4月23日，A股市場拉開了久違的放量普漲升勢，上證綜指接連收復3100點和3200點，最終收市勁升130.54點。股市的強勁走勢，似乎提前在預示著一個積極的重大政策的來到。當晚，經國務院批準，財政部、國家稅務總局決定從2008年4月24日起，證券（股票）交易印花稅稅率由3‰降至1‰。
理性考量印花稅市場效應
當國務院降低印花稅的消息公布之時，機構和個人投資者都在第一時間表現出極度的欣喜之情，市場主體的信心也似乎得到有力的恢復。欣喜之余，人們又都在思量，降低印花稅背後所涵蓋的積極政策指向。
市場分析人士提示，投資者應該理解管理層目前降低印花稅之于股市長期穩健發展的政策指向，而不應把其簡單地看成是股市走勢的分界點。
據了解，在國際上，證券交易稅的本意是抑制市場的過度投機活動。但研究表明，它對股價和成交量有顯著影響，但是對股市的波動程度影響不大。
回顧中國證券市場過去的18年，印花稅一直是股市政策工具之一。市場低迷就下調稅率，過熱就調高。一個基本的事實是，印花稅政策對于股市走勢的影響短暫。2001—2005年間，政府雖然兩次下調印花稅，但市場並沒有出現過度的反應。
而對于去年5月上調印花稅後股市急促下行，專家們表示，這是投資者沒有理解政府“抑制證券市場投機過熱”的政策意圖而產生了非理性恐慌所至。而最後，股市重返上升通道的事實證明了印花稅政策並非是提升或打壓股市的“鐵棒”。
去年5月30日，為抑制證券市場投機過熱，政府將印花稅從1‰上調至3‰，即日開始執行。整個交易日兩市創造了跌幅超6%，蒸發市值1.2萬億元。經過6月、7月份的震蕩調整後，市場似乎峰回路轉，股指開始重新上升，到10月中旬已創出6124點的歷史新高。但隨著“藍籌泡沫”破滅，大小非解禁的到來，以及後來巨額融資的出現等，從11月份開始，A股市場開始進入一輪漫漫回調行情。
2008年4月22日，上證指數盤中最低跌至2990.79點，標志著曾被市場視為固若金湯的最後估值安全防線3000點的短暫失手，市場上關于管理層需要出臺“組合拳”的呼聲越來越高。
市場分析人士表示，投資者需要正確理性地回顧去年“5·30”以來股市起落的多方面原因，不要把股市的持續下行看成是提高印花稅的結果。如此，才能客觀地對待目前降低印花稅的市場效應，作出理性的投資決策。
“組合政策”將促股市穩健發展
在國務院宣布降低印花稅的同一天，國務院常務會議審議並原則通過《證券公司監督管理條例(草案)》、《證券公司風險處置條例(草案)》。分析人士認為，以上兩個條例將進一步規范和強化證券公司的行為和風險控制，有利于保護更多個人投資者利益，促進資本市場的長期穩健發展。
專家和市場人士表示，在管理層出臺股市大小非新規定後，接著出臺降低印花稅等政策和條例，說明中央政府正在根據我國資本市場的實際情況，進一步全面係統地構建和完善資本市場的基本制度。
經過十多年的改革和發展，我國資本市場基礎性制度建設明顯加強，上市公司質量不斷提高，投資者結構逐步改善，市場監管進一步加強，市場運行機制改革不斷深化。資本市場已經成為國民經濟的重要組成部分，增強了經濟發展的活力。
23日的國務院常務會議再一次鮮明地表現出中央政府對資本市場和投資者利益的高度關注。會議指出，要清醒地認識到，我國資本市場建立發育時間還不長，許多方面不夠成熟，亟待完善，構建透明高效、結構合理、功能完善、運行安全的資本市場是一項長期任務。要堅持以科學發展觀為指導，不斷深化對資本市場發展和運行規律的認識，繼續強化基礎性制度建設和市場監管，維護公開公平公正的市場秩序，充分發揮市場機制的作用，推動資本市場穩定健康發展。
不斷完善印花稅制度
專家認為，進一步完善印花稅制度不但可以將投資者引向價值投資之路，擁有更多財產性收入，還將有助于我國稅收政策與資本市場共同譜出和諧之音。
財政部公布的2007年財政收入情況顯示，去年印花稅收入是2006年的10.2倍，是過去16年的總量，共計2005億元。而同期上市公司回報給投資者的分紅不過1800億元而已，其中還包括資本公積金轉增部分，實際上僅為1500多億元。
專家表示，目前，我國的印花稅制度還沒有考慮到交易額大小和證券持有期長短等因素，造成了利潤分配不公平現象。事實上，機構投資者、大戶投資者往往因為資金雄厚、信息暢通等優勢，其利潤率一般都比中小投資者高。而現行的稅率就會導致兩者稅負水平不一樣，中小投資者反而承擔了更高的稅收負擔，進一步加劇了分配的不公平。
同時，由于我國證券市場設計稅率時沒有考慮持有期長短，中長期投資者與短線投資者均按相同稅率納稅，並不利于抑制證券市場的投機行為。
專家表示，即使撇去印花稅救市的看法，印花稅這一稅種也亟須改革。相信管理層將會以這一次降稅為開端相繼出臺有利于資本市場發展的稅收政策。（方家喜）
