的意思就是說這不是牛市，有了一定的升幅之後還是會下跌。過去，不少人喜歡在反彈浪出現的時候繼續買入其已經持有的高價買入的股票。如果手上持有中移動，就繼續買入中移動，目的是使手上持有的中移動的平均價降低，等將來的股價反彈到自己平均價時就可以賣掉股票了。
這是錯誤的做法。我認為只有那些在這之前已經大量賣股套現，手上持有大量現金的人才適合在反彈浪出現時買股。那些之前在股價下跌時沒套現的人不該在反彈市中入市，以免增加自己的壓力與風險。這些人只適合當旁觀者。耐心地等待反彈幅度加大後減持。
今日，許多人在炒中移動之外的另外三只內地電訊股重組的消息。在牛市中炒消息無妨，在熊市中炒消息的風險太大。(曾淵滄 作者為香港城市大學MBA課程主任)
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