截至昨日收盤，上證綜指下跌1.62%，報收2003.49點。是繼續震蕩下挫還是觸底向上反彈，在距離2000點技術關口一步之遙的關鍵時點，股指重新面臨方向選擇。從券商觀點看，隨著指數的下跌，極度悲觀的判斷幾乎沒有，保持相對謹慎的觀點佔據了主流，在布局重點上，券商們趨于一致，主要指向利好政策涉及的重點企業。

    券商觀點現分歧

    從業已發布的最新券商策略報告來看，對後市持“短期承壓，弱勢震蕩”觀點的機構仍佔據多數，但其中也不乏類似西南證券這樣堅信“主板返回2100點之上”的多頭代表。

    平安證券4月28日最新報告提出，市場正進入煎熬期，短期內A股將維持弱勢不變。該機構認為，一方面觸發4月上旬股指上行的政策維穩預期逐漸被市場證偽，“托底式”政策被循序出臺的“微刺激”措施所取代，股指面臨下修壓力；另一方面，當前房地産市場下行、人民幣匯率貶值也意味著來自經濟面和資金面的不確定因素仍然較多，基本面困擾依舊。但考慮到目前機構倉位偏低，市場調整空間或有限，因此給出“市場維持弱勢”判斷。

    招商證券也認為，短期市場邏輯很難發生轉變。目前經濟面臨的下行壓力主要來自于房地産領域，房地産銷售、開工、投資增速都在回落，並將繼續回落，勢必給投資增速和經濟增速帶來壓力。考慮到去年房地産投資8萬多億，而穩增長的微刺激只有幾千億，根本無法抵擋地産領域的負面影響。而流動性方面，社會融資額、貨幣供應量增速等也在回落，民間融資的利率、長期融資利率依然維持在高位。再加上10年期AA級企業債和10年期國債收益率的利差所反映的風險溢價同比出現增長，風險偏好也不支撐市場繼續上漲。

    對大勢判斷持有類似看法的還有中信證券、國元證券、浙商證券等。與這些機構相比，西南證券對後市的看法顯然樂觀得多。

    西南證券5月份策略報告認為：盡管經濟數據依然不佳，但刺激經濟政策也不斷加快落實，隨著優先股、滬港通、定向降準等措施的加速推進，其對A股的提振作用也將逐漸顯現，而且基本面上越來越多地體現政府穩增長的決心和力度，當前緊張的市場情緒也將隨之出現改善，主板指數將因此重返2100點之上。

    在西南證券看來，近期大盤的疲弱主要在于投資人對中國證監會預披露股票反應過度，而烏克蘭局勢變化與美國經濟數據欠佳又進一步抑制了市場的做多積極性，掩蓋了管理層各類刺激措施的利好效應。預計隨著5月的政策加碼和前期刺激手段的起效，大盤也將因此出現向上拐點。

    目前，與西南證券同屬多頭陣營的僅有華泰證券、東北證券等若幹家，在機構中還算少數派，但值得注意的是，在業界一片謹慎之時，這幾家機構敢于高調拋出多頭論調也在某種程度上顯示了市場多頭力量並未一蹶不振，一旦被忽視的利好重新發酵，多頭力量也有可能卷土重來。按照這種邏輯，當前的疲弱格局可以用震蕩蓄勢來理解。

    布局重點趨于一致

    雖然在多空方向上仍存在分歧，但從品種配置的角度來看，多空陣營的券商卻一致認為，在當前市場格局下，布局重點仍應該落在利好政策所涉及的重點行業上。

    消息面上，國務院近期決定在基礎設施等領域推出一批鼓勵社會資本參與的項目，央行對農業實施定向寬松，上海自貿區針對土地流轉、文化市場制定開放政策，深圳前海企業所得稅優惠目錄公布，國家能源委員會提出考慮開工一批核電、特高壓輸電等重大能源項目，國家發改委地區司、京津冀的三地政府以及國務院其他部門一起完善規劃文本。

    中信證券認為，結構上，政策略利好基建産業鏈及資本品行業。過去的壟斷領域對民資開放是先定領域，再定項目；此次政策是先出項目，再以項目的示范效應帶動細分領域，政策操作性更強。對民資開放這些領域投資將帶動建築、鋼鐵、建材、設備等基建産業鏈及資本品行業需求擴張。而且目前資本品行業已經進入主動補庫存階段，投資項目落實將會加快資本品行業景氣上行速度。

    華泰證券也認為，基于我國外貿和能源安全及推進西部城鎮化的考量，在當前穩增長的背景下，後續國家有望加快新絲綢之路的規劃進程，沿路各省也將繼續推進相關工作，這必將為沿絲綢之路地區陜西、甘肅、寧夏、新疆、廣西等地區帶來巨大利好。重點關注受益的基建、交運、油氣、旅遊等四條投資主線。

    銀河證券則表示，4月25日的中央政治局會議表態明確財政政策、貨幣政策均堅持現有基調，但是以區域規劃、中西部重大項目等為抓手的小幅穩增長是確定的。配置上，以食品飲料、醫藥等穩定增長的行業為主，同時積極參與區域規劃、特高壓、核電主題。