“氣氛很激烈，股民很激動。現場出現了好幾撥投資人強烈反對的聲浪。這是我見過的最熱鬧的股東大會。”3月5日，各方矚目的中國平安（601318.SH，2318.HK）2008年第一次臨時股東大會在深圳召開，一位全天在現場的證券公司研究員如此描述現場情景。當天會議以超過92%的讚成率，有驚無險地通過了中國平安近1300億元的
再融資方案。此前被普遍關注的平安再融資資金投向也浮出水面：天量融資所籌資金將用于海外市場收購。
盡管融資方案高票通過，但平安及其董事長馬明哲當日遭到股東的激烈詰問。這還僅僅是一個開始。接下來，平安和馬明哲還需要闖過監管部門審批、融資發行和準確把握信息披露時機三道關。
3月6日，中國平安股價強勢上漲，盤中一度漲停，但第3月7日再現跌勢。
激烈的股東大會
3月5日，中國平安2008年第一次臨時股東大會在深圳觀瀾湖平安金融培訓學院大會議廳舉行。大量機構投資者、散戶投資者和媒體蜂擁而至，攪動了這裏平日的寧靜。
當天晚上6時30分，比原計劃晚了一個小時公布投票結果。現場宣布的統計結果，平安公開增發不超過12億股A股(約800億元)和412億元分離交易可轉債的再融資方案獲得超過92%的讚成票，方案通過。
雖然以超過92%的高票通過，但在當日投票現場，持股大戶諾安基金、大成基金對再融資方案全部投了反對票。
某基金公司人士告訴記者，在投反對票時已經知道結果會通過，但依然要保護基金持有人利益。“我們認為平安再融資金額非常大，對目前脆弱的市場有很大影響，而且其他公司也會效倣平安，導致市場很大波動。另外在不知道平安再融資投資方向的情況下，本身就有不確定風險。”
這位基金公司人士認為，3月1日前平安有9億流通股，按分類表決規定，有1/3以上投反對票，平安再融資計劃就不能通過。但3月3日30億股小非解禁，原先9億股流通股的話語權被稀釋。而這些解禁的小非股東大多是平安的戰略合作夥伴，當然會與平安保持一致，這對二級市場投資者是不公平的。
海外投資定局
“這次股東大會使融資方案更加透明了一些，即平安已肯定所籌資金將用于‘走出去’收購海外金融資產。”上述參加會議的證券公司研究員說。
在當日的股東大會上，馬明哲否認了投資者“平安要拿A股融資的錢收購匯豐保險”的說法，但沒有否認平安“出海”投資收購。
分析人士認為：平安海外收購已成定局，但投資對象目前很難猜測，平安也會採取各種方式進行障眼。“對于大型並購來說，投資第一要點就是不能在對方股價高點收購。如果收購目標有所透露，標的股票會大漲，收購成本會急劇提高，最終收購計劃可能泡湯。”東方證券保險業分析師王小罡說。
上述證券研究員告訴記者，春節過後馬明哲帶領平安團隊到基金公司路演時，未說明收購機會和投資對象，但明確表示其海外投資標的分紅回報率在6%左右，以覆蓋公司4.5%的負債成本，綜合投資回報率要達到15%以上。海外投資能做到人民幣、美元和歐元三個市場的互相匹配。
“平安再融資和之前的浦發銀行（600000.SH）、深發展（000001.SZ) 等銀行股再融資在投資和回報方面都不是一個概念。”王小罡認為，保險業融資所籌資金用于海外並購符合保險業發展規律，如與其一般15年以上的負債久期相匹配，而銀行融資所得就不適合進行此類投資項目。其次，平安集團股權分散，更像民營企業，而非國有企業；相比中國人壽（601628.SH）、中國人保等“保險國家隊”而言，主權色彩比較淡薄，海外投資的政治阻力可能較小。
三道關
盡管已獲得董事會和股東大會批準，但平安再融資方案及海外收購計劃能否順利推進，還需要過三道關：監管部門審批同意、融資方案發行和準確把信息披露時機。在3月5日的股東大會上平安表示：“公司將在充分考慮股東利益的前提下，根據市場情況慎重考慮再融資時機、規模和市場承受能力，並嚴格遵照相關法律法規完成操作程序。”
平安高層有關人士表示，現在，監管層審批時間和如何把握時機進行信息披露是再融資方案能否順利推進的關鍵。“國內市場監管環境與國外不同，國外如微軟收購雅虎可以先說了再做，如果錢不夠，還可以在市場上募集資金，投資者可以根據對收購計劃的認同度進行股票或債券認購。但在國內，只能先做再說。否則如果消息披露過早，引起對方股價異動，就會錯失投資良機。”
買入良機？
3月6日，平安再融資獲高票通過後第二天，中國平安A股表現強勁，盤中一度漲停，當天收報72.38元，上漲7.87％；H股則收報59港元，漲幅為4.61％。
難道市場對平安再融資持肯定態度？
“一個半月前平安再融資方案公布，導致股價超跌，我們一直認為，目前股價是買入時機。畢竟公司基本面向好，股價已經顯著低于估值。隨著時間的推移，不排除市場漸漸理解平安的再融資計劃，對海外收購帶來的EPS(每股收益)增厚和ROE（凈資產收益率）提升有所認同。所以在再融資方案獲得股東大會通過後，市場認為利空出盡是利好，對平安等保險股股價判斷轉為理性，股價開始重新站穩。”王小罡如此分析。
在平安再融資消息發布後不久，浦發銀行、大秦鐵路（601006.SH）、中國聯通(600050.SH)、深發展相繼與再融資消息“有染”，市場一致表現為情緒化地拋售，相關個股也不約而同地放量下跌。此後，浦發銀行公告表示降低融資規模，深發展也否定了再融資傳言，兩只股票才止跌反彈。
“按照目前平安股價表現，其12億A股融資額度約為780億元左右，可轉債融資為412億元，權證全部行權則增加134億元左右，共約為1326億元左右，超過公司當前凈資產。如果增發全部實現，且權證全部行權，每股凈資產將由增發前的14.06元提升至22.24元，提升幅度為58.21%。凈資產收益率短期內可能受影響，長期看有提升作用。”興業證券分析師田輝分析。
“今年平安H股股價會在50至60港元之間調整，A股股價有可能還會跌穿60元人民幣。”匯金證券公司執行董事馬嘉陽不看好平安今年的表現。“對于香港投資人來說，保險主營業務還是平安的最大看點，但現在，平安開始廣泛涉及證券、信托和商業銀行等業務，平安融資的錢也是去完成巨大轉型，已開始偏離主營業務。另外，海外投資不是平安的長項，平安以往投資業績高，是因為它處于一個相對壟斷的市場，能從新股認購中大筆獲利。而且此前兩年，A股和H股投資環境非常好，平安股價扶搖直上也與大盤藍籌股的總體表現一致。”
看來，已經闖過股東大會關的平安，下一步能否成功收購，平安能否度過股價危機，現在下結論還為時過早。（萬雲）
平安巨額再融資方案回放
1月21日，平安董事會通過再融資議案：擬申請增發不超過12億股A股股票，並發行不超過412億元分離交易可轉債，按照當時平安的股價大概核算，融資規模相當于1600億元，這個數字相當于超級大盤股中國神華和中國石油A股IPO融資的總和還要多。公告一出，市場嘩然。平安A股股價在此後的六個交易日內出現三個跌停。到2月26日，平安股價最低跌至65.01元，累計跌幅達34%。同期中國人壽和中國太保累計下跌分別30%和20%，上證綜指累計下跌也達到15%。投資者口誅筆伐，群起攻之，認為平安“盲目圈錢”、“失去理性”、“瘋狂擴張”。
