成思危認為20倍左右市盈率是衡量上市公司價值的通常參考標準——

    剛剛卸任全國人大常委會副委員長的成思危昨日（3月20日）以全新身份“亮相”——北京國際金融論壇主席。作為國內著名經濟學家，成思危對中國股市的關切之情一如既往。在接受《證券日報》記者採訪時他表示，上證指數從６１２４點以來的持續調整，只是牛市階段的深度調整。    

    成思危說，2007年股市的暴漲是由某些特殊原因造成的，不可能持續，“一定要從快牛變成慢牛”。暴漲之時累積了泡沫，肯定要有反向調整，所以才有國內股市近幾個月來的持續震蕩整理。僅從滬指本身看，從2006年11月突破此前歷史高點2245點算起，即使按目前的3800點計算，上證指數一年內整體上升了1500多點。“從時間區間上講，仍然在上升中，不能說進入熊市”，他說，“等泡沫擠幹凈了，好的公司（股價）還會起來。”    

    對于市場熱切期望的降低證券印花稅，成思危表示了明確支持：印花稅應該降一點。不過他同時指出，行政手段可以作用，但效果有限，因此不要指望降低印花稅起到特別大的作用。股市健康發展最根本的還是要提高上市公司的內在質量。    

    成思危同時認為，僅由上證指數來判斷中國股市的運行，其實存在著嚴重失真的情況：第一，上證指數只代表上證所的股票，只佔整個資本市場的70%左右；第二，上證指數採用總市值計算，跟流通市值的變化趨勢並不一致，且總市值中大盤股、大藍籌的比重特別大。    

    至于“泡沫是否幹凈”，成思危表示，市盈率是衡量上市公司價值的一個重要指標。他認為，可以參考20倍左右的標準——不過這並不是指整個市場的市盈率，如果是成長性好的企業，可以適當高一點。    

    “我做過研究，經濟發展和市盈率並不強相關，那種‘中國經濟發展比別人快幾倍，市盈率也應該高幾倍’的說法是沒有道理的。”對部分市場人士所持國內股市市盈率的標準，他並不認同。同時，他還認為，2007年上市公司業績的增速也是難以持續的，“仔細分析就會發現，業績中投資收益佔了不小的部分。”    

    他進一步指出，“市盈率、換手率雙高是中國股市存在的兩個重要問題。”他解釋說，市盈率高說明泡沫的存在，換手率高說明投機氣氛的濃厚。這些都不是一個健康股市所應該具備的。在過度投機的市場中，投資者通常會漠視企業的經營業績，嚴重削弱資源配置功能，還會助長市場的短期行為，為莊家非法操縱市場提供條件。“一個成熟的股市是適度投機的市場，應該在投資與投機行為之間保持動態平衡”，他寄語投資者，要有長期的投資理念，“選擇一家好公司，然後長期持有。”    

    在談到當前宏觀調控政策時，成思危表示，最主要的是要執行好，嚴格貫徹，不能有任何的松懈與大意。不過他同時談了自己的看法，對于“雙防”，應該正確而全面地理解、貫徹與執行，把握宏觀調控的節奏、重點和力度：一方面是服從于國家整體經濟目標，另一方面是有保有壓。    

    北京國際金融論壇創立于2003年，已逐步發展成為全球性的高級別金融高峰論壇。第五次高峰論壇將在今年6月份舉行，年會主題為“中國改革開放30年：融入世界——全球金融治理、可持續發展與中國”。（記者 潘紅敏）