當喬治海岸的水溫驟然下降13℃時，誰也沒有想到一場大水即將向紐約城襲來，在狂漲的海水面前，美國人開始了一場艱難卓絕的戰鬥......這是好萊塢大片《後天》的故事。

    去年，當中國農村出現豬瘟時，沒多少人預知中國的通脹會因豬肉價格的暴漲而變得急促起來。2008年，對上市公司來說，一個驚喜的增長過後，開始面臨諸多“漲”聲的挑戰。

    高管加薪

    說到高薪，非平安保險董事長馬明哲莫屬。這位打工皇帝2007年的年薪從上一年的1336萬元漲到了6616萬元，堪稱A股上市公司有史以來年薪增長數額最高的高管。

    對于馬明哲這樣的高管是否應該領這麼高的年薪，市場眾說紛紜。但WIND資訊的統計數據顯示，2007年高管年度報酬總額較上年增長34%，其中2007年高管年度報酬總額中增長超過50％的上市公司有285家，比2006年的168家多出四成，增長超過100％的上市公司有118家，比2006年62家幾乎多出一倍。

    鐘曉就是其中很典型的一個例子。他于2005年成為廣東一家上市公司的非執行董事，當年上市公司給他開出的年薪是6.6萬元，鐘曉已經覺得非常不錯了。誰知2006年他的年薪漲到19.53萬元，上市公司給他的解釋是因為業績增長迅速。更驚訝的是，2007年他的年薪漲到109萬元，較上年足足漲了5倍，較2005年更是暴漲了接近17倍，

    有一種觀點認為，由于上市公司在2005年前開給高管的薪酬普遍較低，隨著股權分置改革的完成，為了提高高管的積極性，給予高管更高的薪酬條件是應該的。但另一種觀點認為，如果一家上市公司的高管薪酬增長幾倍甚至十幾倍于上市公司的業績增長，是很不正常的。

    孰是孰非，並無定律。但有一種現象卻值得注意：高管年薪的上漲正在帶動上市公司整體工資水平的上漲。根據證券時報信息部統計的數據，2007年上市公司的單位人工成本上升的幅度接近20％，顯著超出了近年的平均增長幅度。由于人工成本的剛性特徵，上市公司的人工成本有可能在未來幾年保持較高幅度的增長，從而成為影響今後上市公司業績變動的一個新的因素。

    原材料漲價

    人工成本上升會對上市公司業績產生負面影響，但正如給高管加薪可以激勵高管的積極性一樣，給普通員工加薪同樣可以給企業帶來效益。現在的問題是，除了人工成本的上升，上市公司還要面對原材料漲價和資金成本的增加。

    說起原材料漲價，制造業企業最有體會。證券時報不久前做過一次上市公司問卷調查，調查顯示超過90%的上市公司認為“原材料漲價是最大壓力”。事實上，原材料漲價壓力並非今年才有，早在去年下半年，甚至上半年就有企業覺得原材料漲價的幅度太過驚人。江蘇索普就是一例，該公司董秘許逸中在接受記者採訪時就感嘆，去年年初200元/噸的硫酸，到年底要1200元，200元/噸的煤炭到年底要500多元。

    像江蘇索普這樣的公司還有不少，比如就在前兩個月，中國鋼鐵企業就不得不接受巴西鐵礦石漲價65%的要求，由于國內半數以上的鋼鐵企業嚴重依賴進口鐵礦石，鐵礦石快速漲價使國內鋼鐵企業的成本急速上升。重慶鋼鐵董秘遊曉安在與證券時報記者交流時就指出，現在鐵礦石漲價帶企業來了繁重的成本壓力，特別是重慶鋼鐵需要通過長江內河運輸，成本較沿海一些港口城市的鋼鐵企業要高很多。

    從2007年年報數據來看，剔除金融服務類企業，2007年可比的上市公司主營業務成本較上年增長27%，與2006年同期主營業務成本增長率18％相比，提高9個百分點。除了人民幣升值，大部分企業都將問題歸結于原材料成本的快速上漲。

    從今年一季報披露的信息來看，雖然投資收益下降成為今年上市公司業績預虧或預降的一大原因，但原材料成本快速上漲才是諸多上市公司業績下滑的主要“推手”。對一些成本轉移能力較差的企業，原材料漲價蠶食了去年創造的大部分利潤，諸如火力發電企業和石化企業，由于原材料漲價無法通過產品提價轉移出去，都面臨極大的經營壓力。

    資金成本上漲

    當物價飛漲時，資金成本也會跟隨上漲。在去年連續6次加息之後，國內一年期貸款利率達到7.47%，借貸成本較年初提高了1個百分點。

    更重要的是，為了控制流動性，央行繼續採取各種緊縮措施抑制貨幣的投放，比如對商業銀行的貸款總量作出嚴格要求，以額度來控制商業銀行的貸款，並且不斷提高存款準備金率，目前存款準備金率已經達到16%。

    控制流動性導致很多上市公司借貸困難，且借貸成本不斷增加。即使很有實力的企業在借貸時也會面臨諸多難題，他們必需在銀行有限的額度內獲得自己想要的貸款額度，這就需要很多除利息之外的成本支出。

    一位煤炭類上市公司財務總監在接受證券時報記者採訪時就表示，並不是公司的項目好就能貸到款，也不是公司的歷史信譽好就能貸到款，因為銀行的額度有限，求銀行貸款的企業多，要想拿到貸款，一是要耐心等待銀行額度批下來，二是要有多方面的關係和實力。

    如果企業很難從銀行貸到資金，借款總額可能會下降，但單位借貸成本會上升。WIND資訊統計的數據顯示，剔除金融服務類公司，2008年可比上市公司一季度借款總額為9690億元，較去年同期的1.21萬億下降20％。根據財務費用來計算這些企業的單位借貸成本，2008年一季度每萬元對應的財務成本為115元，2007年同期則為92元，單位借貸成本上升非常明顯。

    此外，數據還顯示，由于貸款變得越來越艱難，去年下半年至今，上市公司採用資本市場再融資的方式明顯增多，有500多家上市公司宣布再融資計劃，其中採用增發的有379家，採用發債的有139家，採用配股方式的有12家，擬募集資金超過7000億元，有3500億元再融資已經完成。 （記者 劉昆明）