在新股發行加速、CPI過熱數據公布、央行再次上調存款準備金率、中石油破發等係列利空因素輪番衝擊下，本周股指出現加速探底走勢，為3000點保衛戰帶來三大懸念——
在市場關注的目光中，近期持續掙扎在16.70元發行價邊緣的“A股第一權重股”中國石油，在18日終于跌破發行價16.7元，成為近期繼中國太保、中煤能源、中海集運之後第四只跌破發行價的股票。當天，大盤信心驟然崩潰，一路失守3200點、3100點關口，最低跌至3078.17點。
從2007年11月5日上市以來，中石油就沒能擺脫持續下跌的厄運，在112個交易日，下跌幅度高達67%，遠高于同期上證綜指的46%的跌幅。
一種觀點說，中石油上市對A股市場形成了拖累，導致大盤一路大跌。也有市場人士認為，深幅調整由A股市場估值回歸的內在需要引發，只是由于中石油佔指數的權重過大，才成為大跌的“替罪羊”。
不過，隨著中石油這一最後的護盤工具金身不保，中國股市的寒冬是否已結束？正如一網友在中石油跌破發行價後如此說道“中石油都破發了，春天還會遠嗎？”
估值偏高業績下降 第一權重股金身不保
在經歷了幾次三番的“股價保衛戰”之後，曾被譽為A股市場“定海神針”的中國石油(601857.SH)16.7元發行價“金身”終于告破。周五早盤，中國石油遭遇巨量賣單“空襲”，雖有買盤極力維護，但是在強大的市場拋壓面前，空方勢力明顯佔據上風，集合競買過後賣單源源不斷入場，10：10分左右，中國石油護盤籌碼被擊穿，16.66元/股，中國石油上演破發。截至收盤，中國石油報16.02元，當日跌幅5.04%，換手率為1.34%，如果從去年11月5日回歸A股算起，那麼僅用了166天，中國石油便從48.62元的“高峰”慘跌至“山腳”，下挫跌幅超過67%。
平安證券策略分析師李先明在接受記者採訪時表示，中國石油跌破發行價早在市場的預料之中，破發之後更多的是帶動市場投資心理發生變化，受其影響，短期內大盤仍有下跌的可能。
對中國石油“破發”的原因，市場最基本的解讀為，在牛市頂峰登陸的中國石油本身定價已然偏高。有分析人士指出，成熟市場中世界石油巨頭公司規模和盈利能力與中國石油相彷，但其動態市盈率也僅在10-15倍之間，而中國石油上市首日的定價即已超過48.6元，以2007年每股0.75元的收益水平看，靜態PE值超過60倍，為同類公司4倍。這一估值水平在市場強勢的時候能夠支撐股價，然而在弱市的格局中，對個股的殺跌也有推波助瀾的作用。以16.7元估算，中國石油目前仍有超過20倍的市盈率水平，即使算上中國宏觀經濟仍持續向好的因素，想要維持這一較高的估值溢價也屬不易。
興業證券石油化工行業分析師方磊在接受本報記者採訪時表示，除去估值的考慮，從基本面講，中國石油和中國石化兩公司今年的業績情況將受到經營環境的重重考驗。方磊表示，國際油價的持續高位運行，國內成品油價格的政策管制，再加上上繳財政部的巨額石油特別收益金，從去年下半年起石化雙熊的日子就不好過。
財報顯示，中國石油2007年凈利潤1456.25億元，同比增長2.4%，每股收益0.75元，中國石化凈利潤是549.47億元，同比上升5.5%；每股收益0.634元，兩者均低于此前市場的預期。以煉油業務為主的中國石化，伴隨著原油價格的上漲，公司在去年的每個季度，每股收益都在下降，一季度為0.224元，二季度為0.1789元，三季度為0.1587元，四季度為0.0722元；而自產油較多的中國石油也難言樂觀，去年繳納石油特別收益金達445億元，同時油氣開採成本也大幅上升。
盈利前景難樂觀 中石油還會下跌
在方磊看來，為緩解通脹壓力，國內成品油價格的倒挂政策在CPI有較大幅度回落之前並不會出現松動，那麼可以確定的是石化雙熊今年第一季度的業績將在“去年第四季度基礎上再打一個折扣。”這也意味著，中國石油一季度業績可能在0.1元/股左右，而中國石化將低于0.07元/股。
招商證券石油化工行業分析師裘孝峰在接受本報記者採訪的時候也表達了類似的觀點，他認為，國內政策是影響中國石油盈利能力的關鍵，“通過成品油價格管制和徵收石油特別收益金，中國石油的盈利能力被壓制住，因此其業績受到較大衝擊。”目前，國際油價已突破115美元/桶，而成品油在國內的價格為68美元/桶，裘孝峰表示，雖然中石油自身的經營狀況不錯，“但各項業務的發展，都抵不過政策帶來的影響。”
在可以稱為內憂外患的市場環境中，中國石油“破發”後的短期走勢幾乎遭到了眾多分析人士的一致看空。最主要的因素在于對高油價仍將維持的判斷。
國都證券分析師張翔表示，目前國際油價連續創新高，而國內油價受政策影響，重點是防止通脹，那麼國內油價在短期不會有多大的上漲空間，這樣看來，即將出爐的中國石油一季度報告中，業績或將繼續出現較大幅度下滑，拖累大盤破3000，也是很正常的。
方磊表示，估算油價的幾個因素中，雖然歐佩克組織的產能已經有所增加，但在全球面臨通漲的情況下，美元的貶值預期增加，也使得大宗商品價格持續大幅上漲，預計油價要到全球需求出現下降後才有出現“拐點”的可能，而在短時間內難以出現這一跡象，因此“中國石油短期股價繼續下行的壓力還是很大，因為高油價導致的經營業績不好擺在這裏。”
