強調防禦的基金將目光集中到大盤藍籌股上，導致“一九行情”愈演愈烈。CFP圖片
在較高的估值壓力下，強調防禦的基金
經理們將目光集中到大盤藍籌股上，導致高位震蕩市場中“一九行情”愈演愈烈。然而，在牛市尚未結束的背景下，進入新“抱團”時代的基金在固守藍籌的基礎上，也不放棄尋找每一個“估值洼地”的機會，並開始為明年布局。
新“抱團”時代
“在高估值市場裏大盤藍籌肯定是防禦的首選，質地優良而且流動性好，再加上股指期貨推出的預期，被基金看好是必然的。”一位基金經理表示。
在基金四季度策略報告中，防禦成為多家基金的共識。華安基金四季度策略報告提出，在高估值、高波動的市場投資環境下，提高防禦性，繼續尋找具備相對估值優勢的行業和個股將成為下一階段的主流投資思路。泰達荷銀基金公司也表示，由于現在市場估值比較高，風險累積已經越來越大，因此，要求企業業績具有足夠的成長性才能化解這一風險。
基金三季報中，防禦也是基金經理未來展望中的主題詞。博時主題行業基金經理鄧曉峰表示：“三季度基于對市場高估的判斷，我們採取了保守的策略，資產配置上著眼于防守，希望在大潮退卻時還能有所盈利或損失較小。我們增加了相對低估的大盤藍籌公司如中石化、聯通、工行及交通運輸、電力等公用事業的配置，降低了金融地產的配置。未來將繼續採用防守型策略，維持低倉位比例。”
天相統計數據顯示，三季度末基金前三大重倉行業的集中度為46.95%，較二季度末的41.83%提高了5個百分點，而持股集中度則下降了1個百分點。這說明基金在將投資組合分散化的同時加強了對重點行業的配置，而金融、金屬、機械設備這前三大重倉行業恰恰是盛產大盤藍籌股的行業。
然而，對于基金抱團“藍籌”的行為市場人士也發出了不同的見解。“基金抱團也是無奈之舉，目前基金佔流通股市值接近三成，而市場中優質籌碼難以滿足基金胃口。在防禦的前提下，基金不可能大幅降低倉位，只能集中持有藍籌。而這一舉動反而進一步推高藍籌股股價，使市場整體估值上升到更危險的位置。從某種意義上說，這種行為是典型的個體理性導致群體非理性。”
防守以待反擊
然而，與熊市期間基金“抱團取暖”不同，牛市中基金“抱團”藍籌只是高估值壓力下防禦心態的體現，行走在“資金高地”上的基金經理正時刻準備著撲向“估值洼地”。
“抱團，但不為了取暖，只是防禦一下，等待機會，因為市場遠未到抱團取暖的地步。”銀河證券基金研究員馬永諳表示。
實際上，不少基金經理已經開始提前布局，為明年做準備。光大保德信紅利基金經理許春茂表示，四季度將從著眼明年行業配置的角度，加大對食品飲料、醫藥、通訊設備、零售等行業的配置比重。“我們認為，這些行業內的優秀公司盈利增長確定，對經濟周期的敏感性較弱，一旦估值壓力經過時間消化，在四季度或跨年度行情中將會有較好表現。”
而正在進行“封轉開”1元申購的長盛同德基金經理詹淩蔚強調要挖掘“新新藍籌”。他認為市場震蕩恰恰將給“封轉開”基金帶來很好的建倉機會。詹淩蔚認為市場中始終存在著一批可以由小變大、長期具有成長性、可以增值的上市公司。這類公司的挖掘與行業、熱點、主題關係不密切，關鍵看其內生的要素生產力的增長能力，公司要具備良好的管理層、良好的治理結構、正確的發展戰略，並且估值有明顯的安全邊際，這類新新藍籌多數存在于過去一段時間上市的公司當中。（記者
余喆）
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