　　12日，記者從國家海洋局獲悉，近日《國際海域資源調查與開發“十二五”規劃》（以下簡稱《規劃》）已經印發，確立了增加戰略資源儲備等一係列目標。需要指出的是，一季度，國家海洋局還將全力推動《全國海洋功能區劃》、《全國海洋主體功能區規劃》、《全國海洋經濟發展規劃》等多個規劃的頒布實施，以求培育和壯大我國海洋戰略性新興產業，引領海洋經濟和沿海區域開發的可持續發展。

　　根據《規劃》，未來20年，我國大洋工作將立足資源，超越資源，以拓展國家戰略發展空間，增加國家戰略資源儲備，推動深海科技達到世界領先水平，確立我國在國際海域事務中的強國地位為戰略目標，實現立足太平洋、開拓印度洋、挺進大西洋的國際海域戰略布局。“十二五”期間，我國大洋工作將以海洋權益為核心，以資源勘探為重點，以深海科技為引領，以增強對國際海底事務的影響力，為確立我國在國際海域事務中的強國地位奠定基礎。

　　國家海洋局局長劉賜貴在對《規劃》實施提出要求時表示，要切實加強大洋調查船舶能力建設，盡快啟動新的大洋綜合調查船和載人深潛工作母船建設，加強國際化的大洋人才隊伍建設。

　　記者注意到，該《規劃》的印發，僅僅是國家海洋局充分發揮各種規劃對海洋經濟政策引領作用的一個開端，更多的政策“紅包”還在後頭。

　　此前，劉賜貴在全國海洋工作會上透露，今年一季度，要全力推動《全國海洋功能區劃》等多個規劃的頒布實施，培育和壯大海洋戰略性新興產業，引領海洋經濟和沿海區域開發的可持續發展。

　　據透露，《國家海洋事業發展規劃（2011-2015）》、《全國海洋主體功能區規劃》、《全國海洋功能區劃（2011-2020）》均已進入上報國務院審批程序。《全國海洋經濟發展規劃》也已基本成熟，正與發改委聯合徵求各部門意見。另外，《全國海島保護規劃》已列入國務院常務會議審議計劃，即將頒布。11個沿海省級海洋功能區劃的修編工作已進入徵求部門意見階段。

　　另據透露，國家海洋局還將充分利用海洋行業公益專項資金，做實做強科技興海。據劉賜貴介紹，今年政府還將從人財物、投融資等多方面著手，制定促進海水利用的政策措施，下大氣力提高海水利用技術的自主化水平，努力突破海水利用產業規模化發展的政策與技術瓶頸。同時，充分利用戰略性海洋生物產業專項資金帶動相關海洋生物資源的開發利用。

　　值得一提的是，中國海洋經濟正進入快速健康的發展階段。據初步估算，2011年全國海洋生產總值預計將突破4.3萬億元，比去年增長13.1%，全年新創造的就業崗位將達70萬個。並且，山東、浙江、廣東等沿海地區都有了海洋經濟發展規劃，助推沿海經濟發展。

　　首家海洋經濟投資基金成立

　　山東半島藍色經濟區產業基金管理有限公司暨境外美元基金管理公司日前成立，這標志著國內首家專注于投資海洋經濟的產業投資基金正式投入運營。

　　按照《山東半島藍色經濟區發展規劃》要求，山東海洋投資有限公司聯合明石投資管理（北京）有限公司、正大環球投資股份有限公司發起設立藍色經濟區產業投資基金，這是經國家發改委批準籌建的我國第一只專注于海洋經濟的產業投資基金。該基金總規模300億元人民幣，首期規模80億元人民幣，全部以現金出資，力爭今年上半年到位封閉運行。（人民日報）

　　海南省政協委員建議：著力提升海洋產業競爭力

　　據中國經濟網報道，11日上午，政協海南省五屆五次會議上，海南省政協委員李仁君建議海南要著力提升海洋競爭力，實施藍色發展戰略。
　　海南省近年來海洋經濟總量快速增長，總產值從2005年的278.47億元上升至2010年的523億元，生產總值的25％，經濟貢獻作用明顯，在全國11個沿海省市中具有比較優勢。
　　李仁君介紹，在海洋產業競爭力上，海南省海洋經濟有海洋漁業、海洋礦業、海洋電力、濱海旅遊業、海洋科研教育管理服務業等五大產業專業化程度高于全國平均水平，海洋漁業、海洋礦業、海洋化工業、海洋交通運輸業、濱海旅遊業等5個海洋產業增長速度高于全國平均水平，海南現已基本形成了以海洋交通運輸業、濱海旅遊業、海洋漁業、海洋油氣及化工業為支柱產業的海洋產業體係。
　　“但海南海洋產業存在明顯的差距與缺陷。”李仁君說，海南省目前海洋經濟總體實力較弱，總海域面積佔全國的三分之二，但海洋生產總值只佔全國的1.36％，是“大海洋，小產業”格局；海洋產業結構不合理，第一產業比重過高，第二產業發展滯後、比重過低，產業結構有待進一步優化；海洋產業起步晚基礎差，高附加值精細產品不多，產業鏈有待延伸；科技力量薄弱成為阻礙海南省海洋產業發展的最大“瓶頸”，缺乏可持續發展後勁。
　　李仁君建議，提升海南省海洋產業競爭力，要做好六項工作：一，依托海洋優勢產業，做大做精海洋經濟規模；二，調整優化產業結構，大力培育發展海洋潛力產業；三，提高科技含量，推動海洋經濟科學發展；四，促進體制機制創新，完善海洋投資軟環境；五，多方籌資，加大海洋產業投入力度；六保護海洋生態環境。

　　高端裝備制造專題之海洋工程:復制新加坡模式、轉型者有望最受益
　　機械行業
　　研究機構：東方證券分析師：周鳳武撰寫日期：2012-02-01

　　研究結論:

　　海洋工程作為船舶行業產品結構的催化劑,成為韓國高度壟斷高附加值船舶行業的關鍵。而新加坡則合理運用多元化資本成為海洋工程發展的最大的贏家。政策扶持在兩國海工發展中決定性的作用。我們認為中國海工行業已具備相同土壤,新加坡模式有望得到復制。建議關注中集集團(未評級)和振華重工(未評級)相關業務的成長。

　　韓國:依托船舶建設實力,壟斷高附加值船舶。韓國是傳統的造船強國,從20 世紀80 年代涉足海洋工程領域,90 年代開始加大對海洋工程市場的培育,幾家大型船廠在海洋石油平臺、FPSO 等方面均具備了較強的制造能力。2002 年韓國造船業2010 年預期目標提出將韓國高附加值船比例從13%提高到35%,海工發展對產業升級起到巨大作用。三星重工、大宇造船、現代重工和 STX 造船也紛紛聚焦高附加值船舶領域,幾乎壟斷了所有高附加值船舶訂單,截至 2009 年底,三星重工、大宇造船、現代重工和 STX 造船手持鑽井船 33 艘,市場佔有率達 94%。

　　新加坡:依托合資模式,迅速佔領海工市場。新加坡是傳統的修船大國,自19 世紀60 年代轉型進入海洋工程領域,一直專注鑽井平臺建造。70年代通過吸引外資建廠,開展技術合作,吸收了豐富的技術和經驗。80年代遠東萊文斯和鑽井平臺設計商Friede & Goldma合作研發自升式鑽井平臺Monarch,標志著新加坡海洋工程從制造向設計研發轉移。21 世紀以來,新加坡船廠開始自主研發,進一步向高附加領域發展,逐步實現產業升級。從1998 年到2010 年,新加坡海洋工程業營業收入從9.5 億美元增加到80.8 億美元,增長了7.5 倍,佔海洋工業總收入比重也從24.6%提高到60%。

　　中國:政策強力扶持,轉型者有望得利。中國總體處在制造低端海工裝備產品的第三梯隊,以賺取加工費用為主。近年來,政府大力支持、多項文件中明確提出了重視海洋工程發展。新加坡勝科集團,美國麥克德謨特公司,日本森松工業株式會社等大量國外領先企業紛紛在中國合資建廠,帶來了豐富的經驗和技術。“十二五”規劃預期:在中國的近海大陸架和大陸坡建設將加快,帶動海工裝備總投資預計為2500 億-3000 億元,年均500 億人民幣以上。我們認為由于中國船舶工業的體量已居世界第一,海洋工程不能形成行業龍頭企業的主要驅動力、而相關業務轉型者將成為最受益者。

　　相關上市公司:

　　中集集團(未評級):技術成熟度不斷增強、公司在手訂單充足。

　　振華重工(未評級):母公司控股 F&G;轉型意志強烈;原有業務與海工裝備有很強的重疊性。

　　海洋能源和海洋運輸產業研究周報:中國大手筆布局中東油氣產業,油運油服公司受益
　　機械行業
　　研究機構：華寶證券分析師：王合緒撰寫日期：2012-01-20

　　中國大手筆布局中東油氣產業,油運油服公司受益。本周(1)中海油公布2012年年資本支出預計將達到93-110億美元,其中,勘探、開發和生產資本化投資分別佔17%、68%和14%。預計這些投資將有力支持海洋油服公司業績增長(2)借中國領導人出訪之際,中石化分別與沙特石油公司簽署延布煉油廠合資協議和天津聚碳酸酯項目合資協議。中石油也與阿布扎比國家石油公司、卡塔爾石油公司、南蘇丹石油部、蘇丹石油部簽署協議。頻頻簽訂的大手筆協議,拓展和保障了中國的油氣來源地,我們認為,油輪運輸和油服公司將受益此舉。(3)1月16日,韓國三星重工接到了為日本建造價值大約22.6億美元海工設施正式的合同。三星將在2015年底前建造目前世界上最大的海上天然氣加工設。

　　中韓GTT收購戰意在爭奪未來LNG船市場份額。本周(1)中海發展1月13日公告,將簽約建造一艘11萬載重噸成品/原油船,船價為5328萬美元。公司擬將該艘新建船舶投放到國際成品油運輸市場、中東至新加坡重油運輸市場。我們認為,油輪運輸是2012年需重點關注的投資標的,國油國運概念下的重分蛋糕行情有望助公司實現業績增長。(2)圍繞收購擁有LNG船貨艙專利技術的法國GTT公司,中韓船企競爭達到白熱化,GTT公司向船廠授權技術許可證方式盈利,每艘船收費約1000萬美元,當前公司報價10億美元,如果以此價格收購,則最少建造300多艘LNG船才開始盈利。但是收購也可能帶來更多的LNG船訂單,這對中韓船企的吸引力更大。

　　WTI指數預測:美伊外交戰下暗流涌動,未來或進一步攀高。WTI本周一直維持在100美元/桶左右,1.12日、1.13日、1.17日、1.18日、1.19日分別為99.10美元/桶、98.70美元/桶、100.71美元/桶、100.59美元/桶、100.39美元/桶。伊朗軍演結束後,外交戰粉墨登場,美國開始遊說伊朗的石油客戶,為石油禁運鋪路,先是遊說其日本、韓國、歐洲等盟友,再遊說印度等戰略夥伴,最後給中國施壓。而伊朗則跑到美國後院拉美去尋找盟友,並威脅美國的中東夥伴。軍事上,美三艘航母將齊聚波斯灣,伊朗則擺出武力封鎖霍爾木茨海峽的架勢。我們認為,外交戰期間,油價基本穩定在目前高位,當各方努力告一段落後,局勢很可能進一步惡化,油價有可能突破目前100美金/桶范圍,攀高到120美元/桶范圍內。

　　航運指數預測:逼近運營成本線,短期內可能反彈。本周波羅的海幹散貨運價指數(BDI)再度走低,跌至近三年低點。1.16日、1.17日、1.18日、1.19日分別收報1013點、974點、926點、893點,下滑趨勢明顯。持續下滑已使BDI指數突破1000點關口,並創下2009年1月底以來最低。目前來看,該指數今年開年以來已跌近40%。而目前國際油價繼續高位運行,在運價低迷,燃油成本高企及運力過剩的背景下,BDI已經接近谷底,短期內不排除BDI指數反彈的可能。

　　海工裝備中長期規劃點評:海洋工程黃金十年拉開帷幕
　　機械行業
　　研究機構：方正證券分析師：張遠德撰寫日期：2011-09-19

　　事件:

　　9月16日,國家發改委、科技部、工信部和能源局印發了《海洋工程裝備產業創新發展戰略(2011-2020)》(以下簡稱《戰略》),以貫徹落實《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》(國發〔2010〕32號)精神,增強海洋工程裝備產業的創新能力和國際競爭力,推動海洋資源開發和海洋工程裝備產業創新、持續、協調發展。

　　點評:海工裝備上升到國家戰略層面,政策支持將長期化黨的十七屆五中全會把發展海洋經濟提到了國家戰略的高度,明確提出了提高海洋開發、控制、綜合管理能力。而海洋工程裝備是開發利用海洋資源的物質和技術基礎,關係著國家的能源戰略安全。日前,發改委等四部委共同出臺了《海洋工程裝備產業創新發展戰略(2011-2020)》,制定了一係列支持政策,該戰略實施期為未來10年,我們認為國家對海工裝備的政策支持將在未來較長一段時期內存在。

　　“十二五”以總裝為龍頭、配套為骨幹,“十三五”邁向高端集成《戰略》指出:“十二五”期間,按照“市場為牽引、創新為驅動、總裝為龍頭、配套為骨幹”的發展思路,啟動一批主力裝備、新型裝備和關鍵配套設備的核心技術研發和產業化項目。而“十三五”期間的重點,是在繼續鞏固“十二五”3大戰略重點的同時,掌握關鍵共性技術、開展前瞻性海洋工程裝備技術研究,推動我國海工裝備產業由低端制造向高端集成方向發展。我們認為,在未來3-5年,主力裝備和關鍵配套設備將得到大力發展。

　　“金融服務+稅收優惠”,海工支持政策落到實處在對海工裝備企業的政策支持方面,《戰略》中明確指出了將實施有針對性的“金融服務”和“稅收優惠”。《戰略》中指出:鼓勵企業加大對海洋工程裝備的研發投入和創新成果產業化的投入,落實企業開發新技術、新產品、新工藝發生的研究開發費用在計算應納稅所得額時加計扣除的優惠政策。“鼓勵金融機構靈活運用票據貼現、押匯貸款、保函等多種方式,支持信譽良好、產品有市場、有效益的海洋工程裝備企業加快發展;進一步探索改進適合海洋工程裝備產業特點的信貸擔保方式,拓寬抵押擔保物范圍;積極開展海洋工程裝備的融資租賃業務;支持符合條件的海洋工程裝備制造企業上市融資和發行債券。”海工裝備屬于技術和資金密集型行業,企業在研發上的投入高、研發費用壓力大,而且大部分海工裝備單價高、生產周期長,資金佔用量巨大,而《戰略》針對上述2大難題,給出了實實在在的支持政策,將減緩海工裝備企業研發投入和資金佔用壓力,大力促進其快速健康發展。

　　短期“高投入、高風險”,長期前景廣闊、潛力巨大總體而言,從短期來看,海工裝備屬于“高技術、高投入、高風險”的行業,企業在發展初期處于“投入、蓄勢”階段,海工業務盈利能力一般較差,需經歷3-5年的積累期。但從長期來看,海洋經濟在全球范圍內是大勢所趨,而且海洋工程關係到我國的能源戰略安全,將長期得到國家政策的大力支持,未來發展空間廣闊、市場增長潛力巨大,海工裝備類企業在經歷了前期的積累陣痛期後,也將打開盈利和成長空間。

　　投資策略:重點推薦平臺建造、輔助船舶和配套設備領域龍頭海洋工程產業鏈包括海工裝備設計、海工裝備制造和油田服務3大環節,又進一步細分為海工設計、原材料、配套設備、輔助船舶、平臺建造、工程承包、鑽採服務7個小環節。根據受益時間先後、技術難度與市場空間三個維度分析,結合上述《戰略》在未來5年的發展重點定位,我們重點推薦鑽採平臺與輔助船舶配套設備。在鑽採平臺、輔助船舶領域,重點推薦行業中技術和資金實力雄厚、歷史業績好、海工業務佔比較大的龍頭企業:半潛式平臺龍頭--中集集團(000039),輔助船舶龍頭、並向平臺建設拓展--振華重工(600320)。在配套設備領域,重點推薦海工業務收入佔比高,或是正在進行海工業務大舉擴張的細分龍頭:係泊鏈細分龍頭--亞星錨鏈(601890)、油套管細分龍頭--山東墨龍(002490)、正在進行海工起重裝備產能擴張--潤邦股份(002483)。

　　風險提示全球經濟復蘇進程低于預期;

　　個股解析

　　中集集團:潛龍在淵
　　中集集團 000039 汽車和汽車零部件行業
　　研究機構：華泰聯合證券分析師：王軼銘撰寫日期：2012-01-30

　　我們認為評價中集的長期前景不應完全拘泥于具體業務的分析。中集是一種內生加外延的發展模式,憑借公司優秀的管理與嫻熟的並購技巧,我們認為從長期看中集的盈利增速很可能接近過往20%的凈資產收益率水平。

　　我們認為集裝箱業務的需求反彈已經一觸即發,但基于對2012年集運貿易增速不確定性較大的考慮,預計2012年全球集裝箱需求約255萬TEU,我們傾向于認為集裝箱業務在2013年反彈。

　　高銷量基數帶來調整需要,我們預計2012年車輛業務將實現5%的低增速,之後三年將實現年均約15%的中速增長。有兩大驅動因素能保證其長期成長性:甩挂運輸是大趨勢,半挂車的增長空間大于半挂牽引車;隨著公司內部整合,以及行業集中度的提高,盈利能力提高是大概率事件。

　　能源化工業務我們預計未來三年將實現年均25%的收入增速,主要貢獻來自于天然氣裝備。其中LNG設備將實現40%以上的增速,歸功于:1.LNG進口量的迅速增長;2.天然氣價格改革將在中短期內刺激天然氣汽車的發展;3.非常規天然氣的價格政策將使之更傾向于轉化為LNG的方式銷售。

　　CNG增速為30%,主要歸功于氣量的增加和天然氣汽車保有量的增加。

　　在國內海洋工程領域,我們最看好中集萊佛士。我們預計未來三年年均浮式平臺(半潛式和鑽井船)需求為25座,自升式平臺為20座。浮式平臺訂單中鑽井船與半潛式平臺相當,或略高于後者。隨著中集共6臺深水半潛式平臺的交付並良好運行,客戶對萊佛士的信心將增強,我們認為未來3年中集有望年均獲得兩座半潛式平臺訂單。

　　我們預計公司2011-2013年營業收入分別為:589.9億元,531.7億元,657.0億元,2011-2013年EPS分別為1.34元,0.57元和1.27元,對應PE分別為9.8X,23.2X和10.4X。已具長期投資價值,但出于對12年集運貿易增速不確定性較大的考慮,首次覆蓋給予“中性”評級。

　　風險提示:集運貿易增速低于預期;油價大幅下跌。

　　振華重工:近期訂單點評
　　振華重工 600320 機械行業
　　研究機構：華鑫證券分析師：徐呈健撰寫日期：2011-12-14

　　事件:12月9日,公司同蘇格蘭總承包方——FCBC聯合體共同簽署了蘇格蘭福斯橋項目。同期,公司同美國橋梁公司簽署拉斯維加斯摩天輪鋼結構項目。

　　12月8日,寧波港股份旗下的太倉武港碼頭與公司簽訂蘇州港太倉港區武港碼頭小船裝船碼頭工程裝船機項目採購合同。同期,德國HHLA、迪拜DPWORLD、哥倫比亞Buenaventura港分別與公司簽訂新的港機訂單。

　　點評:

　　公司是世界領先的鋼構制造企業:公司擁有世界一流的鋼結構產業制造實力,全面覆蓋鋼結構生產和運輸環節。公司擁有2000名持證焊工(其中400人持有國際焊證)、完善的產品遠洋運輸船隊和完備的售後服務係統。公司有用優秀的鋼構制造業績,已陸續參建了加拿大金穗大橋、美國加州卡昆茲二橋、卡昆茲三橋和滬市東海大橋等鋼橋項,奠定了世界級鋼構制造企業的基礎。公司持有世界權威美國AISC機構頒發的鋼結構生產許可證,是國內僅有的二張之一。

　　鋼結構難成轉型救星:鋼結構是未來建築業發展的方向,具有施工快和節約材料的優點。從目前的行業發展態勢來看,由于行業關聯度較強,轉型門檻低,主力用鋼的船舶建造和重型機械制造類企業均有涉足鋼結構領域的舉動。

　　但鋼結構畢竟技術含量較低,市場集中度難以提高,而超大型鋼結構技術難度較高但訂單較少。因此,該行業將長期陷于增收不增利的狀態。作為公司業務多元化的發展方向之一,鋼結構始終沒有能夠成為公司主營業務,預計未來也不太樂觀。從近期接單情況來看,相繼中標比利時安特衛普閘門項目和蘇格蘭福斯橋項目,累計鋼結構總重約31956噸,尚未超越2007年底開始施工的舊金山奧克蘭大橋項目4.5萬噸的業績。因此,我們判斷該業務業績至多與去年水平持平,恢復前年水平仍有難度。

　　集裝箱起重機業績恢復壓力大:BDI指數在2008年達到11389點的高位以後,便一路下跌值2000點左右震蕩,最低谷甚至達到720點,可謂跌幅慘烈,雖然有海上運力供給過剩的因素,當然也存在運力需求增速下降的本質原因。公司集裝箱起重機業務主要用于港口裝卸,海運市場不景氣將導致港機投資下降,隨著BDI指數的巨幅下跌,公司該業績嚴重縮水。中短期來看,航運市場依然運力過剩,港口存貨堆積如山,且全球經濟還存在下滑風險,預計BDI指數短期難以恢復。我們判斷公司集裝箱起重機業務未來1-2年內將維持現有水平,恢復2006-2009年的巔峰十分困難。

　　公司未來看點在海工船及模塊建造:公司目前已經進軍海洋工程行業,覆蓋工程船、鑽井平臺的生產和設計,優勢在于大股東收購的F&G強大的設計能力和自身在關鍵模塊的生產方面。從近期訂單表現來看,鋪管船及相關設備基本成熟,有多項成功內銷及外銷案例,其他設備也正在緊張研制過程中。我們認為該類業務技術含量較高,獨創性較強,未來需求量大,具有良好發展前景。

　　盈利預測:我們認為我們起重機、鋼構等業務業績將維持去年水平,新業務目前仍處于起步階段,整體來看業績還處于轉折期。我們預計公司2011年和2012年的EPS為0.02元和0.19元,對應的PE分別為290倍和27倍。鑒于公司多數業務仍處于低毛利低增長狀態,未來面臨較大轉型壓力,我們給予審慎推薦評級。

　　亞星錨鏈調研簡報:海工係泊鏈值得期待
　　亞星錨鏈 601890 汽車和汽車零部件行業
　　研究機構：湘財證券分析師：金嘉欣撰寫日期：2011-12-26

　　調研目的:

　　近日,我們調研了亞星錨鏈,與公司領導層溝通了未來經營計劃及發展戰略等。

　　投資要點:

　　造船業低迷凸顯公司競爭優勢與長期價值

　　公司經營錨鏈主要優勢有三點:1、規模大,成本優勢明顯;2、質量可靠,經過嚴格實驗測驗,為客戶打造適應其需求的鏈;3、公司產品成為國際品牌,中高端客戶信賴。公司一直圍繞著核心文化“做全世界最好的鏈,做最受歡迎的供應商”,實行3-5年期間內故障免費更換和維修服務。

　　公司目前的船用錨鏈市場方面,未來2-3年受造船不景氣影響較大,但是規模上基本上維持,利潤難以見增長;公司現在非常重視係泊鏈市場,R5鏈已經是世界領先,2012年係泊鏈將會有顯著的增長,2013年將會更好,公司立志成為海工行業主流供應商,未來3-5年,爭取全球市佔率達到50%以上,屆時係泊鏈收入將大于船用錨鏈。

　　海工係泊鏈將帶領公司走出漫長的“船周期”

　　公司的海工係泊鏈,現在研制的R4鏈已經全面推向市場,R5鏈也獲得了客戶的青睞,也有不少客戶詢價。公司將在鎮江打造最先進的海工係泊鏈基地,準備在建立國際海工團隊,在北歐、巴西、美國等招一些技術人員,進行市場拓展及服務。在係泊鏈方面,成熟的R4主打產品將會適當為擴大市場而將毛利維持在30%,R5鏈保持毛利40%問題不大,隨著未來公司係泊鏈收入佔比的擴大,將會有效提升公司的利潤水平。

　　公司海工係泊鏈有望脫穎而出

　　係泊鏈大多是業主直接採購或者指定採購的,如中國海洋石油981就是中海油採購,巴西的單子也是巴西石油委托進行採購,俄羅斯的也是業主採購;公司面對的是一個靠實力去競爭的市場。從競爭格局來看,歐洲的係泊鏈廠商也出過一些質量問題,國際客戶也不希望歐洲廠商壟斷行業,所以公司憑借積累的品牌優勢及先進的係泊鏈產品,未來市場擴大佔有率值得期待。

　　估值和投資建議

　　作為全球錨鏈行業的龍頭,穩定增長的船舶用錨鏈及前景大好的係泊鏈業務有望支撐公司未來2年的較快增長,調整公司2011-2013年的EPS分別為0.25元、0.40元和0.53,對應報告日收盤價的P/E為42.9、26.2和19.8,公司目前股價略高,且面臨小非解禁帶來的股價下行風險,不建議投資者介入;考慮到未來受益于海工發展概念,給予公司30X的P/E,調整12年的目標價格為12元,維持“增持”評級。

　　山東墨龍

　　投資亮點
　　1. 公司是國內較早從事石機械制造的企業,主導產品有油套管、三抽設備(抽油桿、抽油泵、抽油機)、潛油電泵、注液泵、及各種井下工具等,是目前國內石油鑽採設備品種覆蓋最全的公司,也是國內少數幾家同時為中石油、中海油、中石化供應石油鑽採設備的企業。公司抽油泵更是處于行業龍頭地位,目前產能約為10000臺,約佔據30%~35%的市場份額。

　　2. 產品優勢:公司擁有較為完整的產業鏈,已形成完善的質量控制體係。所生產的產品未因質量問題給下遊企業帶來影響,產品的安全性、可靠性、使用壽命已達世界先進水平。完整的產品種類能夠有效降低採購商的採購成本,降低其開採風險,提高其生產效率。

　　潤邦股份快報點評:期待未來成長為海工巨頭
　　潤邦股份 002483 機械行業
　　研究機構：東興證券分析師：王明德撰寫日期：2012-02-09

　　結論:

　　目前公司進入國際化合作向自主品牌國際化轉變的關鍵階段,在歷經了與麥嘉基、卡爾瑪、卡哥特科以及山特維克礦山設備的合作後,公司制造水平、管理理念都得到極大提升。由于潤邦海洋成立時間較短,場地設施到位後將成為潤邦成為海工巨頭的重要轉折點。我們看好公司未來在海洋工程領域的發展前景,預計公司2011-13年EPS分別為0.55、0.62、0.74元,對應當前股價PE 為18.6X、16.4X、13.9X,按照2012年20倍的估值水平,公司合理股價為12.5元,維持“推薦”評級。

　　風險提示:

　　1)船舶制造業繼續處于谷底,公司艙口蓋及甲板克令吊將受到影響。

　　2)公司初次涉足海洋工程領域,存在一定的市場開拓風險。

　　中海油服:深海勘探有望在1季度正式啟動,重申“買入”評級
　　中海油服 601808 石油化工業
　　研究機構：申銀萬國證券分析師：林開盛撰寫日期：2012-02-06

　　我們已在2月2日的年報前瞻中正式將公司的評級由“增持”上調至“買入”,主要原因是我國深水勘探的正式啟動有望提前到1季度,雖然短期深水項目無法帶來顯著業績貢獻,但受此事件驅動,公司的估值水平將有明顯的提升。

　　深水採油在全球的發展概況:根據BP統計,目前深水原油產量約佔全球總產量的7%,預計2020年將上升至10%。現在全球深水採油主要集中在美國墨西哥灣、巴西和西非。2000-2005年全球新增儲量中,深水的油氣當量佔41%,而淺海和陸地只分別佔31%和28%。

　　深水採油對油田服務的要求大幅提升。就同樣一口勘探井的鑽井成本來比較,陸上、淺海、深海的比例約為1:10:100,另外深海油田對其他技術服務的要求也具有質的提高。之所以各國普遍動用巨資對深海進行開發,是因為深水油氣儲量巨大,預計成本平攤到每桶原油,仍具有較強的經濟開發價值。

　　走向深水是我國能源戰略的重大部署。2011年我國原油對外依存度已高達55%,並且海外原油主要來源于中東等政治風險較高的地區,能源安全已上升至前所未有的高度,在新能源的發展面臨諸多不確定之時,走向深水、在常規能源方面爭取獲得新發現是我國能源史上具有重大戰略意義的選擇。

　　公司估值水平的提升來源于市場對其未來成長性的確認。中海油計劃2020年實現5000萬噸深海油氣當量,相當于2011年全國油氣總產量的16%。這一目標的逐步實現,必將推升中海油服的作業量與日費率,進而推動業績高速成長。

　　即使深水項目的前期進度低于預期,公司仍可維持平穩增長。在我們的盈利預測中,並沒有考慮深水項目的貢獻,隨著中海油努力完成“十二五”期間6%-10%的產量CAGR目標和海外油公司的資本開支受高油價影響而顯著增加,公司的裝備利用率將進一步上升,另外全球日費率受高油價推動呈現緩慢復蘇態勢,未來幾年公司業績的CAGR預計將至少維持在10%以上。

　　預計公司11、12和13年EPS分別為0.90、1.05和1.15元,建議密切關注深海勘探的正式啟動,重申“買入”評級,目標價為20元。

　　海油工程首次覆蓋:有望走出盈利低谷
　　海油工程 600583 建築和工程
　　研究機構：瑞銀證券分析師：嚴蓓娜撰寫日期：2012-01-13

　　海油開發節奏有所加快

　　2010-11年是中海油渤海灣開發高潮之後與南海深水開發啟動之間的戰略轉型期,海油工程的業務主要在海洋石油開發中後期。2011H2海油開發節奏有所加快,公司業務量逐步回升;我們預計趨勢會持續到2012年及以後。

　　2012年鋪管和海外項目有望漸入佳境

　　2012年深水鋪管船“HYSY201”投產在即,深海建設能力初見成效;我們預計鋪管、海外項目業務量較11年有所改善,荔灣項目3-1中心平臺建造和鋪管加速,提高設備利用率;但風險在于:新設備訂單飽滿度尚不明朗,部分項目可能過于集中,導致外包項目增多,毛利回復低于預期。

　　預計油價維持強勢

　　11年底油價受地緣政治等因素影響更加明顯;瑞銀預測12年油價繼續維持高位,均價預測為104美元/桶。我們認為A股與油價關聯的投資股票品種並不多,海油工程股價與原油價格關係密切,可作為油價變動的一個投資標的。

　　估值:首次覆蓋給予“中性”評級目標價6.1元/股

　　公司目前股價對應PB(11年)為2.8倍,處于歷史較低區域;短期海油資本開支指引可能中性偏負面;加上Q1是公司的傳統淡季,業績反轉程度尚不明確,因此我們給予“中性”評級。我們預計11-13年EPS分別為0.03/0.14/0.23元,目標價為6.1元/股,基于DCF和瑞銀VCAM模型得出(假設Wacc=9.8%)。

　　中昌海運

　　投資亮點
　　1. 重大資產重組完成後,公司的主營業務變更為國內沿海及長江中下遊幹散貨運輸,轉型為一家以沿海幹散貨運輸為主營業務的海運公司,公司主要業務為沿海電煤及礦砂的運輸。公司持有普陀海運70%的股權,公司開始積累幹散貨海運的管理和經營經驗,普陀海運的客戶穩定可靠、業務量具有保障。

　　2. 參與舟山港口開發和物流基地建設:舟山市普陀區獨特的地理優勢已成為舟山開發海洋、建立大宗商品交易的戰略基地,特別是近幾年六橫的臨港工業發展迅速,給海運企業帶來新的發展機遇。2011年4月公司與舟山市六橫開發建設管理委員會簽訂投資合作協議,將下屬普陀公司落戶六橫,並擬將兩條5.7萬噸散貨船和兩條4.75萬噸散貨船在未來兩年內陸續投入該公司。

　　寧波港2011年業績快報點評:保持平穩增長
　　寧波港 601018 公路港口航運行業
　　研究機構：東北證券分析師：許祥撰寫日期：2012-01-17

　　盡管2011年全國港口增長速度落差明顯,部分重要港口出現負增長,但寧波港依然保持了較為平穩的增長。公司預計全年完成貨物吞吐量3.85億噸,同比增長19.2%,增長幅度與上年度基本持平;集裝箱吞吐量預計完成1,522萬標準箱,同比增長13.7%,集裝箱增長速度較上年有所放慢,主要原因是歐美經濟不樂觀,對港口外貿出口箱量造成負面影響,而寧波港內貿箱量則有較明顯增長,前三季內貿箱量增長25.4%。

　　公司全年實現營業收入70.72億元,同比增長17.81%,利潤總額30.78億元,同比增長11.64%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤24.82億元,同比增長12.82%,每股收益0.19元。對照2011年初公司制定的年度計劃指標,公司主要業務量及主要業績指標均已完成年度計劃。

　　公司主要貨種包括集裝箱、原油、礦石、煤炭等。2011年集裝箱吞吐量雙位數增長,原油前三季增長13.8%,這兩塊業務的穩定增長對利潤增長起到了重要促進,礦石業務及煤炭業務上半年增長較慢,但第三季度以來增長速度明顯提升,其中第三季度煤炭吞吐量增幅達到29%。

　　展望2012年,歐美主要貿易區的經濟情況依然是影響公司集裝箱吞吐量增長的重要因素,公司2011年11月份集裝箱吞吐量出現月度負增長,盡管12月份有所回升,但依然值得關注與跟蹤。我們預期2012年公司集裝箱吞吐量增長幅度可能回落到5-10%區間。

　　預計2012年公司收入增長10%左右,歸屬母公司股東的凈利潤增長8%,每股收益0.21元。目前市盈率為12.7倍,PB1.23倍。基于寧波港良好的自然條件、區域優勢及目前合理偏低的估值水平,維持謹慎推薦投資評級。

　　風險提示:國際國內經濟及貿易增長低于預期、氣候災害等。

　　寧波海運

　　投資亮點
　　1. 公司主要經營從北方煤港至浙江省及其以南沿海地區電廠的電煤運輸及部分遠洋國際航線。其中,電煤運輸佔公司總運量比重很大。公司主要客戶為浙江省能源、神華、華能等大客戶。優質的客戶資源是公司穩步發展的基石,也為其持續發展提供了業務保證。
　　2. 浙江海洋經濟發展示范區建設提供新的發展機遇:浙江海洋經濟發展示范區上升為國家戰略,浙江省將建設大宗商品交易平臺、海陸聯動集疏運網絡、金融和信息支撐係統“三位一體”的港航物流服務體係,其中寧波-舟山港區、海島及周邊城市是核心區,而公司作為寧波地區最大的海運企業,將迎來不可多得的發展機遇。

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