■綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數在2008年3月繼續小幅回落，表明經濟景氣繼續呈高位回落態勢，並可能會持續一段時間。但今年一季度經濟增長有所減緩，貿易順差規模過大和信貸增長過快勢頭得到控制，經濟增長由偏快轉為過熱的風險有所降低，宏觀經濟形勢好于預期。

    ■2008年3月份反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數小幅回升，但仍位于黃燈區上沿。在構成綜合警情指數的10個指標中，財政收入、工業增加值增速和工業企業銷售收入等三個指標繼續處于紅燈區， CPI首次進入紅燈區； M1增速、發電量增速在黃燈區繼續回落，金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速目前接近黃燈區下沿，消費品零售額實際增速保持升勢，接近黃燈區上沿；進出口總額增速繼續處于綠燈區。

    ■鑒于當前國內外不確定因素增多對我國宏觀經濟形勢構成的影響，我們在宏觀調控政策方面要保持連續性和穩定性，重點做好現有政策的落實，暫不出臺進一步緊縮政策。同時，我們應當採取以下政策措施：第一，積極應對國際糧食價格飆升對國內糧食供求和價格產生的負面影響；第二，貨幣政策在總量控制的同時，要加大信貸結構優化的力度；第三，加大財政補貼的范圍和力度，發揮財政政策在增加供給方面的優勢；第四，調整和優化投資結構，穩定居民消費預期。

　圖1 1997年以來先行與一致合成指數趨勢變動圖     

圖2 綜合警情指標冷熱狀態顯示圖     

　圖3 綜合警情指數趨勢變動圖

　圖4 1997年以來經過季節調整後的固定資產投資變動走勢

　圖5 1995年以來經過季節調整後的CPI變動走勢

　　一、經濟景氣繼續回落，通脹壓力居高不下

    1、一致和先行指數繼續回落。2008年3月份，隨著雪災影響的消除，各地災後恢復重建工作效果顯著，工農業生產整體恢復狀況良好，投資、消費和出口增速出現反彈。但如圖1所示，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數在2008年3月繼續小幅回落，表明經濟景氣繼續呈高位回落態勢。

    一致合成指數之所以繼續出現回落走勢主要原因在于其由經過季節調整的指標構成。從一致合成指數的構成指標來看，2008年3月經過季節調整後的工業增加值、固定資產投資、發電量和財政收入增速繼續呈下降走勢，尤其是季節調整後的發電量增速已連續12個月下降，成為下拉工業增加值增速和一致合成指數的主要因素。而季節調整後的當月消費額增速與上月基本持平。

    從圖1可以看出，描述未來經濟走勢的先行指數在2008年3月繼續回落，但速度有所減緩。從先行指數的構成指標來看，季節調整後的商品房新開工面積指標增速、產成品資金佔用逆轉指標繼續上升；而鋼產量、狹義貨幣M1、沿海港口貨物吞吐量指標持續下降。先行指數的這種走勢表明，經濟景氣高位回落態勢可能會持續一段時間。

    2、綜合警情指數在黃燈區上沿小幅反彈，CPI首次進入紅燈區。2008年3月份反映宏觀經濟景氣狀況的綜合警情指數小幅回升，但仍位于黃燈區上沿（見圖2、圖3）。

    在構成綜合警情指數的10個指標中，財政收入、工業增加值增速和工業企業銷售收入等三個指標繼續處于紅燈區， CPI首次進入紅燈區； M1增速、發電量增速在黃燈區繼續回落，金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速目前接近黃燈區下沿，消費品零售額實際增速保持升勢，接近黃燈區上沿；進出口總額增速繼續處于綠燈區。

    受年初雪災和美國次貸危機不斷蔓延和加深的衝擊以及2007年緊縮調控的滯後影響，2008年一季度經濟增長有所減緩，貿易順差規模過大、信貸增長過快勢頭得到控制，經濟增長由偏快轉為過熱的風險有所降低，宏觀經濟形勢好于預期。但受國際與國內諸多不確定因素影響，我國經濟發展開始面臨兩難困境：一方面，目前國內通貨膨脹壓力仍然很大，投資增速仍可能反彈，經濟過熱的風險尚存；另一方面，我國出口受外需減少、人民幣升值加速及外貿政策調整的多重影響正在放緩，國內股市、房市價格出現震蕩，經濟下滑的危險隱現。

    在國內外不確定因素增多的背景下，宏觀調控政策要保持連續性和穩定性，重點做好現有政策的落實，暫不出臺進一步緊縮政策。一方面，要密切跟蹤國內外經濟形勢新變化，把握好促進經濟增長與抑制通貨膨脹的平衡點，保持經濟平穩較快增長。另一方面，要堅持推進經濟結構調整和經濟發展方式轉變，政策的緊縮與擴張都要堅持“有保有壓”。

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