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“灰犀牛、明斯基時刻”是啥?對老百姓有啥影響?
2017-11-11 07:37:33 來源: 中國新聞網
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  “黑天鵝”、“灰犀牛”、“明斯基時刻”,這些今年被官方或官員反復提及的術語,你了解它們的含義嗎?

  這些經濟學名詞啥意思,一個比一個可怕?

  “黑天鵝”和“灰犀牛”兩類事件都有可能衝擊金融風險的底線。“灰犀牛”提出者米歇爾·渥克6日在“CF40·孫冶方讀書會”上稱,每個“黑天鵝”事件背後都會有一群“灰犀牛”。在一些專家看來,“灰犀牛”比“黑天鵝”更危險。

  2017年11月6日,“灰犀牛”提出者米歇爾·渥克在國內公開發表演講。 中新網王佳昕 攝

  北京大學國家發展研究院副院長黃益平接受中新網採訪時表示,“黑天鵝”和“灰犀牛”指的都是災難性的事件,比如匯市、股市或房市崩盤。

  黃益平解釋,“黑天鵝”一般指那些出乎意料發生的小概率風險事件;“灰犀牛”指那些經常被提示卻沒有得到充分重視的大概率風險事件;美國經濟學家海曼·明斯基描述的“明斯基時刻”主要指在經過一段時期的經濟平穩發展,負債不斷提高難以持續,債務風險忽然爆發的資産價值崩潰時刻(拐點)。

  中國人民銀行行長周小川10月19日曾表示,“這種瞬間(明斯基時刻)的劇烈調整,是我們要重點防止的。”

  它們代表的隱患在哪裏?

  11月4日,央行網站刊登周小川的撰文指出,總體看,我國金融形勢是好的,但當前和今後一個時期我國金融領域尚處在風險易發高發期,既要防止“黑天鵝”事件發生,也要防止“灰犀牛”風險發生。

  一是宏觀層面的金融高杠桿率和流動性風險。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源,在實體部門體現為過度負債,在金融領域體現為信用過快擴張。2015年年中的股市異動,以及一些城市出現房地産價格泡沫化,就與加杠桿行為直接相關。

  二是微觀層面的金融機構信用風險。近年來,不良貸款有所上升,侵蝕銀行業資本金和風險抵禦能力。債券市場信用違約事件明顯增加,債券發行量有所下降。

  三是跨市場跨業態跨區域的影子銀行和違法犯罪風險。一些金融機構和企業利用監管空白或缺陷“打擦邊球”,套利行為嚴重。部分互聯網企業以普惠金融為名,行龐氏騙局之實等。

  2017年9月3日,中國人民銀行行長周小川出席2017年金磚國家工商論壇開幕式。杜洋 攝

  米歇爾·渥克6日指出,中國正處應對“灰犀牛”風險五個階段中的風險診斷階段。中國金融領域的“灰犀牛”隱患主要有房地産市場泡沫、企業債務、資本市場異動、影子銀行和新金融産品。

  2016年末,我國宏觀杠桿率為247%,其中企業部門杠桿率達到165%,高于國際警戒線。

  中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,我國近十年來債務和杠桿率較快增長,要高度警惕“明斯基時刻”。

  如何防范這些事件在中國發生?

  中央財經領導小組辦公室經濟一局局長王志軍在7月27日的新聞發布會上表示,對“黑天鵝”要保持清醒的頭腦和高度的敏感性,加強跟蹤監測分析,加強預警預測,及時發現一些經濟運行中的趨勢性和苗頭性問題,未雨綢繆,制定好預案,防患于未然,不打無準備之仗。

  “對存在的‘灰犀牛’風險隱患,如影子銀行、房地産泡沫、國有企業高杠桿、地方債務、違法違規集資等問題,要摸清情況,區分輕重緩急和影響程度,突出重點,採取有效措施,妥善加以解決。”王志軍説。

  資料圖:2015年5月,廣東省公安廳內展示的有關非法集資案件繳獲的涉案物品。 陳驥旻 攝

  國家外匯管理局副局長陸磊在上述讀書會上表示,應對“灰犀牛”時往往不是視而不見,而是採取一種小心翼翼、更加融合的方式加以解決,讓“灰犀牛”離我們遠點。“要跟時間賽跑”,並不是直接去幹預這只“灰犀牛”,而是另辟一個新戰場,創造新的創新性行業,形成新的增長點。

  米歇爾·渥克表示,面對經濟金融領域的“灰犀牛”風險,必須要解決內在的生存問題,資金應該投向哪裏,如何幫助實體經濟發展,“但如果政府無法打造一個強有力政策環境的話,這一切也是做不到的。”

  董希淼認為, 債務水平是衡量“明斯基時刻”是否即將到來的重要經濟指標,要關注債務結構上的不平衡問題。

  歷史的教訓,百姓會受哪些影響?

  業內人士認為,1997年的亞洲金融危機即為“黑天鵝”事件。泰國政府宣布泰銖與美元脫鉤後,當天泰銖就貶值近20%。隨後,超出意料的引發馬幣林吉特、新加坡元、菲律賓比索、印尼盾等下挫。這場金融危機使大部分東亞貨幣貶值、國際股市暴跌、多國社會秩序陷入混亂、甚至政權更迭。

  “2008年美國次貸危機(為本不該獲按揭貸款的客戶提供貸款)是典型的‘灰犀牛’事件。”黃益平説,當時大家知道“次債”有風險,卻並未足夠重視。因為投資回報高,“次債”相當一段時期內受到投資者的追捧,表現穩定。2007年房價開始回落,“次債”市場風險爆發,風險被迅速傳導到其它市場,最終釀成了史無前例的全球性金融危機。

  2008年1月26日,美國洛杉磯很多女性顧客在搶購減價日用品。當時次貸危機致美國經濟低迷,失業率上升,股票下跌,油價、物價上漲,消費、旅遊市場不景氣,嚴重影響美國人生活。張煒 攝

  黃益平認為,對老百姓來講,“黑天鵝”很難防范,“灰犀牛”相對容易採取應對措施。資産市場的規律是漲久必跌、跌久必漲,防范“黑天鵝”和“灰犀牛”的最好方法是保持風險意識,不把所有資産集中在一個籃子裏。當一個資産的風險上升,可考慮適度調減投資比例。但防風險最難的是把握時間點,例如房價的拐點,非常難判斷。

  董希淼建議,投資理財避開可能引發“灰犀牛”事件的領域。如房子投資屬性已經開始下降,未來可能需要降低房地産在家庭資産中的比重;再如,警惕打著“互聯網金融”、“金融科技”旗號進行非法集資、詐騙、傳銷的平臺。(王佳昕) 

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【糾錯】 責任編輯: 成嵐
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