目前，專家和媒體對整體上市給予了很高評價。普遍認為，股權分置改革是我國證券市場發展的一個裏程碑。有專家把資產注入式的整體上市看作是與股權分置改革同等級別的一場變革，並預測這將在1-2年內徹底改造中國股市的微觀結構。還有的專家把中央企業整體上市稱作是繼股權分置改革之後的又一次革命。證券市場上的機構和股民對整體上市也普遍看好。整體上市特別是中央企業整體上市已經成為當前股市的熱點。有人評價，中國股市孕育著一個歷史性的轉折，即中央企業重組和上市的方式已經從分拆上市進入了整體上市的新階段。
企業上市的主導方式從分拆上市轉向整體上市，既有必要也有可能。一是股權分置改革後，控股股東、大股東與上市公司的利益一致了，上市公司的市值與控股股東、大股東的利益密切相關，這使企業有了整體上市的內在動力。二是資本市場的容量大幅提高。近1-2年來，一批大型國有企業在A股市場整體上市，一批在境外上市的大型國有企業到A股市場上市，新股上市節奏加快，都沒有對股市產生重大衝擊。目前A股市場的市值已相當或超過GDP，同時，社會資金十分富裕，可以源源不斷地進入股市。三是機構投資者有了長足的發展。四是國有企業經過多年的改革調整和加強管理，加上推進主輔分離、輔業改制、清產核資、分離辦社會職能、政策性關閉破產等，國有企業的資產質量大幅提高。2005年全國國有企業凈資產收益率為6.0%，國務院國資委管理的中央企業凈資產收益率為10%，達到了證監會規定的企業首次公開上市（IPO）的標準和要求。可以說，一批大型國有企業整體上市的條件基本具備，時機已經成熟。
推進相應配套改革
整體上市作為深化國有企業改革和完善資本市場的一項重大措施，需要進行相應配套改革，同時對涉及到的一些問題需要進行認真研究。
一是國有企業整體上市後的持股機構問題。
企業整體上市後，誰代表國家持有國有股，這是目前理論上和法律上都需要進一步研究的一個問題。作為國有資產出資人的各級國資委，根據中央和各級人民政府的批復，是一個特殊法人，工作人員是按公務員進行管理的。按照大陸法，作為政府特設機構的國資委應屬于公法人，應屬于行政訴訟法的調整對象，而作為上市公司的投資機構應屬于私法人，應屬于民事訴訟法的調整對象。新加坡淡馬錫投資公司在法律上是一個民事主體，國資委作為特殊法人目前不具備對企業普遍進行直接持股的條件。因此，實現整體上市的中央企業都留有一個母公司作為持股機構，例如，作為中央企業的中國交通建設投資集團其資產的99.96%都進入了上市公司—中交股份，但仍保留了中交集團，這樣做不是因為未進入上市公司的資產無法處理，而是考慮到各種復雜因素，國務院國資委不宜直接持有中交股份的股份。省市國資委有持有上市公司股份的情況，例如，上海市國資委直接持有上市公司—上海國際港務（集團）股份有限公司的股份，但這種情況在全國僅有幾例。企業整體上市後，持股機構是國資委還是國有資產經營公司，即國有資產管理體制是二層架構還是三層架構，或是其他模式，這個問題有待于在實踐中繼續探索。
二是整體上市後母公司的定位和作用問題。
企業整體上市後，如何界定母公司的地位和作用是一個需要關注的問題。如果母公司的全部資產都進入一個上市公司或多個上市公司，母公司實際上成為類似于新加坡淡馬錫的投資（控股）公司。母公司作為投資公司，主要職責是向上市公司派出董事，關注和分析上市公司的財務狀況，不直接經營管理旗下企業的事務。中國交通建設投資集團作為中交股份的控股股東，不設業務職能部門，不從事經營業務活動，不進行對外投資活動，作為母公司的中交集團不管理上市公司的任何生產經營活動。如果是主營業務資產全部進入上市公司，由于通常存在存續企業，母公司在對上市公司行使“投資者”職能的同時，對存續企業還要行使“經營管理者”的職能，這種雙重角色容易產生錯位和帶來一些矛盾。對不少大型國有企業包括中央企業來說，這種模式往往是不得不採用的，因為全部資產無法符合上市的條件和要求。如果母公司要真正成為投資（控股）公司，需要對存續資產不斷進行整合、改造，將具備條件的資產不斷注入上市公司，將不具備條件的資產逐步剝離出去。
三是整體上市如何促進公司治理結構完善和經營機制轉換的問題。
從證券市場的形成來看，企業上市的主要目的是籌集發展資金、分散投資風險、優化資源配置等，但證券市場的發展對完善公司治理、公開信息披露、嚴格市場監管等提出了越來越高的要求，這對現代企業制度的發展特別是公司治理結構的完善具有積極的推動作用。在我國，加快大型國有企業股份制改革和完善國有企業公司治理使證券市場在這方面承擔了更多的歷史使命。完善公司治理結構和轉換經營機制面臨一些深層次的體制機制問題，整體上市為較好解決這些問題提供了重要契機。應利用整體上市的機會，力爭在完善公司治理結構和轉換經營機制方面取得實質性進展。從目前的情況看，整體上市企業在完善公司治理結構方面作用比較明顯，但仍有不小的差距，在促進企業轉換經營機制特別是實現職工能進能出方面進展不太明顯。從建立現代企業制度的要求出發，一方面應盡可能選擇內地上市+境外上市的途徑，另一方面應盡可能在集團層面實現國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制企業。不能將搞好國有企業的希望全部寄托在整體上市上。整體上市為解決國有企業的體制機制問題提供了可能，真正搞好國有企業還必須在制定正確發展戰略、增強核心競爭能力、完善內部控制制度、提升全體員工素質、提高經營管理水平等多方面下工夫。
四是整體上市與雙層或多層上市公司的關係問題。
許多大型企業集團在整體上市時往往旗下已有多個上市公司，一些大型中央企業旗下上市公司能達到10個甚至更多，部分企業的三級公司還是上市公司，一汽集團現在旗下也有一汽轎車、一汽四環和天津夏利三個上市公司。企業集團整體上市時面臨著這些已上市公司如何處理的問題，如果整體上市後旗下還有上市公司就會出現雙層或多層上市公司結構的問題，即使處理完的企業，由于在企業發展中存在著收購企業等因素，很可能會再出現雙層或多層上市公司結構的現象。雙層或多層上市公司的好處是，多一層融資平臺，有利于籌集資金；便于發展新業務，有利于多元主業的發展；便于投資者的選擇，有利于公司價值的顯現。不足之處是，母公司的控制力可能減弱，公司整體運作速度減緩。從提高企業集團執行力和內部一體化管理水平考慮，企業整體上市後下面二級或三級公司不宜上市公司過多。具體如何選擇，要根據企業的實際情況和發展階段來確定。
五是職工在上市公司中持股的問題。
我國在一段時間內，對內地上市公司曾實行過允許本企業職工持有原始股的政策，實踐證明，這一做法帶來的問題大于正面作用，之後，花了很長時間才消化解決這一做法帶來的諸多問題。為推進產權制度改革，調動職工積極性，部分國有企業在下屬企業中搞了職工全員持股或普遍持股。根據有關監管規定，不允許職工作為發起人直接或間接持有擬上市公司的股份，因此擬整體上市的公司下屬企業已搞了職工全員或普遍持股的幾乎不可能通過發行上市的審核。要做好擬上市公司清退職工已持股權的工作，既要維護職工的合法權益，又要防止損害國有權益。對已上市的公司，國資委會同有關部門已出臺了上市公司股票期權激勵的文件，不主張用已上市公司的股權搞職工全員或普遍持股。國有企業職工持股的問題十分復雜，國資委已擬定了規范職工持股的文件，近期將徵求有關方面意見。
六是整體上市與輔業改制的關係問題。
國有企業要提高競爭力，必須提高主業的競爭力。這幾年，中央企業在主輔分離輔業改制方面取得了積極進展，但還有不少工作要做。企業要實現整體上市，就要進一步做好輔業改制工作。輔業改制事關職工的切身利益，涉及企業的穩定，由于整體上市部分的資產都是主營業務資產，盈利能力較強，注入上市公司的資產大多是優質資產，這將加大輔業改制企業職工心態的失衡，加大輔業改制的難度。輔業不改制，集團公司不可能真正實現整體上市。從已實現整體上市企業的做法看，一般都是先輔業改制，後整體上市。企業在推進整體上市時一定要處理好與輔業改制的關係，確保企業改制工作的穩步推進，確保企業和所在地區的穩定。
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