3月12日以來，滬深股市走出一波較強的反彈，政策面暖風頻吹以及新股發行暫停為市場反彈創造了較為寬松的市場環境。不過，目前這兩方面的支撐均出現松動的跡象，一方面，上周預披露28家IPO，新股發行腳步迫近；另一方面，穩增長預期正在逐漸降低。“兩大支柱”出現松動後，市場階段性反彈或暫告一段落。

    尾盤快速跳水

    上周IPO預披露的消息給本周一的A股市場蒙上了一層陰影，不少投資者預期IPO“恐懼症”將再度爆發。不過早盤滬深股市維持平穩運行，滬綜指一度翻紅，出乎投資者的預料，如果維持這樣的格局，A股可能又將迎來波瀾不驚的一天。但臨近收盤，市場卻風雲突變，各主要指數出現快速跳水，市場的悲觀情緒在尾盤集中爆發。截至收盤，滬綜指下跌1.52%，報收于2065.83點。深成指下跌1.37%，報收于1.37%。與之相比，早盤還高高在上的小盤指數也出現大幅調整，中小板綜指下跌1.45%，報收于6287.13點。創業板指數下跌0.99%，報收于1363.85點。

    行業方面，29個申萬一級行業指數全線盡墨，交通運輸、非銀金融和國防軍工指數跌幅居前，分別下跌2.29%、2.27%和2.18%。值得注意的是，受益于優先股政策的銀行板塊早盤一度對股指構成顯著支撐，不過臨近尾盤也出現快速跳水，反而加劇了市場調整的幅度。

    個股方面，昨日正常交易的2317只股票中，385只個股實現上漲，佔比僅為16.62%，其中80只股票漲幅超過3%；另有1912只股票下跌，佔比高達82.52%，其中7只股票跌停，541只股票跌幅超過3%。由此來看，本周一個股呈現普跌的態勢。

    分析人士指出，上周末的利好消息並不少。一方面，中國銀監會和中國證監會聯合發布《關于商業銀行發行優先股補充一級資本的指導意見》，銀行發行優先股的細則正式落地，工、農、中、建四大行和浦發銀行有望成為第一批試點優先股銀行，總額度達到3700億元左右，這一度被解讀為銀行股新一輪反彈的助推器；另一方面，8萬億險資再松綁，中國人壽200億資金入市，有望在一定程度上緩解IPO分流資金的壓力。不過場內投資者卻並不買賬，在預披露28家IPO消息的面前，諸多利好因素均受到打壓。由此來看，IPO預披露對于市場情緒的衝擊頗大，A股的IPO恐懼症並未出現好轉。

    兩支柱松動 反彈或終結

    縱觀本輪市場的反彈，政策面暖風頻吹以及新股發行暫停是支撐市場反彈的兩大支柱。不過，這兩大支柱已經出現松動的跡象，一方面，新股發行腳步迫近，市場情緒波動幅度增大，不利于市場反彈；另一方面，穩增長政策預期降低，資金謹慎心態漸濃，市場將面臨缺乏反彈動力的尷尬。這可能預示著市場階段性反彈或暫告一段落。

    首先，新股發行腳步迫近使得市場情緒大幅波動，不利于市場反彈。上周證監會公布了28家擬上市公司的預披露材料，其中主板16家，創業板8家，中小板4家，這可能意味著IPO正式啟動指日可待。一方面，即便新股發行短期保持暫停，但IPO的恐懼症可能使得投資者情緒大幅波動，表現為一有風吹草動，市場便出現恐慌性下跌，這也不利于反彈的延續；另一方面，中信證券預計首批過會的26家企業的融資需求可能接近200億元，新股發行正式啟動後，市場將再次面臨資金分流效應，如果貨幣政策不出現寬松，場內資金面將再度趨緊，滬深股市可能不得不面臨調整。

    其次，穩增長政策預期降低，資金謹慎心態漸濃，市場將面臨缺乏反彈動力的尷尬。此前大盤藍籌股能引領市場反彈，穩增長政策功不可沒，不過近期政策預期這根“支柱”也出現松動。一季度GDP增速為7.4%，並未大幅低于市場預期，考慮到高層已經出臺了減輕小微企業稅負、加快棚戶區改造、加快鐵路建設三項穩增長政策，短期投資者對于穩增長的預期可能降低。此外，高層可能更加重視二季度開工旺季的情況，有市場人士預計二季度經濟可能有所好轉，屆時政策可能更偏向于“調結構”，穩增長政策的力度和頻率將降低。在此背景下，博弈政策的風險較大，資金謹慎情緒將再度升溫，如果沒有資金的積極參與，市場將不得不面對缺乏反彈動力的尷尬。