政府到底是以行政性手段強行幹預，還是用間接手段引導市場自我完善，將在很大程度上決定中國房地產行業發展的健康程度
八條意見
過去一個月中，中國政府頻頻出手，從調高按揭利率，增加首付比例，到買家收樓一年內賣出要交稅，出臺了一係列政策，意在打壓對房地產的投機行為。其效果尚未顯現，但顯見決策層對房地產市場的判斷已經發生方向性變化。
而在未來的一段時期，決策層可能進一步“踩剎車”，中國房地產業因此可能發生更為重大的變化。據悉，3月底，國務院高層發布了一份關于切實穩定住房價格的通知(下稱《通知》)。知情人士稱，其中一共有八條意見，明確指出，部分地區投資性購房和投機性購房大量增加等原因，導致一些地方住房價格上漲過快，影響了經濟和社會的穩定發展。《通知》要求地方政府及相關部門抑制價格過快上漲，促進房地產市場健康發展。
《通知》雖未見正式公開報道，但眾多官員和業內人士對其內容都已熟知。“國務院的八條意見是非常嚴厲的。”一位政府官員評論道。
“《通知》總體上值得歡迎，但一些具體措施似也值得商榷。”中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘評論道。哈著重說，《通知》中指出，對住房價格漲幅超過當地CPI一定幅度的地區，有關部門可採取暫停審批該地區其他建設項目用地等措施，這未免含有“一刀切”的風險，並可能適得其反，由于房地產供給減少而導致價格更高。若適當放大土地供應量，增加預期供給，則能防止當期和未來房價的過快上漲。
業內人士透露，《通知》還指出，對住房價格上漲過快、控制措施不力，造成當地房地產市場大起大落，影響經濟穩定運行和社會發展的地區，要追究相關負責人的責任。此間觀察家認為，這一方面對長三角等房地產“起泡”嚴重的地區頗有警告之意，另一方面，如果類似的指引被“一刀切”地執行，很可能出現全國地方政府都不批地，抑制房價的種種行政而非市場手段大行其道的狀況。
“前期房地產調控政策多屬只調供應不調需求，扭曲了供求關係，至少在客觀上提高了價格上漲的預期。于是，房地產價格與日俱增。”哈繼銘說，“通過加息抑制需求更為必要。”
政府到底是應當以行政性的手段強行幹預，還是利用間接手段引導市場自我完善呢？“我們希望政府還是要讓市場去自我完善，人為的幹預通常是事與願違。”擔綱花旗美邦中國研究部負責人的薛瀾說。
上海標本
今後的調控手段取向如何，尚有待觀察，但無論如何，地方政府已經表現出抑制房價的姿態。房價最高的上海，政府的反應也最快。3月30日舉行的上海市政府新聞發布會上，市政府新聞發言人焦揚說，上海將不斷地、適時地對房地產市場進行調控，“現在不會是開始，也不會是結束。”
上海市政府迫使上海樓市降溫的決心似乎已定。上海樓市正面臨綜合政策的多重影響。
3月26日開始，上海市政府針對突出的供求問題，在土地供應上做出調整。面對上海樓市適合普通百姓的樓盤供應太少的狀況，上海市房屋土地資源管理局宣布，今年上海市將新開工配套商品房1000萬平方米、中低價普通商品房1000萬平方米，爭取實現可預售面積2000萬平方米。這比3月初上海市政府宣布的900萬平方米的配套房又多出了整整1100萬平方米。
上海市徐匯區政府3月28日專門劃出12塊基地，用來建造約60多萬平方米的配套商品房，預計到2007年可建配套商品房約30萬平方米。與此同時，上海市浦東新區政府也提出計劃，今年將確保新開工配套商品房不低于180萬平方米、中低價普通商品住房不低于120萬平方米。
焦揚表示，上海還要加大對商品房銷售的監管和市場整治力度，採取多項措施規范房地產市場秩序，“以後還要按照市場的變化，進行不斷的跟蹤研究，適時推出有關政策。”
3月初，上海曾出臺了被稱之為“組合拳”的係列政策。市政府發布《關于當前加強房地產市場調控，促進房地產市場持續健康發展的若幹意見》後，在《政府工作報告》中，上海將“三個為主”(即“以居住為主，以市民消費為主，以普通商品住房為主”)的樓市調控原則納入2005年的工作計劃，並將調控重點和政策支持重點投向改善本地居民、特別是本地中低收入居民的居住條件。
但也有業內專家指出，現在上海所建的配套房的位置偏遠，交通不便，因此外環線外房屋的空置率很高。由于市場估計政府無法解決拆遷和閒置土地的問題，內環線內供應量會越來越小，因此即使配套房數量增加，市場價格也很難下跌。
投資房地產的資金面也已經開始收緊。在央行上調利率之後，上海的“房貸新政”也終于歷經反復，在3月28日出臺。
上海銀行同業公會發布《關于進一步加強個人住房貸款管理的指引》，16家中資商業銀行簽署約定，提高第二套貸款購房的首付款比例，對第三套及以上貸款大幅度提高首付款比例，並實行貸款利率上浮。
《財經》獲悉，從4月1日起，上海16家中資銀行將全線停止一年內個人住房貸款的轉按揭服務。與此同時，來自上海各銀行基層網點的消息還表明，部分銀行已經明確表示，第三套房貸將在6.12%的基準利率上再上浮10%，至6.73%。
一位銀行業內人士透露，以前貸款人可以通過委托擔保公司進行提前還款，再到銀行辦理按揭貸款，這種變相轉按揭銀行不會允許。部分銀行還確定了第三套房貸的利率。光大銀行、廣東發展銀行、中信實業銀行、深圳發展銀行等銀行的上海分行一致表示，第三套房貸利率會在6.12%基準利率上再上浮10%，即為6.73%。而中行、工行、建行等銀行的上海分行則表示，政策還在調整中，可能會執行6.73%。
銀行業內一資深人士還透露，雖然各大銀行都表示同一借款人申請第三套住房貸款的業務可以操作，但貸款審批過程將極為嚴格。如果銀行認為借款人有明顯的投資意圖，即使其個人資質優越，貸款申請也可能無法獲批。
代價幾何
“無論是開發商還是投資者，都在等待和觀望，看政府的決心到底有多大。”上海房屋銷售公司的一位市場人員告訴《財經》，“新增中低價配套房的供應要轉換為市場真實的產品還需要一兩年的時間。在財富效應下，市場的預期一時還難以轉變。現在還有開發商樓蓋好了也不賣，希望能等一段之後，賣出更高價格。”
中國房地產行業運行狀況到底如何？中國國際金融公司研究部近期走訪了全國近20個城市，實地採集了各類樓盤的商業信息，包括價格、按揭貸款和租金等，並于3月29日發表了一份題為《買房不如租房》的研究報告。報告指出，在相當一部分城市，購房成本和對應的租金已經嚴重背離，這是房地產泡沫的主要表徵。
報告結論如下：
——1997年香港房地產價格泡沫破滅時，購房資金成本和月供分別是租金的2.2和2倍。中金採集的樣本中，近一半城市的購房資金成本大于租金，四分之三的城市月供大于租金，全國購房資金成本和月供平均分別是租金的1.1和1.3倍。長江三角洲在內的某些地區購房資金成本為租金的1.3-1.5倍，月供為租金的1.6-2倍。更嚴重的是，這兩個指標正在上升。
——中國房地產價格總體已經開始“起泡”，而且包括長江三角洲在內的某些地區“泡沫”風險凸現。這些地區房地產價格泡沫的破滅只是個時間問題。
——引爆泡沫的導火線可能有以下幾條：美元見底，資金回流；歐洲經濟持續惡化，引爆當地房地產泡沫，多米諾效應殃及中國乃至全球；臺海局勢緊張等。尤以前兩條可能性最大。
——國際經驗顯示，房地產泡沫晚破不如早破，因為晚破對經濟和金融穩定的危害程度更大，調整期更長，更痛苦，將對當地乃至全國經濟和金融穩定構成巨大威脅。
“由于現在異地購房、境外投資者購房情況較多，收入/房價比在使用的時候往往被認為有偏差；但無論是投資還是居住，購房者總要通過購房成本和租房成本的比較來計算其購房決策是否劃算。”哈繼銘解釋其構建研究指標的出發點時說。
許多學者認為，泡沫破滅的觸發因素是必然存在的。政府要做的是及早準備，以保證在市場逆轉後，盡可能降低泡沫破滅對宏觀經濟和金融體係的衝擊。
在一些觀察家看來，目前的房地產熱度已經嚴重背離了基本面。中歐國際工商學院許小年教授近期撰文判斷：“中國出現了明顯的全局性房地產價格泡沫”，並直言“瘋狂過，總要付點代價”。
然而，代價可能有多大，在很大程度上取決于中央決策及其後續政策的執行。
哈繼銘建議，為了避免某些地區“泡沫”的膨脹和其它地區“泡沫”的形成，政府應當提高利率並抑制熱錢炒房。在這樣一個由于利率偏低而導致需求誇大、供求失衡的賣方市場中，只有通過調整利率從而使需求和供求關係恢復到正常水平，才是抑制房地產價格的治本之道。
揚湯止沸還是釜底抽薪？這仍是個問題。（記者 袁梅 余永楨/文）
