時隔14個月，上證指數又見3000點，不過這一次是向下跌破，14個月前上證指數有史以來首次登上3000點，當時股市投資者的面貌是多麼意氣風發，如今物是人非，全部漲幅已經被6個月的下跌完全抹平。一般股民虧損累累，基金投資者也未能幸免，從某國有大型商業銀行了解到的情況是，該行超過95%的基金賬戶出現虧損，多數基
民被套牢。
截至4月22日，全部基金的一季報已經披露完畢，多方面信息表明，資產配置過于偏向股票是造成大幅虧損的原因之一。痛定思痛，基民應該思考的是，今後再度遭遇係統性風險時，應該如何應對？
根據銀河證券基金研究中心的統計，今年以來截至3月31日，上證綜合指數跌幅達到了34%，深證綜合指數跌幅也達到了24%。在沒有做空機制、同時存在最低倉位限制的情況下，股票型基金的虧損難以避免。而經過了兩年牛市，股票型基金的規模空前擴大。據統計，截至一季度末，市場中股票型基金為195只，份額為13604億份，其份額佔所有基金份額比例達到了61.98%，混合型基金86只，總份額6187億份，份額佔比為28.19%。
也就是說，股票投資佔比較大的基金總共281只，兩者相加佔比達到了九成。統計顯示，全部基金的平均股票倉位為74.67%，相比去年末降低了4.75個百分點。受一季度股市單邊下跌的影響，基金收益全面下滑，除貨幣市場基金取得正收益外，其余各類型基金均出現虧損。其中，股票型基金一季度虧損4665億元，報告期內平均凈值增長率為-22.31%。從以上數據不難看出，當遭遇係統性風險時，基民過量投資股票型、偏股型基金將遭受巨額虧損。
不可否認，“羊群效應”是造成股票型基金超配的重要原因，股市連續上漲使得股票型基金的財富效應凸顯，進而造成其規模猛增。同時牛市中，為迎合投資者從眾心理、擴大發行規模，股票型基金也大量發行。wind資訊的統計顯示，自2005年以來，股票型基金發行的佔比逐年提高，2005年全年共發行基金64只，其中股票型基金22只，佔比34.4%；2006年全年共發行基金91只，其中股票型基金43只，佔比47.3%；截至2007年11月30日，2007年新發行基金57只，其中股票型基金38只，佔比已經高達68.37%。
本輪牛市的起漲點為2005年6月8日，中國證券登記結算公司的數據顯示，截至2005年5月底，基金賬戶總數為326萬戶，當年年底總數為348.76萬戶，也就是在2005年下半年，即牛市的起漲階段，只有20余萬投資者積極參與。這一數字在2006年底為574萬，牛市中段新增基民225萬。截至2007年6月底，累計基金賬戶數達到了1500萬，至2007年底更增至2802萬。2007年全年新增基民超過2200萬人，是2006年的10倍、2005年下半年的100倍。從月度統計數據來看，也呈現逐月遞增的態勢，這當然是“羊群效應”造成的結果。通過這組數據，就不難解釋為何上證指數只是從終點回到起點，而基民整體虧損巨大的原因了，因為絕大多數投資人都買在了一輪牛市的後半段。
數據顯示，一季度股票型基金凈贖回比例為0.09%，而貨幣型基金和債券型基金的凈申購比例分別為8.88%、7.99%。這兩類基金由于基本不投資于股票市場，在一季度整體凈值表現平穩，貨幣市場基金更是取得了正收益，成為一大亮點。
由于股市與債市存在負相關關係，使得後者成為部分資金的避風港，而偏緊的信貸政策、銀行對債券的配置需求和美元的持續貶值構成了對人民幣債券市場較為有利的一面。海通證券研究員婁靜表示，目前央行加息的空間有限，今年和明年的債券市場存在一定機會。
有經驗的基民知道，2005年曾是貨幣市場基金的春天，由于當時股市走弱，貨幣市場基金呈大規模的凈申購。根據天相統計，2005年年初貨幣市場基金份額634億份，當年年末，貨幣市場基金份額達到1867億份，全年凈申購1233億份。
通過本次暴跌的教訓，即使未來股市出現反彈，基民在資產配置上適當增加一些貨幣基金和債券基金也是很有必要的。 （來源： 證券市場周刊 馬堅）
