金宇集團(600201)：招標疫苗收入增長提速

    投資評級與估值：14年牛口蹄疫三價疫苗廣泛納入招標推動招標收入顯著增長，直銷疫苗持續增長，懸浮培養趨于穩定毛利率提高，推動14年凈利潤高速增長，上調盈利預測，重申“增持”評級！預計14-16年實現凈利潤299.5/374.5/431.3元，同比增長19.4%/25.0%/15.2%，扣除13年投資收益後凈利潤同比增速為58.4%/25.0%/15.2%，實現EPS1.05/1.31/1.51元(原EPS 為0.87/1.09/1.27元)，當前股價對應14年EPS 為25倍，給予30倍估值，目標價32元，上漲空間22%。申銀萬國

    東方電熱(300217)：一季度實現開門紅加碼油服保增長

    14 年1 季度顯示，1 季度收入和利潤分別為2.34 億元和2583 萬元，同比分別增長41.97%和40.71%，對應EPS 為0.13 元(去年同期為0.09 元)。一季度毛利率為26.42%，同比增加0.8 個百分點，期間費用率12.24%，和去年基本持平；營業利潤率13.7%，增加0.54 個百分點。一季度業績增長的主要原因是民用電加熱器和工業電加熱産品銷售收入的增長。我們研判一季度業績增長接近40%，主要源于民用和傳統工業電加熱器産品的貢獻，三、四季度隨著油服業務利潤的顯現，公司利潤增速將逐步提升，全年實現主營利潤大幅增長，符合我們之前預期；同比來看，13 年1-4 季度利潤同比增長-44%，-32%，-3.52%和+156%，逐季度提高；而14 年1 季度已經實現+40.7%的增長，且預計隨後幾個季度隨著油服業務和多晶硅電加熱器的放量，業績將主機提升。隨著今年2,3 季度海上油服業務新訂單收入逐步顯現以及3 季度新基地的建成投運， 海上油服業務的順利拓展以及傳統工業多晶硅電加熱器需求的增加，公司盈利能力進入高增長階段。

    使用超募資金5000 萬元對瑞吉格泰增資計入注冊資本，用于“海洋油氣處理係統項目”建設。此次增資完成後，瑞吉格泰注冊資本將增加至15,000 萬元。公司積極加碼海上油基地服建設，為後續增長打下基礎。

    公司投資亮點：1)14 年1 季度業績同比大幅增長40.71%，業績開門紅；2)增資瑞吉格泰注冊資本至1.5 億元，加快海工基地建設，打造最具實力的海上油氣處理係統航母，達産後年收入達13.7 億元，凈利潤2.7 億元，增厚EPS 約1.36 元，極大拉升公司業績；3)近期中海油海上大單打開國內海上高端油服大門，預計中海油後續業務飽滿，全年訂單量超1.5 億元。4)順利進入中海油油氣分離整體設計和總包業務，進展速度超之前預期；5)海外海上油氣項目持續收獲，預計今年貢獻收入8000 萬元，且毛利率高于國內。6)傳統多晶硅點加熱器隨著近期多晶硅技改及復産項目增加，業務持續好轉，預計今年銷售收入超5000 萬以上；7) 小家電、水電加熱器市場開拓順利，預計今年銷售翻倍增長，超1 億元；8)純電動車用電加熱器已經進入國內電動車供應商體係，且從電加熱元器件供應商向成套模塊供應商轉變，今年預計銷售近3 萬套，帶來收入1500-2000 萬元；9)民用電加熱器保持好的增長，未來水電加熱器翻倍增長，確保民用電加熱器利潤穩定增長；保守預計14 年油氣總包業務達到2.5-3 億元，貢獻利潤0.8 億元，EPS0.4 元，佔比近40%。預計14-15 年EPS 為1.01 元和1.37 元，PE 為18 和14 倍，作為未來5 年業績增速最快，估值最低的海上油服公司，給予目標價28 元，有60%空間。持續給予“強烈推薦”評級。東興證券