引發了全球性恐慌的美國“次貸危機”的最壞時期可能已經過去，在宏觀調控的歷史條件下，代表中國最先進生產力部分的上市公司如銀行等業績增長依然強健，管理層對A股市場的積極幹預富有成效，市場投資心態開始趨于穩定。盡管當前仍然處于高物價時代，宏觀調控從緊的貨幣政策，還會對股市形成一定的壓力，但A股行情在夏天出現震蕩上行的可能性依然較大。
去年年底以來，筆者根據群體心理變化周期和政策變化周期預測結果，提出了今年主要行情在夏天的結論。當前，A股行情的演變與筆者預測方向相同。現在筆者還想補充一點，還有可能因為內外環境的變化，形成五大因素共同在推進夏季行情。
首先是引發了全球性恐慌的美國“次貸危機”的最壞時期可能已經過去。上年晚秋初冬爆發的美國這場“次貸危機”在今年春天達到了恐慌的頂峰。鑒于1929年金融大危機對美國經濟的重創，白宮在“次貸危機”爆發後，迅速採取了“信心恢復”的工程，並與歐洲央行採取了步調一致行動。經過主要發達國家的聯合行動，近幾個月來，美國股市在其它新興市場愁雲密布的時候反而出人意料地穩定了下來。雖然有種種非議，但華爾街的迅速趨穩，說明在市場失靈的時候，政府積極幹預市場的效果是正面的。美國政府積極幹預市場的行為表明，在市場失靈特別是無法發揮自組織作用的時候，確實需要政府政策的積極幹預，而防止政策失靈擴大成社會災難，政策的積極幹預為市場自組織的早日恢復作用能提供最強大的信心保障。市場普遍認為，美國政府通過降息和向市場直接注入流動性的堅決保護市場穩定政策，對市場信心的重聚發揮了明顯作用，從而徹底避免了重演1929年大危機的可能。
第二大因素，國內上市公司業績保持增長。鑒于上年夏天開始的物價不斷攀升的局面，政府在宏觀政策上採取了從緊的貨幣政策，投資者一般預期上市公司業績可能會出現大幅下降。但近半年過去了，從近期公布的年報和季報看，上市公司業績分別增長近50%和15%，表明大盤藍籌上市公司具有強大的生命力，在宏觀調控的歷史條件下，代表中國最先進生產力部分的上市公司如銀行等業績增長依然強健，能夠獲得通貨膨脹紅利和諸如新能源等能夠獲得政策紅利的上市公司業績增長依然強勁，這為“價值投資”取向的機構重新入市提供了經濟基礎和信心基礎。
第三大因素，政策上出現了“保護市場”的取向，從而扭轉了投資者的心理預期。從四月下旬開始，管理層對A股市場的積極幹預富有成效，通過對限售股相關政策的完善，根據市場情況調整印花稅率，發出了明確的保護A股市場穩定發展的信號。筆者預期，正如實物市場有批發市場和零售市場一樣，通過對解禁股流通的制度化規范，A股市場將有望形成不同投資主體交易的批發市場和零售市場，從而大大減輕對以散戶為主體的現有流通市場的衝擊成本。如果未來繼續出臺穩定市場和增強投資者信心的政策，投資者的政策預期將更為正面。比如市場預期的融資融券如果正式開閘，將改變目前投資者融資困難或者單向做多的局面，可以靈活調動社會資源，從而大大調動機構投資者入市的積極性。
第四大因素，由于內外環境的一係列積極變化，市場投資心態開始趨于穩定。在上述幾個因素的共同作用下，投資者對市場的失望情緒和恐慌心理漸漸散去，無論是機構還是散戶，多買少賣的結果是行情出現了恢復性上升態勢。如果說，上年秋天在樂觀情緒的推動下A股行情有漲過頭之嫌，今年春天的行情也是存在因為信心低落而跌過頭。“道者，反之動”。在經濟規律和心理規律共同作用的資本市場裏面，凡是過頭的東西，一旦時機成熟，必然會恢復到原先的樣子。所以，2008年春末出現的跌過頭的行情，必然在政策、業績和外部市場的共同推動下，在投資者信心逐步恢復的過程中恢復其內在的“價值”。當前正處于政策、業績、信心共同作用的時候，筆者因此看好夏天的行情，這與筆者半年前在本欄的預測是一樣的。
第五大因素，奧運會舉辦國在會前總有一段經濟社會穩定發展期，股市此時的穩定具有社會甚至政治意義。要辦好奧運會，就得全社會保持樂觀、穩定的心態，而樂觀和穩定的心態，源自對未來穩定的預期。從股票注冊賬戶看，當前A股涉及1.3億人，如果按一家三口計算，差不多涉及3.3億相對富裕的居民。這些居民代表著當今中國消費能力的主體，他們不僅是現實消費的主要推動者，也是未來消費升級的引導者。在對外貿易因為本幣升值而摩擦不斷增加的時候，內需的提高對中國經濟的發展具有特殊意義。如果居民中相對富裕的股民能夠因為滬深股市的穩定而形成樂觀的未來預期，則會出現財富效應下的消費增長，為我國平衡投資、消費和出口，從而避免過度依賴出口推動經濟增長，形成良性的經濟增長模式提供保障，而它反過來又會為股市的良性發展提供最為廣大的群體基礎。
當然，投資者在面對上述五種正面力量對市場的推動作用的時候，也時時不要忘記當前仍然處于高物價時代，宏觀調控從緊的貨幣政策，還會對股市形成一定的壓力。如果美國股市在夏天出現反復，也可能對A股市場的形成不利的心理影響。不過，無論如何，
A股行情在夏天出現震蕩上行的可能性依然較大。（李國旺）
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