“在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼”——這是2004年伯克夏·哈撒韋基金公司主席兼CEO巴菲特在給股東的信中闡述的他的投資哲學。在次貸風波的衝擊下，全球許多市場仍處于動蕩中，投資者誠恐誠惶。這是否又是一次“在別人恐懼時貪婪”的絕好投資機會呢？
晨星分析師賈斯廷·富勒（JustinFuller）最近對巴
菲特組合進行了研究，他一向認為，巴菲特和他在GEICO（一家汽車保險公司）的同事勞·斯普森（LouSimpson）的投資業績都給人留下了深刻的印象；同時，他們的投資組合裏新增加的或者減少的持倉都可以給投資者很多啟迪。通過對巴菲特投資組合的最新解讀，希望能夠和投資者共同分享巴菲特投資理念那些閃光的金子。
新增的股票持倉
在巴菲特最近的投資組合中增加了好些公司，其中最為重要也最體現巴菲特投資理念的，是很多新增的持倉都集中在金融部門。而美國金融部門是最近受次級債影響最大的部門，導致幾家美國最大的金融公司的CEO下臺。至今，投資者因為對結構性抵押市場的產品（例如擔保債券憑證CDOs）的信用和流動性會繼續侵蝕這些金融巨頭的盈利的擔憂而繼續對金融類股票避而遠之。在這個敏感的時刻巴菲特並未大舉重倉金融股，但他確實增加了一些高質量銀行股的持倉，包括美洲銀行（BankofAmerica）、美國合眾銀行（USBancorp）和富國銀行（WellsFargo）。晨星分析師認為，目前處于困境的銀行部門恰恰是市場上最有吸引力的投資機會，不管投資者對該部門是如此的憂慮。對于美洲銀行和美國合眾銀行，晨星都給與五星級的股票投資評級，因為這些擁有健康的資產負債表的金融巨頭，將作為市場更強有力的競爭者在市場動蕩中度過危機。另一個巴菲特增加持倉的富國銀行，也獲得了晨星四星級的投資評級。
巴菲特同時也增加了對莊臣公司（Johnson＆Johnson）、道·瓊斯公司（DowJones）、聯合健康集團（United拟HealthGroup）、威爾邦公司（WellPoint）和鐵路公司伯靈頓北方聖大非公司（BurlingtonNorthernSantaFe）的持倉。
在這些公司中，莊臣公司維持了晨星對她的五星級投資評級。晨星分析師達米安·康奧佛（DamienConover）相信莊臣公司雖然目前遇到逆境，但長期仍然會給投資者帶來樂觀的回報。同時，莊臣公司也是晨星消費品股票精選的核心股票之一。在今年三季度的季報中，莊臣公司銷售額同比增長了13％，其中的3％來自匯兌方面的收益，這樣的增長速度在消費品行業頗為強勁。增加的銷售額有43％來自對輝瑞制藥消費品業務的收購。該公司的神經類藥物和安定藥物都有著良好的市場表現，而醫療設備部門的銷售額達到了52億美元，同比增長了6％，主要得益于眼科護理和整形外科設備的銷售增長。
減少的股票持倉
廣為受到市場關注的是，巴菲特在三季度賣掉了手中所有的中石油股票。同時，組合中的另外兩只股票泰科國際（TycoInternational）和西部聯合（WesternUnion）也進行了清倉。另一只巴菲特長期投資的股票服務公司（ServiceMaster）在三季度的一次私募股權交易中賣掉了。與此同時，巴菲特對一係列的股票進行了大幅的減倉，包括美國標準公司（AmericanStandard）、AmeripriseFinancial公司和耐克公司（Nike）。對兩只鐵路股票，NortfolkSouthern和太平洋聯合鐵路（UnionPa拟cific），巴菲特進行了適度的減倉。
巴菲特的“五星”戰略
到目前為止，巴菲特的投資組合裏有16只股票獲得了晨星五星級的投資評級，這意味著晨星認為這16只股票長期能為投資者提供良好的回報。動蕩的市場裏巴菲特組合如此多的五星評級並不讓晨星感到驚訝，晨星分析師認為，雖然市場還處于動蕩中，但那些有耐心而且有遠見的投資者將獲益匪淺。巴菲特投資組合的三只消費品的股票美國運通（AmericanExpress）、莊臣公司（Johnson＆Johnson）和沃爾瑪都獲得了晨星的五星投資評級並落在晨星消費品股票精選池裏。盡管遭受次級貸的衝擊，美國運通在三季度的凈收入仍然增長了10％，得益于運通公司在其四個主要業務部門的三個都錄得了超過兩位數的增長。運通公司擁有良好的財務數據，今年的股東權益回報率按前三季度估算高達38％，屬于金融服務公司中最高級別的。運通公司良好的業績主要來自她全球營運網絡的高效和海運貿易部門，去年該部門賺取了25％的利潤率，其凈資產回報率高達85％。
引發的思考
巴菲特的信徒是如此的多，使得不少中國的投資者也在問，“現在該是貪婪的時候了嗎”？筆者認為，當前的國內市場和美國市場不盡相同。首先，美國市場的動蕩來自次貸危機的衝擊，而中國受次貸的影響並不大，中國市場最近的大幅動蕩很大程度上來自對市場估值過高的擔憂和政府的緊縮調控政策。另外在市場的有效性和公司治理上，美國股票市場仍然要遠遠優于中國，雖然後者近年在價值投資和公司治理方面取得進步。最後是公司的基本面，我們看到巴菲特增加持倉的股票都有著良好的財務狀況，其競爭力和盈利能力長期來說仍然值得推薦。因此，投資者無論選擇“貪婪”與否，都不應當是機械地引用。
巴菲特：對市場要保持審慎態度
巴菲特近日預計，未來十年內，韓國股市在全球資本市場上將表現出色。他表示，中國A股最近兩年已上漲近5倍。投資者對于現階段中國A股的火爆現象應該格外謹慎。
韓國股市很有吸引力
有“股神”之稱的投資大亨沃倫·巴菲特近日在韓國考察旗下一家投資公司時表示，韓國股市仍然具有很大吸引力。他預計，未來十年內，韓國股市在全球資本市場上將表現出色。
作為投資旗艦伯克夏·哈撒韋投資公司的總裁，巴菲特表示他非常看好韓國浦項制鐵公司。由于韓元升值，目前浦項制鐵已成為亞洲市場上市值最大的鋼鐵制造商。
除浦項制鐵外，巴菲特2002年還購買了韓國起亞汽車和首爾Shinyoung證券等韓國公司股票。
今年韓國Kospi平均市盈率在12.5倍左右，彭博財經數據顯示，這在亞洲國家中排名靠後，僅高于泰國SET指數。因此很多業內人士極為看好韓國股市，認為其具有較大上升潛力。
巴菲特是在考察伯克夏位于韓國大邱的投資公司時發表上述言論的。他在昨日舉行的新聞發布會上指出韓國股市不存在泡沫。他表示，伯克夏公司不會出售浦項公司的股票。根據巴菲特3月份給股東的年度信函，伯克夏目前持有浦項鋼鐵4％的股份。
中國市場已經過熱
對韓國股市寄予厚望的巴菲特，在提及中國股市時則表達了一定的擔憂。在近日出席其投資的IMC國際金屬切割（大連）有限公司開業儀式時，巴菲特指出，過去兩年，中國股市已上漲近5倍，投資者對于現階段中國A股的火爆現象應該格外謹慎。
巴菲特認為，目前中國市場已經過熱，而且股價估值已經非常充分，難以入市；他呼吁中小投資者應對中國內地股市保持審慎態度。
巴菲特指出：“看到股價大幅飆升時，我們從來不買股票。我們買股票是因為我們對公司的增長有信心。看到股價上漲時，人們就該小心了。”“中國股市表現非常強勁，當有這麼多人愈來愈醉心炒股，他們應注意是用什麼價錢去購買，而不應興奮過度，因為不同國家的股市總有一天會走到極端，就像美國高科技熱潮。”
巴菲特表示：“我比較謹慎，當很多人對股市趨之若鶩，報章頭版就刊載股市消息，就是該冷靜的時候。”
同時，巴菲特告誡投資者，不要因錯過升浪而迷惑，買股票一定要保持冷靜。他表示，中國股市內可能還有少量價格便宜的股票，但要點石成金相當困難。
對于此前出售所持中石油的全部股份，巴菲特表示：“決定買中石油的股票很容易。當時它的股價是價值的三分之一，也許只有四分之一。我懷疑目前能否在市場上找到那樣的股票，因為市場已經太熱了。”
另外，巴菲特否認了此前市場傳言其可能會投資中國人壽H股的說法，並且明確表示中國人壽不在其投資選擇之列。
在談到8月份令全球市場巨幅波動的次貸問題時，巴菲特認為這是美國面對的困難，美國亦可以應付，只是解決期間會承受相當大的痛楚。
