正當黃金期貨價格高位震蕩時，商業銀行獲準入場——當然，這還只是銀監會打開了閘門，真正進場交易，還需要取得期貨交易所會員資格。

    近幾年黃金步入大牛市，國際黃金現貨價格在本月中旬突破1000美元/盎司。進入高位的金價震蕩也很劇烈，國際金價在千美元以上未保持幾天，迅速跌回900美元/盎司附近，而上海黃金期貨主力0806合約價格從上周的230元/克，下跌至本周一的210元/克，昨日又小幅回升。

    在以散戶為主的國內期貨市場，商業銀行的進入可能成為市場的“定海神針”。具有大量黃金現貨交易的商業銀行，面對波動劇烈的黃金價格，進入期貨市場進行套保或許正是“時不我待”，而包裝相關理財產品，也充滿誘惑。

    一家國有商業銀行上海分行個金部總經理表示，商業銀行進入黃金期貨市場除了進行套期保值，另一條線是資金交易部門為資本金保值做一些交易，不過這要看各行的風險控制能力、管理能力。

    “也可以考慮把投資黃金期貨包裝成理財產品，但是估計國內銀行很少有這樣的投資研發能力。”他說，“因為黃金期貨風險比較大，而國內銀行這方面人才也比較缺乏。”

    “無論是(商業銀行的)公司客戶還是個人客戶，參與黃金期貨的需求肯定是有的。”某外資行中國投資總監表示，很多商業銀行已經推出了很多挂鉤黃金的理財產品；但是，在黃金類理財產品中，商業銀行是選擇跟實物黃金價格、黃金企業、國際黃金期貨還是國內黃金期貨挂鉤，將根據需要而定。

    不過，根據銀監會前日發布的通知，商業銀行從事黃金期貨經紀業務應取得相應資格，不得利用自有的黃金期貨交易資格代理客戶從事黃金期貨經紀業務。

    而南華期貨總經理羅旭峰更看重的是，商業銀行參與黃金期貨交易，將改變黃金期貨市場的投資者結構。目前，由于相關政策的限制，期貨市場投資者結構非常單一，以散戶為主。

    以大商所為例，近五年的全部投資者中，自然人開戶數佔了95%以上，而法人開戶數不到5%，法人客戶成交量(額)佔比在20%左右，其中又以現貨企業為主，狹義上的機構投資者(指各種類型的投資機構)的成交量僅佔企業客戶總成交量的10%左右。

    “商業銀行進入以後，將改變黃金期貨市場以散戶為主的狀況。”羅旭峰說，商業銀行本身有黃金現貨的交易需求，而衍生品只是它的一個工具：套期保值，回避風險；因此商業銀行入市，將會使黃金期貨和現貨的價格聯係更加緊密，形成的價格更加公允。

    羅旭峰認為，由于銀行帶有強烈的現貨背景，其參與交易將使過度投機得到限制，過大的價差將得到一定程度的彌合。“以規避風險為實現套保為目的的巨大倉位進入市場，將使市場投機性變小，商業銀行將起到‘定海神針’的作用。”

    不過，黃金並不僅僅是中國的期貨市場在定價，其受國際市場價格的影響也很大。羅旭峰認為，很多商業銀行也通過境外市場做跨境套利，進入國內期貨市場套利是順理成章的，這會使國內黃金期貨市場更透明、更有效率，使境內外黃金價格、黃金期現價格的紐帶更加緊密，對整個黃金市場和貨幣市場的發展都有正面的意義。石仁坪

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