申銀萬國25日發表評論認為，本輪經濟增長高點已過，中國經濟已經處于向下周期的邊緣，經濟周期性調整的時間可能超過1 年。考慮到經濟增長的慣性，換屆效應明顯，以及銀行信貸擴張意願仍然很強，今年增長問題不大，仍能取得10.5％左右的增長。但是考慮到在建項目滯後影響減弱，換屆效應減弱，以及銀行開始惜貸的話，明年經濟增長可能回落到10％甚至9％以下。受經濟增長的滯後影響，

    通貨膨脹率將在今年達到高點（6.4％），明年通貨膨脹率將回落到4.7％的水平。目前這個階段，企業盈利將受到需求回落和成本增加的雙重衝擊，增速回落難以避免。申銀萬國將今年工業企業利潤增長率調低到21.5％，比此前的預測下調了2.5 個百分點。

    旨在熨平經濟周期的宏觀政策將是相機抉擇。在經濟增長問題不大，通貨膨脹率仍然較高的情況下，目前防通貨膨脹仍是核心。但當主要經濟指標明確向下時，從緊的政策組合有望放松。可能的情形是通貨膨脹率回到5％以下，出口增長率回落到15％以下，經濟增長率回落到9.5％以下。這最早將有可能在今年下半年出現。（上海證券報記者 姚炯）