6日在亞洲電子交易時段，紐約商品交易所6月份交貨的輕質原油期貨價格盤中一度攀升至120.93美元/桶。

    在原油、黃金價格迭創新高的背景下，全球股票市場或多或少呈現出“資源市”的特徵，即資源類股票無論股價漲幅還是估值，明顯高于市場整體水平。在A股市場，煤炭、有色金屬等資源類股票所佔權重也比較大，在國際油價近期再創歷史新高、全球“資源市”有望延續的預期下，此類股票的投資價值可能繼續提高。

    資源板塊風生水起

    在通貨膨脹以及實體經濟領域供需矛盾加劇的影響下，全球資源類商品自2006年以來開始了一段漫長的上漲過程。在能源領域，統計顯示，2007年1月－2008年5月，石油價格累計上漲了140.94％，5日原油價格盤中創出120.36美元歷史新高；作為主要的替代能源，煤炭價格跟隨石油價格大幅上漲。自2005年11月24日起，澳大利亞BJ煤炭指數從118.60點一路上揚，2008年3月創出411.10點歷史高點。在金屬領域，有色金屬價格近年也持續上漲，其中黃金價格自2006年10月至今上漲了83.48％，最高價格達到1033.90美元；同樣，資源屬性較強的鐵礦石協議價格在2007年大幅上漲後，2008財年再度大漲65％。

    資源類商品價格的持續攀升，顯著提升了資源類股票的投資價值。一方面，在較高行業景氣度的刺激下，資源類股票的股價近兩年整體出現大幅上漲。據Wind資訊統計，以算術平均法計算，2005年5月6日至今，全部A股上漲了327.97％，而申萬有色金屬板塊上漲了472.40％，以煤炭股為主要構成的採掘板塊也上漲了402.18％，在各行業板塊中均排在漲幅榜前列。另一方面，資源類股票的盈利能力顯著提升。以煤炭股為例，統計顯示，煤炭板塊25只個股（剔除中國神華、中煤能源和國投新集3只新上市的個股），2008年一季度實現歸屬母公司凈利潤約44億元，比2007年一季度增長66.69%，比2007年第四季度增長69.14%。而以同樣方法計算，全部A股（剔除新上市的93只個股）一季度實現歸屬母公司凈利潤約1541億元，比2007年一季度僅增長34.34%，比2007年第四季度僅增長10.35%。也就是說，2008年一季度煤炭板塊同比增速超過全部A股32.35%，環比增速更是超過全部A股58.79%。

    值得注意的是，由于業績高速增長，A股市場中的資源類股票雖然股價累計漲幅較高，但估值水平並未明顯偏高。統計顯示，從行業間比較看，有色金屬與採掘板塊2008年動態市盈率分別為27.67倍與26.90倍，均低于大部分行業估值水平；從縱向比較看，無論是有色金屬股還是煤炭股，其當前市盈率水平都已經回落到歷史常態區域。這意味著，只要全球經濟不出現顯著衰退，以及通貨膨脹格局繼續存在，資源類股票就具備進一步拓展估值空間的可能。

    選股需看“資源優勢”

    從A股市場看，資源類股票所佔比例較大，但其投資價值卻並不相同。分析人士指出，在具體資源股的選擇方面，“資源優勢”將成為最重要的關鍵詞。

    對于“資源優勢”可以有三方面的理解。首先，價格上漲趨勢明確的資源類股票更具優勢。以煤炭板塊為例，今年一季度各主要煤種價格均出現了不同程度的上漲，而煉焦煤價格漲幅最大，各種煉焦煤價格均上漲了200元/噸以上。主要原因在于，相對于其他煤種，政策對煉焦煤管制相對較少。這提示投資者，如果大能源市場繼續活躍，煉焦煤未來價格的上漲預期會較其他煤種更為確定。在此背景下，煉焦煤生產企業，包括金牛能源、西山煤電、開灤股份、平煤天安等個股就值得投資者重點關注。

    其次，資源壟斷性強的企業具備更大優勢。有分析指出，從全球主要礦業公司的估值情況看，資源的壟斷能力已經成為其獲得估值高低的關鍵。從2008年動態市盈率看，黃金股在20倍左右，銅、鋁等公司的市盈率在10－15倍，上述行業公司的共同特徵都是資源壟斷能力較強；而鋅、鎳等不具備壟斷能力的子行業公司，動態市盈率都在10倍以下。

    第三，越接近上遊的公司越值得關注。這一點在部分資源下遊行業中表現得最為明顯。比如，在鐵礦石價格大漲65％的背景下，鋼鐵企業生產成本顯著增加，而擁有鐵礦石資源的公司就無疑取得了明顯的競爭優勢，相關公司包括鞍鋼股份、攀鋼鋼釩、西寧特鋼等。此外，金嶺礦業作為A股市場唯一的純鐵礦石資源上市公司，也值得重點關注。（記者 龍躍）