●一年期存款利率上調0.27個百分點，貸款利率上調0.18個百分點

    ●5月21日起人民幣匯率波動幅度擴大至0.5%

    昨天（18日）下午，央行突然宣布加息，同時提高存款準備金率0.5%，並將人民幣匯率波動幅度從0.3%擴大到0.5%，在同一時間動用三項強烈的貨幣政策。

    “央行將出臺調控政策”的傳言果然成真，且幅度超出預期。一券商研究員坦言，“之前還從沒有過這種情況，這可以理解為央行對市場已經發出了強烈的信號”。

    舉措

    央行三大貨幣政策組合出臺

    央行18日宣布，從2007年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這是近10年來中國首次同時宣布上調存款準備金率和存貸款基準利率。

    其中，金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，調整後執行3.06％的利率標準；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，調整後執行6.57％的利率標準；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09個百分點。

    央行稱，本次小幅上調金融機構人民幣準備金率和存貸款基準利率，旨在加強銀行體係流動性管理，引導貨幣信貸和投資合理增長，保持物價水平的基本穩定。

    就上調存貸款基準利率而言，這是央行自2004年以來第5次調整基準利率。作為上調存款準備金率，這是央行自2006年以來第8次上調存款準備金率，今年第5次動用這一貨幣政策工具。這次調整後，普通存款類金融機構將執行11.5％的存款準備金率標準。

    原因

    商品價格指數走高、投資反彈、股市火熱

    在此次三大政策中，加息被公認為對市場影響最大的措施，而且存貸款利率並不一致，其中存款利率增加27個百分點，而貸款利率增長18個點。中信建投證券宏觀經濟研究員胡艷妮認為，雖然加息市場早有預期，但她坦言在目前市場進入高位的情況下，加息無疑是個比較大的利空，“短期來可能會有一個調整”。

    胡艷妮認為，近期CPI（商品價格指數）的走高，以及投資反彈的苗頭重新崛起，特別是資產價格的持續走高，都構成央行此次加息的理由。另外，最近極為火熱的股市，也被認為是這次加息和上調存款準備金率雙管齊下的主因。北大國際金融研究中心徐滇慶教授認為，這一係列措施主要是針對資金流動性過剩，間接對股市過熱起到降溫作用。“如果市場無動于衷，後續措施還將出臺”。

    此外，此次央行存貸款加息幅度不一致也引起廣泛注意。分析人士認為，存款利息相對優厚，無疑是針對當前股市，希望增加存款的吸引力，減輕大規模的存款搬家的現象。

　　1 加息抑制固定資產投資

    「舉措」自5月19日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點。

    「解讀」此次已是央行自2006年以來第四次調整人民幣基準利率，三率（利率、匯率、存款準備金率）齊升也是有史以來的第一次，但專家仍表示這並不意味著央行將改變緊縮的貨幣政策。

    國家信息中心發展研究部戰略規劃處處長高輝清，這是一次不同尋常的加息，當前通貨膨脹的壓力雖然減輕了，但固定資產投資增速依然在加快，加息可以起到一定抑制作用。

    申萬證券研究所高級宏觀分析師李慧勇認為，緊縮性的貨幣政策仍是下一階段央行的方向，第3季度將繼續加息。

    2 擴大升值幅度 緩解貿易順差

    「舉措」5月21日起，人民幣兌美元交易價波動幅度由0.3%擴大至0.5%，即每日人民幣兌美元的交易價可在中間價上下0.5%的幅度內浮動。

    「解讀」央行方面表示，目前匯改已進入第三個年頭，企業、居民和金融機構基本適應了有管理的浮動匯率制度，適時擴大銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度有利于進一步促進外匯市場的發展。

    申銀萬國證券研究所李慧勇認為，擴大匯率波幅將加大匯率的靈活性，改變人民幣匯率一直以來的單邊升值的走勢，以警告短期投資者，也從制度上保障了人民幣更大幅度的升值。

    此次擴大匯率浮動區間，被國際機構廣泛認為是人民幣擴大升值幅度，以緩解日益嚴重的貿易順差，減少貿易摩擦以及貿易夥伴的糾紛而採取的措施，特別在5月22日中美即將舉行再次的戰略對話之時，無疑會減輕中國在對話中承受的壓力。

    3 收緊流動性仍是最終目的

    「舉措」自6月5日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率上調0.5個百分點，普通類金融機構將執行11.5％的存款準備金率標準。

    「解讀」此次已是央行自2006年以來第八次上調存款準備金率。今年一季度中國經濟增長高達11.1％，呈現出多年所沒有的快速增長。

    “目前中國經濟面臨的復雜問題，用單項的貨幣手段已難以達到調整目標，加息屬于意料之中，但加息和存款準備金率同時調高，卻出乎意料。”中信證券分析師馬青說。

    東吳雙動力基金經理助理莫凡認為，央行同時上調存款準備金率與存貸款基準利率，表明央行對目前的流動性現狀不是很滿意，上調存款準備金率只作為常規性工具使用，收緊流動性仍是最終目的。

　　■舉例

    30萬元10年貸 月供將增13元

    利率上調了，這對“房奴”們來說又是個不小的打擊。以30萬元10年貸為例，加息之後房奴們的月供將增加13元。

    此次加息之前10年貸利息為7.11%，這樣算下來，30萬元10年貸月供為3500.286元，加息之後，10年期貸款利率為7.20%，月供將變成3514.256元，這樣月供就增加了13.07元。如果在申請房貸的時候享受到了銀行優惠上限打8.5折的話，那麼加息前和加息後的月供分別為3337.127元和3348.722元，月供也就只增加了11.595元。

　　■影響

    央行發出警示信號，專家稱股市基本方向將不會改變

    “牛市難撼波動難免”

    央行此次同時出臺多項政策，最讓人關切的無疑對股市可能產生的影響。對此，昨日，眾多市場人士大多認為，對市場的影響是必然的，但政策體現了連續性，市場有所預期，特別機構投資者大多作出了一定的提前反應，因此恐慌不會出現，但波動在所難免。

    北京大學中國經濟研究中心徐滇慶教授表示，央行此舉是個信號，說明政府並不讚成過熱。央行的舉動更直接地是告訴大家中央不會坐視股市這種過熱現象的持續。（記者張誠蘇曼麗）

    銀行股、地產股等受影響最大

    中信證券首席宏觀分析師馬青直接指出此次調控對目前股票市場的核心———銀行股將有著明顯的負面影響，如果星期一股市再漲就太瘋狂了”。他認為，此次存款基準利率上調了0.27個百分點，而貸款基準利率只上調了0.18個百分點，這與前幾次存貸款基準利率一起同幅度上升不同，意味著息差的縮小，資金成本增加，因此也就不會像前幾次加息一樣對股市沒有絲毫影響。

    加息對上市公司的業績影響是全方位的，具體的影響程度跟上市公司的負債率密切相關，對不同的行業影響程度也不一樣。一般來說，貸款佔總資產比率較高的上市公司，業績受到的衝擊最大。按照這個標準來衡量，受加息影響最大的3個行業是房地產、民航、高速公路。由于這些行業都是靠高貸款生存的，因此，利息上漲將直接加重相關的利息負擔，增加財務費用。

    中信建投研究員劉獻軍認為，雖然未來政府的調控措施還難以預期，但至少從目前來說，此次的調控措施難以撼動大牛市的基礎。

    將吸引更多海外熱錢

    申銀萬國證券研究所李慧勇分析認為，從理論上講，加息將提高企業的資金成本，降低企業的盈利能力，對股市不利。但存款準備金已經成為常規調控手段，對流動性的影響有限，而匯率波幅的調整並不會在短期對股市產生重大影響，因此他認為此次調控對股市的負面影響仍然會很有限，星期一的股市不會出現暴跌。因此應用理性和平和的心態來看待央行的舉措。

    招商證券高級投資顧問常錦昨天認為，央行上調存款準備金率和加息同時進行，力度比較大，也有點出乎市場的預料。不過，她認為，加息對股市的影響不會太大，相反，加息會進一步吸引海外的熱錢進入內地，而上調存款準備金率只是凍結銀行間資金，也不會對股市的資金供應產生較大影響。

    眾多分析人士均認為，在市場已經處于高位，泡沫正在形成過程中，此次強烈緊縮政策在短期內會對市場有較大影響，但針對長期牛市的看法，大多較為樂觀，並認為這還取決于未來是否會有更強力的調控措施。（張誠 蘇曼麗 綜合）