股市成交金額今年出現快速增長，券商經紀業務收入也將隨之水漲船高　張大偉 制圖

    2007年，我國證券業走出寒冬，迎來了春天。這一年，歷時3年的券商綜合治理圓滿完成，證券行業的整體風險得到了有效化解。卸掉了歷史包袱的重壓，證券行業得以大步前行。

    隨著我國證券市場發展出現轉折性變化，牛市波瀾壯闊行情的演繹，證券行業整體盈利能力顯著提升，行業規模迅速壯大，自身實力不斷增強，行業發展出現了質的飛躍。同時，在證券行業整體復蘇的背景下，兩極分化的行業格局隱現。

    全年業績高速增長

    2007年，靚麗的“成績單”不僅將國內券業多年的低迷氣氛一掃而空，其業績提高的速度更是快得驚人。

    從已公布的52家券商2007年半年報來看，總收入共計951.8億元，凈利潤達493.8億元，是去年同期凈利潤總和的近6倍，凈利潤增長率達到51.9%。首家公布半年報的光大證券更是一鳴驚人，2007年上半年凈利潤為21.04億元，同比增長了近900％，營業收入同比增長也超過了500％。

    盡管券商全年年報目前尚未公布，但僅從對經紀業務收入的粗略估算上便可見一斑。

    來自Wind資訊的統計顯示，2007年前11個月，滬深兩市總成交金額大約為51萬億元，同比增長近450%。僅對12月的成交額進行保守估計，全年的成交金額已經創出歷史新高。在此引領下，券商僅經紀業務一項全年即有超過千億元進賬。

    作為另一項主要的業務收入來源，受惠于今年以來IPO節奏的加快和H股的回歸，券商的證券發行承銷業務也表現不俗。此外，資產管理業務的快速發展，產品創新的日益活躍，都為券商收入創造了新的增長點。

    值得注意的是，盡管今年以來，國內券商在經紀、承銷、資產管理、自營等業務領域“多管齊下”，但經紀業務特別是經紀業務中的傭金收入仍然是券商的主要利潤來源，佔據著券商收入的半壁江山。

    傭金收入的比重過高，顯示出國內券商對市場行情的高度依賴，受市場波動的影響十分明顯。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求也提醒說，像2007年這樣，券商獲得如此豐厚的傭金收入是不正常的，也是不可持續的。

    在保持並擴大傳統業務的同時，今年以來，券商在創新業務領域進行了有益的嘗試，如QFII代理業務、QDII業務、資產證券化、直投業務等。可以預見，隨著融資融券、股指期貨等新業務的推出，直投業務、QDII業務的不斷擴大，剛剛嶄露頭角的創新業務將成為未來券業持續發展的推動力。

    內外環境大為改觀

    正是在國內證券市場整體復蘇和券商綜合治理順利推進的“暖風”頻吹下，國內券業才得以走出“寒冬”。

    始于2004年的券商綜合治理，挽救了身陷危機中的我國證券行業。隨著對挪用客戶保證金、挪用客戶債券、集中持股、違規保本保底理財、賬外經營等問題的全部清理完畢，今年9月，各項券商整改工作基本結束。隨著一批問題券商的關閉、破產，證券行業重新步入規范發展的新階段。

    在券業自身問題得以解決的同時，2006年以來證券市場的整體復蘇也為其發展提供了有利的外部環境。一方面，證券市場的火爆行情使得券商經紀業務賺了個盆滿缽滿；另一方面，隨著IPO節奏的加快和H股的大規模回歸，券商的證券發行承銷收入的蛋糕越做越大。而隨著創新業務的開閘，券商的盈利模式日趨多元化，新的利潤增長點不斷涌現。

    復蘇後的證券行業開始謀劃更大的發展空間，券商做大做強的渴望也變得日益強烈，一股旨在壯大自身資本實力的增資擴股浪潮在今年席卷了整個證券行業。除了行業內的大型優質券商外，不少中小券商也熱衷于靠增資擴股壯大自身的資本規模，爭取開展創新業務的資格。

    在券商空前強烈的融資衝動下，另一條有效途徑——發行上市也受到券商熱烈追捧。今年以來，除包括長江證券、海通證券、東北證券等在內的一批券商成功“借殼”上市外，招商證券、光大證券、東方證券、申銀萬國等一大批大型券商也已明確表示正在積極籌備IPO。

    應該說，上市融資確實是幫助券商迅速增強資本實力的一條重要途徑。吳曉求指出，從長期來看，走上市之路可以保證證券公司在發展中獲得穩定的資金來源，極大地提升券商的生存和競爭能力。

    行業集中度不斷提高

    在證券行業整體復蘇的背景下，兩極分化的行業格局隱現。在綜合治理引發的政策性重組理順了行業格局之後，強大的市場化重組力量將進一步促成“強者愈強、弱者淘汰”兩極分化格局的形成，行業集中度不斷提高。

    券商公布的2007年半年報真實反映了這一分化趨勢。半年報顯示，13家券商佔據了經紀業務傭金收入的半壁江山。從證券發行承銷業務上來看，排名前十位券商的承銷份額達到了95%，前三位券商更是囊括了超過60%的市場份額。從行業總體盈利情況來看，前十名券商的凈利潤佔整個行業的56%。

    券商綜合治理為國內券業的兩極分化趨勢拉開了序幕。在政策傾斜的背景下，資質優良、管理規范的券商得以率先開展新業務的試點，市場資源開始逐步向大型創新類券商集中。證券行業步入常規監管的新階段後，在管理層“扶優限劣”，促進證券公司向規模化、集團化方向發展理念的推動下，以市場為主要力量的並購重組活動將進一步升級。

    在這一過程中，資本規模較小，業務實力較差的券商將逐步被市場淘汰，而實力雄厚的大型優質券商則通過兼並弱小券商完成向集團化的轉變，得以做大做強。屆時，兩極分化的行業格局也將最終演變成寡頭壟斷的行業格局。(記者 商文)

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