上投摩根日前發布的下半年投資策略報告認為，下半年經濟減速的空間有限，無論從CPI，油價還是企業盈利的角度來看，最壞的時候正在過去。下半年宏觀經濟和資本市場面臨的主要不確定性在于國際油價走勢和貨幣政策的走向。這兩個變量如果符合預期，將給市場發出積極信號。

    上投摩根投資總監孫延群認為，上半年宏觀經濟前景擔憂加重，企業盈利層面的預期遭遇到信心危機，市場估值伴隨著指數的下跌已大幅回歸。但從A—H股的溢價水平來看，A股市場溢價率已經回落至20%左右，接近2006年底的水平。A股長期投資價值已逐漸顯現。

    對于下半年投資策略，上投摩根提出積極防禦的觀點，認為目前企業估值已處于國際比較的低位，從多家上市公司大股東承諾減持鎖定期也可發現，產業資本對目前的估值高度認同。不過下半年資金面依然偏緊的狀況不會有太大改變。

    上投摩根指出，下半年的投資機會在于上市公司盈利模式開始轉型，龍頭企業競爭優勢持續提升；圍繞要素價格重估展開；資源整合與企業重組成為重要投資主題。而投資則可關注穩定增長的消費與服務業、通脹受益的大能源板塊以及整合受益的先進制造業這三條配置主線。

    關于亞太市場，上投摩根認為，下半年亞太市場面臨的投資風險包括通脹壓力能否下降、美國次貸演變、企業獲利向下修正風險等。上投摩根採取的應對措施則是積極面對市場變化，減少對高通脹市場投資比重、適度低配金融股、密切跟蹤投資標的營運狀況。

    上投摩根亞太優勢基金經理楊逸楓表示，隨著亞洲國家居民收入提升，消費商機仍然存在。

    中國香港市場的內需與資源股是目前的關注重點；澳洲的資源股仍是目前關注重點；而韓國，則會關注出口和與金融相關行業，同時搭配利基型內需股；東盟的資源股是重點；另外，印度的能源、金融與基建相關行業值得期待。（弘文）

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