在股指腰斬，投資者信心近乎崩潰之際，上周利好政策面不斷推出，管理層穩定市場的意圖明顯，後市管理層仍有可能推出其他利好政策。股指在上周也應聲反彈，成交量明顯上升，尤其是機構大量參與的50ETF更是大幅放量上漲，顯示資金介入明顯，A股似乎要再次迎來“井噴”行情。但投資者也應看到，規模巨大的解禁股是2008年市場揮之不去的壓力，同時世界經濟衰退對我國宏觀經濟增長和上市公司業績增的影響也可能持續。

    雖然市場經歷了近一波3000點的跌幅，但我們也應看到權重股的一路下跌放大了股指跌幅，大多數股票當前實際指數點位約在4000點左右，仍有不少股票估值高企，這無疑為“大小非”減持提供了充足動力。同時“從緊”貨幣政策也使得股市成為資金鏈繃緊得“大小非”最好的取款機。因此，一旦股指有較大幅度反彈，必然為這些成本低廉的“大小非”提供一個良好的出逃和套現機會。另外，雖然上市公司1季報業績到目前為止報喜的居多，但不排除這是2007年良好經濟形勢的慣性使然。實際上次貸衝擊導致的全球經濟衰退對上市公司業績影響的陰影尚未消除。同時次貸危機將導致的美國經濟和全球經濟衰退，會對我國出口部門形成不利影響，出口部門收入下降也將影響內需增長。

    因此，我們應看到利好政策雖然修復了投資者信心，但並不影響由上市公司業績決定股票價值。股市在利好政策刺激下良莠不齊的放量齊漲，如同不計價值的恐慌性殺跌一樣是一種非理性的投資行為。投資應該建立在理性的基礎上，股指反彈並不意味著投資者可以不看公司質地、不擇估值水平地隨便買入，更不能借貸盲目追漲買入。理性的投資者應秉承長期投資價值理念，選擇優質股票在合理估值水平介入並持有。因此在反彈投資策略上，首先建議選擇具備全球競爭力的細分行業龍頭公司，我們相信中國的企業在改革開放近30年之後，這些公司法人治理結構完善，一般較為誠信，注重股東價值的長期回報，上市融資主要目的不是圈錢，而是意圖做大做強。其次是超跌的藍籌股，從50ETF近期的連續放量來看，估值水平大降、盈利水平穩定，關注國計民生的大盤藍籌股仍將是以基金為主體的機構的主要配置對象。另外還有A-H價差較小的公司。（華泰證券研究所/黃德志）

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