近期市場有所回暖，上證綜指經過連續幾個交易日的回暖走勢，股指再度收復2800點失地。從技術分析上來說，此次調整後大盤的頑強上漲，已經連續突破了20日、30日均線的壓制，代表著短期內趨勢上已經有所改變，下一階段行情有一段相對寬松的發展空間。

    “大小非”仍是關注焦點

    在近期行情的反復中，我們注意到外圍市場的情況仍然不容樂觀：美國次級債問題有卷土重來的威脅，歐美等市場猶如驚弓之鳥；而原油價格雖然衝高回落，但總體偏高的價格，仍然使全球通貨膨脹的未來形勢不容樂觀。但近幾天A股市場走勢仍然保持相對強勢，表明這些因素對A股市場的影響力已明顯減弱。既然外部因素的影響仍然不僅沒有改變，反而有惡化的趨勢，那麼A股市場近日的相對強勢應該是其內部價值市場認可度的提升，以及政策或制度上的改良使然。

    在政策上，周一各大媒體紛紛報道，證監會宣布，即日開始“大小非”減持情況將在中國證券登記結算網定期披露。數據顯示，截至6月底，股權分置改革帶來的限售股份已經解禁18%，其中累計減持250.07億股，佔解禁股份29.67%。進一步的數據表明，中登首次披露“大小非”解禁訊息。統計顯示，由于股權分置改革而形成的限售股份共4572.44億股。從2006年6月開始到上月底的兩年內，未解禁股改限售股份存量3717.84億股。累計解禁數量為842.96億股，佔全部股改限售股數量18.43%。其中，累計減持250.07億股，佔解禁股份29.67%。

    暫且不論“大小非”減持對市場的衝擊、“大小非”減持的制度政策等，從信息公開角度而言，“大小非”減持問題又前進了一大步。

    恐懼來源于“不確定性”

    在6000多點跌至2800點的過程中，很多專家和市場人士紛紛指出，這個過程很大成分上來自于非理性恐懼。非理性恐懼來自多方面，包括宏觀經濟走勢及政策的不確定性、上市公司業績的不確定性等等，還包括來自于大小非減持問題上，投資者對于大小非的減持動因、減持計劃、減持數量等等的恐懼。在股權分置改革之後，大小非被視同為“洪水猛獸”，這種恐懼使得對大小非減持問題提到了前所未有的高度。

    這種恐懼從本質上來說是由于信息不對稱引起的。在很多情況下，流通股股東只能在事後從上市公司的公告中獲得，某某股東減持多少萬股。從而投資者往往會恍然大悟一般，原來大小非減持是引起某某股票下跌的動因。在這種推理之下，大小非減持對市場的負面影響會出現放大效應。可以說，大小非對股價形成的下跌推力，不僅僅是拋售股票進行的價格打壓，而更多是形成心理層面的恐懼。

　　信息對稱緩解市場壓力

    證監會針對大小非減持已經出臺了一係列政策，包括通過大宗交易係統減持、鼓勵延長限售期限、在上市公司定期報告中披露減持情況等等。此次證監會要求在中登網上進行定期披露，極為有效地解決了信息對稱問題。中登公司數據的及時性和準確性，確保了投資者獲得信息的有效渠道。從目前的數據上分析，大小非雖然在不斷減持，但是總體減持的力度並沒有達到市場所恐懼的程度，也是在市場所承受的范圍之內。更多的投資者已經清晰地認識到，大小非既有維護股價的利益和責任，也有實現自身利益最大化的需求，關鍵就在于平衡點是否在市場的承受范圍之內。信息公開讓投資者及時了解動向、緩解市場恐懼，從而有利于市場行情的回暖。

    回顧市場近況和展望近階段的行情發展趨勢，在國際市場仍顯動蕩的情況下，滬深市場的運行趨勢已經逐漸趨于穩健，對外圍影響的承受力在不斷的增強之中。制度建設的推進使得“公開、公平、公正”原則得以體現，市場回暖行情走得更遠更好是值得期待的。（方正證券 呂小萍）

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