預期並不樂觀 華爾街的太平日子還沒到來

    本報記者 張朝暉/制表 張秀菊/制圖

    受上市公司季報總體優于預期影響，美國股市連續兩周收漲。不過，相比其他類型公司的一季度財報，金融機構的表現仍不盡如人意。截至目前，次貸危機造成的全球金融機構減記與信貸虧損已達3083億美元。

    分析人士表示，各大金融機構因次貸危機造成的資產減記已經大部分顯現出來，未來相關的資產減記將逐步減少。不過，由于目前金融市場仍在信貸周期下行階段，杠桿的存在將使得金融體係需要更多時間來修復。

    資產減記逾3000億美元

    4月份，美國進入一季報公布期，金融機構負面消息不斷。據彭博社統計，截至4月25日，全球金融機構資產減記和次貸損失達3083億美元，其中美國為1527億美元，歐洲為1398億美元，亞洲為158億美元。

    花旗、瑞銀、美林、美國銀行、蘇格蘭皇家銀行、摩根士丹利、匯豐銀行、摩根大通、瑞信和德國工業銀行分列損失排行榜的前十名，虧損額度高達1937億美元。

    從業務上看，與次貸相關的債務擔保證券（CDO）以及有資產擔保的證券（ABS）業務是造成虧損的主要原因。如美林一季度虧損主要源于與美國資產抵押證券相關的抵押債券投資減記１５億美元。此外，杠桿金融業務和住房抵押風險敞口相關資產的減記也對其凈收入造成負面影響。截至今年一季度，美林資產中與ＡＢＳ、ＣＤＯ相關的風險敞口為６７億美元。

    而瑞銀去年5月份關閉的對衝基金Dillon Read Capital Management在抵押貸款相關證券方面的損失佔2007年瑞銀資產減記的16%。此外，瑞銀在4月1日宣布的190億美元減記中，三分之二的虧損來自投行部門與抵押貸款債券相關的投資。

    投行業務虧損也導致整體業績下滑。比如摩根大通一季度投資銀行業務凈虧損8700萬美元，而去年該業務凈盈利為15億美元。一季度該行投行部門還宣布了26億美元的資產減記。高盛此前公布的一季報顯示，其投資銀行業務凈收入為11.7億美元，比去年同期下降32%，季度環比下降41%。其中，由于並購下滑，金融咨詢業務凈收入為6630萬美元，同比下滑23%；受杠桿交易和抵押貸款不振的影響，其承銷業務凈收入為5090萬美元，同比下滑40%。

    對于商業銀行而言，信貸成本增加是虧損的元兇之一。花旗一季度減記的160億美元中，與次貸相關的減記達到60億美元，與杠桿融資承銷有關的減記為31億美元；另外，15億美元減記來自與保險商有關的業務，15億美元減記來自證券庫存，全球零售業務由于信貸成本的增加減記31億美元。

    轉機尚未出現

    3000多億的數額是否意味著金融機構的次貸損失快要見頂？標準普爾公司報告指出，各大金融機構因次貸危機造成的資產減記已經大部分顯現出來，未來相關的資產減記將逐步減少。不過，未來各金融機構可能還會披露更多與次級貸款無關的資產減記。尤其不容忽視的是，目前信貸市場上次貸資產只佔全部房屋抵押貸款總額的８％，而越來越多的喪失抵押品贖回權的案例與次級貸款無關。

    此外，由次級抵押貸款引起的信貸周期趨勢性下行更難以規避。

    摩根大通分析師讓·洛伊斯和瑪格麗特·坎內拉在一份報告中指出，市場參與者和監管者未來將集中精力控制那些在次貸危機中暴露出的核心風險，其中包括抵押貸款放貸標準以及證券化產品融資杠桿水平等。這些變化對市場行為的影響將持續至少１０年。

    而國際貨幣基金組織（IMF）則開出了更不樂觀的預期。IMF在《全球金融穩定報告》中預計，全球次貸及相關證券損失總額將達５６５０億美元。若加上與商業地產、消費信貸和企業貸款相關的證券，潛在損失總額可能達到９４５０億美元。政策制定者必須立即制定應急計劃或其他補救計劃，減輕更劇烈調整的風險，同時還需解決當前動蕩的根源。

    不過，美國政府仍將出臺措施拯救金融機構。市場預計，本月底美聯儲將繼續降息25個基點至2.00%。此外，美國國會近期可能通過一項包含多種內容的房地產計劃，將允許抵押貸款機構將當年虧損與此前稅收年度作對比，此前年度較當年多交稅收部分可獲立即返還。市場將此舉理解為“拿回過去的錢減輕未來債務”。有分析人士表示：“眾議院此項計劃若最終實施，將意味著金融機構又增加了3000億美元的合法避稅。” 

    相比其他類型公司的一季度財報，金融機構的表現仍不盡如人意。（記者 盧錚）