在頻繁的救市措施影響下，次貸危機爆發以來美股單日最大跌幅均沒有超過4%。
次貸危機造成的美國證券業損失超數萬億美元
但去年8月中旬以來道指僅下跌2.5%
去年8月，美國爆發可能是自上世紀70年代石油危機以來最嚴重的經濟問題——次貸危機，這次危機目前在銀行體係賬內能統計的損失估計達7500億美元左右，但由其引發的資產支持證券業務的損失可能達到數萬億美元以上。
按理說，驚慌的美國投資人都應爭先恐後撤出股票等高風險資產，但令人驚奇的是，2007年8月15日至今，美國道瓊斯指數僅下跌了2.5%，其單日最大跌幅均沒有超過4%。相比之下，我國滬深300指數已下跌近20%，其中去年10月份至今深滬兩市市值已下挫四成，單日4%深度跌幅的日子更是不少。
為何我國股市“無風卻起浪”，美國股市在金融災難面前卻波瀾不驚？背後的一組數字很關鍵：次貸危機爆發以來，美聯儲向市場注入的流動性已高達近6000多億美元，再加上布什政府減稅的1000多億美元，美國監管部門為次貸危機已經先後注資了七八千億美元。
救市“撒手锏”之一：增強市場流動性
為次貸危機已先後注資七八千億美元
3月16日，美國第五大投行貝爾斯登由于陷入流動性危機，不得不以每股2美元的低價“賤賣”。這是繼抵押貸款公司倒閉潮、美林、花旗等國際投行巨額減記後，次貸的“第三衝擊波”。其實，每一次衝擊波殺到時，以美聯儲為首的美國政府就及時出手幹預救市。如貝爾斯登事件發生的前後一周時間內，美聯儲三次“非常規”救市，一方面向銀行體係注資，一方面幫助那些最危急的金融機構擺脫困境。
——2007年3月11日，美聯儲宣布將通過每周定期拍賣的方式向市場注資2000億美元，同時加大與歐洲央行及瑞士央行的貨幣互換規模。同時，歐洲及加拿大等其他四家央行也宣布了約450億美元的注資。美聯儲採取了一種突破傳統的“定期證券借貸機制”（TSLF）。按照這一機制，從3月27日開始，美聯儲每周向20家美國國債的一級交易商借出28天期國債（以往都只是隔夜），作為交換，交易商把相應價值的MBS證券抵押給美聯儲。由此，這些一級交易商（多是華爾街大銀行）將得以把手中持有的流動性較差的MBS資產換成更易脫手的美國國債，以此籌集現金來緩解流動性壓力。受此影響，11日紐約股市三大股指漲幅均超過3.5%，其中道瓊斯指數創5年來最大單日漲幅。這一名為定期證券借貸安排(Term
Securities Lending Facility)的計劃，目的是促進美國國債和其他抵押品市場的流動性。
——融資營救“大兵”貝爾斯登。3月14日，美聯儲再度宣布了一項罕見的三方融資計劃，為承認流動性“顯著惡化”的貝爾斯登提供緊急融資300億美元。紐約聯儲將向摩根大通提供“無追索權和背對背的”融資，後者再向貝爾斯登提供期限為28天的擔保融資。盡管美聯儲不是直接向貝爾斯登提供融資，但貨幣當局針對單個金融機構採取救助的情況，在本世紀以來還未有過先例。
——3月16日，美聯儲宣布，為增加市場流動性，將貼現率由3.5%下調至3.25%。而去年10月31日之前,貼現率還是5.25%。在過去30年以來,美聯儲還從來沒有在周末宣布某項關鍵利率。按常規,美聯儲完全可以等到周二的正式會議上一並宣布調降貼現率。
此外，以往並非所有的一級交易商都能從美聯儲的貼現窗直接貸款，該窗口以前僅向儲蓄銀行開放。而按照16日的聲明，美聯儲將能以貼現率借款的金融機構范圍擴大至所有一級交易商，而不再僅限于存款機構。這一新的信貸安排將從3月17日起開始施行，將至少實施6個月。美聯儲表示，這是為了支持市場流動性。
救市“撒手锏”之二：降息“小跑加大跑”
利率從5.25%一路降到2.25%
此外,美聯儲救市的做法還有頻頻降息,其中還出現了2001年9月以來首次動用的緊急降息。據悉,去年9月18日美聯儲宣布自2003年6月以來的首次降息,美聯儲將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率由當時的5.25%首次下降至4.75%以來,此後的短短大半年內美聯儲以高密度連續數次“小跑加大跑”的方式降息,目前這一利率為2.25%。每一次降息的當日,美國股市確實基本上出現了上漲,但隔日又再度下跌,如此反復,使得美國股市最終獲得基本穩定的格局。
美國該不該“救市”？
反方
“放水”必會形成“積水” 注資或會引發通貨膨脹
相當多的專家認為，美聯儲現在的注資雖然獲得了刺激股市的作用，但長久來看，美國國內的金融問題並沒有消除。美聯儲的注資雖然是同業拆借的票據形式，可是大量的資金注入，會導致很大部分的溢出，再加上乘數效應，幾個月後注資政策將很可能引發難以控制的通貨膨脹。
中國社科院國際金融研究室金融專家張明認為，如此擴張的貨幣政策，加上之前布什政府剛剛簽署的1680億美元的龐大減稅計劃，“不僅不能馬上消除危機，反而有可能猛藥過頭。”中歐國際工商學院經濟學與金融學教授許小年認為，“放水”必然會形成“積水”，長期寬松的貨幣政策終于造成流動性的泛濫。重新緊縮銀根也無法消除過剩的流動性。
而國際投資大師羅傑斯在接受本報記者專訪時也直言不諱地稱，華盛頓政府正在制造另一個泡沫，而華盛頓政府應該做的就是讓“泡沫”自行破滅。
廣東省銀監局辦公室副主任王敏認為，一次次地拍賣貸款對解決信貸危機並沒有作用，因為美聯儲向金融機構的注資都還被銀行收緊了放在自己的口袋裏，並沒有外借出去，市場上的流動性還是那麼緊張。美聯儲的行動只會導致經濟的通貨膨脹，並通過這種膨脹將自己的危機轉嫁出去，但其自身的信用風險並沒有解決。美國應通過積極發展投資和消費的方式解除危機。
正方
救市有助緩解信貸吃緊 可以防止美國經濟衰退
國際貨幣基金組織（IMF）全球首席經濟學家西門·約翰遜在接受本報記者採訪時表示：“美聯儲會對通脹和產出之間的平衡進行關注。美國的通脹在2008年會有所減低。在這種情況下，美聯儲的工作做得還是不錯的。它對經濟走勢進行觀察，並作出相應的反應。”
而德國財長Peer
Steinbrueck近日則稱，美聯儲貨幣政策力求防止美國經濟衰退，從這點來看，美聯儲的決定是正確的。他指出，考慮到這方面的利弊，美聯儲緊急降息的做法是正確的決定。
瑞士信貸全球經濟主管斯蒂芬森指出，美聯儲從27日開始，每周向20家美國國債的一級交易商借出28天期國債的新措施有助緩解信貸吃緊。美聯儲主席伯南克則捍衛自己的決策：由于經濟數據疲軟，全球股市下滑，以及對金融市場的擔憂，美聯儲在1月份的8天之間大幅降息125個基點是正確的行為。
而高盛集團全球副主席羅伯特則表示：“美聯儲減息的風險總是存在的。但如果美聯儲不降息，我們會看到一個更劇烈的經濟下挫。現在又降息了，銀行會對放貸非常謹慎，而借款人也會對借款非常小心。”（陳海玲）
