PPI持續攀升勢頭不減

    根據國家統計局公布的相關數據，4月份工業品出廠價格（PPI）同比上漲8.1%，創下2004年10月份以來的近三年新高，漲幅在上月大幅提升的基礎上，繼續攀升0.1個百分點。這也是PPI自2007年7月份以來的連續第十個月上升。

    從分類價格指數漲幅情況看，在工業品出廠價格中，生產資料出廠價格同比上漲9%，與上月相比，漲幅提高0.3個百分點，漲幅比上月有所放緩。而生活資料出廠價格同比上漲5.4%，與上月相比，漲幅下降了0.1個百分點。由此看來，4月份工業品出廠價格漲幅繼續上升，主要推動因素仍是生產資料價格的上漲。

    此外，原材料、燃料、動力購進價格指數同比上漲11.8%，比上月提高0.8個百分點，當中燃料動力類、黑色金屬材料類、有色金屬材料類和化工原料類購進價格分別上漲21.2%、20.8%、6.1%和4.2%，分別比上月提高2.2%、2.8%、2.9%和下降0.7%。在國際原油和大宗商品價格持續上漲的背景下，國內燃料動力類、黑色金屬材料類、有色金屬材料類等的價格在持續攀升，漲幅有加快的態勢。

　　CPI後續上漲壓力加大

    CPI與PPI之間有一定的聯動效應，因為PPI的漲跌可以通過流通領域傳導到CPI，所以PPI往往被看作是CPI的先行指標。研究表明，PPI向CPI的傳導有4-6個月的時滯，即PPI的上漲將影響到4-6個月後的CPI。

    此前市場普遍預期2008年CPI將呈現前高後低的走勢，即CPI漲幅將由于去年下半年基數較高及翹尾因素的下降等原因而出現回落。但目前來看，今年前四個月PPI的持續上漲，將制約下半年CPI的下跌空間，2008年全年通貨膨脹的壓力在持續增強。

    PPI未來幾個月還有繼續上揚的可能性。由于在PPI的構成中，生產資料價格佔到75%左右的比重，所以PPI的走勢主要取決于生產資料價格，而在生產資料中，能源和原材料又佔主要部分。而當前推動PPI上漲的主要因素就是能源和原材料價格的上漲。由于能源和原材料價格主要受國際原油和大宗商品價格的影響，在目前國際原油價格和大宗商品價格持續上漲的背景下，國內能源和原材料價格的上漲壓力在持續增強，雖然國家採取了一定的限價措施，但這種限制很難控制國內價格的上漲，只能使漲幅有所放緩而已。由此可見，未來一段時期內國內PPI仍將維持在高位，這將給更長時期內的CPI上漲造成壓力。

　　防通脹仍是頭等大事

    一季度我國國民經濟運行好于預期。美國一季度經濟運行數據也表明美國經濟並不像預期的那樣差，美國經濟形勢可能改善，將使外需下降壓力減輕。再加上中國內需增長勢頭依然強勁,市場對于中國經濟大幅下滑的擔心越來越少,而物價的持續上漲則使通貨膨脹成為需要關注的頭等大事。因此，前不久召開的國務院常務會議要求在宏觀調控中把控制物價上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置。

    我們預計貨幣政策從緊的基調不會改變，但二季度央行貨幣政策仍會以數量型工具為主，近期加息的可能性不大。二季度法定存款準備金率有可能再提高1次，公開市場操作力度依然不減，信貸政策將“有保有壓”，注重結構調整。

    來自供給層面的通貨膨脹壓力越來越大，如國際原油和糧食價格的上漲，國內工資上漲的壓力以及企業成本的持續提高等，單靠貨幣政策很難解決這些問題。因此，需要統籌協調運用財政政策、產業政策等，調整經濟和產業結構，轉變經濟發展方式，從根本上解決供給問題。另外，因為通貨膨脹已經成為全球性的問題，因此，防止全面通貨膨脹也需要世界各國，特別是主要發達國家央行的配合，共同努力，防止全球性通貨膨脹蔓延。（唐建偉  作者單位：交通銀行研究部）