中國證監會有關官員日前透露，證監會正積極研究探討在現行發行方式的基本框架下，提高小額資金新股申購中簽率的妥善方案。
記者從有關方面了解到，面對愈加強烈的要求改革新股發行制度的呼聲，中國證監會將再次邀請部分機構和學者研討現行新股發行制度存在的問題，並將積極創造條件，在股票發行的審批、定
價和發售方式等三方面進行係統的創新和改革。
制度缺陷引發市場失衡
國內證券市場現行的新股發行制度，是隨著2006年股權分置改革取得階段性成果及“新老劃斷”以後開始實施的，其基本特徵是建立了一個面向機構投資者的詢價機制，同時也形成了一個向機構投資者傾斜的發行模式。
去年11月5日，中國石油首日開盤高達48.60元，換手率則為51.58%。不少投資者相信‘新股不敗’的神話，紛紛追漲買入。而在不到三個月的時間裏，中國石油累計下跌36.25%，投資者損失慘重。今年以來，更多的新股在上市當天就跌破發行價。
市場各方在總結新股跌破發行價的原因時，多是歸咎于發行制度不健全。機構憑借資金優勢在一級市場拿到足夠的籌碼，在二級市場瘋狂套現，使二級市場投資者的利益嚴重受損。
申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明表示：“新股上市後如果漲幅很大，不能排除有市場方面的原因，但如果每個新股都這樣，這只能說明詢價機制有問題。而由此產生的‘新股不敗’現象，對于證券市場風險與收益的平衡是不利的。”
業內人士分析，現行的新股發行制度有兩方面弊端，一方面容易形成機構投資者對新股發行的壟斷，廣大散戶由于實力有限，很難從中分到一杯羹。現行的新股發行分為戰略配售、網下申購與網上申購三部分。網上申購中，機構主力憑借資金優勢幾乎壟斷一級市場的籌碼，而相對機構投資者來說，中小投資者中簽的比例非常低。網下申購只面對機構投資者，導致明顯的不公。其次，促使大量資金都向一級市場集中，持續下去可能危及二級市場乃至整個證券市場的健康發展。
2007年數據顯示，機構“打新”的年平均收益達到26%。這種一級市場穩賺不賠的市場格局吸引了大資金的進駐，造成了一級市場資金囤積量屢創新高。近期發行的中國太保、金風科技和出版傳媒三只股票合計凍結資金高達3.4萬億元。
三大改革主題
各界人士議論如何改進新股發行方式，主要集中在以下三個方面。
首先是新股發售方式。據記者了解，目前，有關方面正多方論證，探討在現行發行方式的基本框架下，通過對申購新股的機構賬戶設定數量限制或者將一部分發行股票向中小投資者賬戶另行配置方式，適度降低機構中簽率，提高中小投資者的中簽率。中國證券登記結算公司的內部人士透露，監管部門有意通過降低每戶投資者的申購上限等方法讓中小投資者獲得更多中簽機會，並且考慮重新恢復新股發行的市值配售。
其次是新股發行的審批制度。證監會已表示要創造條件，將目前A股市場發行的審批制改為核準制。
再有就是完善新股的詢價制度。2007年，證監會已經對10多家詢價對象發出警示函，要求其改進詢價工作，而詢價制度的改革將有助于監管層從制度層面避免泡沫在一級市場堆積。
據記者了解，證監會在考慮加強對詢價對象的管理，增加對詢價對象的業務培訓及考核。在嚴格處理違反規定、違背誠信原則的機構方面，也將會出臺相應的規則。(記者:方家喜)
