年報揭秘明星基金調研路徑 頻頻出擊績優股

　　[編者按]盡管截至上周末只有35家上市公司披露了2011年年報，但根據這35份年報提供的信息，以興業全球基金為代表的一些基金正在貪婪地尋找著市場上的“便宜貨”。

　　【年報聚焦】

　　年報揭秘明星基金調研路徑 頻頻出擊新興產業績優股(本頁)

　　年報探秘基金動態：拒絕藍籌糾結中小盤股

　　【公司細讀】

　　康得新擬“10轉6” 一季度凈利預增150%以上

　　凈利潤增8成 康得新四項主業一枝獨秀

　　普洛股份盡收橫店醫藥資產 業績或有“翻天覆地”變化

　　永泰能源今年產能有望大幅提升

　　三中小板公司推送轉方案

　　年報揭秘明星基金調研路徑 頻頻出擊新興產業績優股

　　上市公司最新披露的2011年報顯示，基金經理去年四季度加大個股調研力度。這似乎符合基金經理對2012年結構性小牛行情的判斷，在指數反復震蕩中，個股機會將顯著放大。上市公司披露的年報還顯示，科技股成為基金經理重點介入的方向，在經濟結構調整的背景下，傳統產業業績日益衰落意味著估值低絕非投資的唯一考量，科技股業績普遍大幅增加的現實無疑引導著基金經理的組合配置。

　　⊙本報記者 安仲文

　　基金扎堆超跌績優股

　　在去年四季度市場暴跌的環境下，基金經理資金避險方向無疑選擇了被“錯殺”的績優股，尤其在養老金未來可能入市的背景下。大摩主題擬任基金經理盛軍鋒認為，在國內經濟持續轉型，流動性整體趨于改善，“十二五”相關產業振興政策陸續出臺的背景下，主題投資機會明顯。同時當前市場估值處于歷史底部區域，也為基金低成本入市提供了良機。盛軍鋒表示，2012年高鐵建設或將重啟帶來的軌道交通主題，地方養老金、公積金或將入市帶來的養老金入市主題，這使得政府換屆主題、水利建設主題、節能環保主題等都可能存在投資機會。

　　富春環保披露的2011年報即顯示社保基金組合去年四季度大幅介入該類主題。富春環保披露2011年凈利潤高達1.9億，同比增幅超過37%。在去年四季度，全國社保基金111組合、全國社保基金112組合攜手買入該股。截至去年底，上述兩只社保組合分別持有富春環保838萬股、43萬股。

　　主題為機械替代人工領域，主營煤炭機械設備的鄭煤機向來備受基金關注，在去年四季度經歷一番較大的調整後，基金經理也在同期果斷介入。根據鄭煤機披露的信息，截至去年四季度末期，中郵核心成長基金、國泰金馬穩健基金、華安策略優選基金分別買入鄭煤機至966萬股、868萬股、819萬股。鄭煤機披露其2011年凈利潤高達11.9億，增幅為35%。

　　除了鄭煤機，基金經理還在去年四季度介入具有清潔主題的另一機械設備品種——科達機電。根據科達機電披露的信息，中郵核心成長基金截至去年四季度末期持有該股超過1000萬股，此外、華夏回報、華夏回報二號基金合計持有超過1400萬股，中海能源基金則小幅買入該股至650萬股。科達機電所披露的2011年凈利潤亦可圈可點，其2011實現凈利潤3.56億，同比增幅約為48%。科達機電目前狀況顯然屬于超跌績優股，其股價從2011年初至昨日收盤跌幅超過57%。

　　但並非業績亮眼即能留住基金經理，去年漲幅較大的品種普遍遭到基金的減持。湯臣倍健披露其2011年凈利潤高達1.86億，同比增幅超過102%，同時預計2012年一季度凈利潤在6000萬左右，一季度增幅超過40%。但去年持有湯臣倍健的基金普遍小幅減持該股，興全社會責任基金減持湯臣倍健超過20萬股，基金漢興、華安宏利基金亦分別減持13萬股、18萬股。

　　基金經理強化個股調研

　　基金經理普遍認為，2012年市場投資較為樂觀，但市場難以出現大的投資機會，結構性行情將長期持續，個股機會將成為重點。根據上市公司披露的信息，基金經理在去年第四季度強化了對一些行業景氣度向好的上市公司的調研，個股調研力度加大也意味著2012年基金經理業績比拼在于基金對具體品種的研究和把握能力。

　　根據鑫龍電器披露的2011年報信息，博時基金、易方達基金、中海基金、華富基金等均在去年四季度走訪鑫龍電器。根據鑫龍電器披露的2011年報，興全基金、國投瑞銀、摩根士丹利華鑫基金在去年四季度買入該股。鑫龍電器披露2011年凈利潤為7270萬，同比增幅高達70%。鑫龍電器一季度增幅更是驚人，公司預計一季度凈利潤同比增幅將在90%至120%之間。

　　鑫龍電器主營電力一次設備，而這一領域被基金經理認為是存在拐點向上的預期。長城基金研究總監秦玲萍向《上海證券報》指出，上市公司去年四季度的業績低于市場預期的概率很大，從而導致對2012年業績預測的修正，但有部分行業可能表現較好，其中電力及電力設備的盈利能力處于向上的拐點期。

　　讚宇科技在去年十二月份更是迎來基金經理的密集調研。上市公司披露，從去年12月1日開始，先後有四批基金公司造訪公司，其中包括華夏基金、廣發基金、諾安基金、嘉實基金，而後兩家上市公司顯然在調研後堅定了買入的決心。根據上市公司年報披露，諾安基金在去年第四季度買入中小板公司讚宇科技，讚宇科技年報業績亦表現亮眼，去年凈利潤總額為1.04億，增幅超過53%，諾安靈活配置基金去年第四季度介入讚宇科技50萬股，諾安中小盤基金則持有約30萬股，嘉實基金旗下全國社保基金602組合亦介入這只中小盤股，嘉實基金管理的社保組合去年四季度持有讚宇科技70萬股，為後者第二大流通股股東。

　　今年2月份才首發第一只產品的長安基金公司也現身于上市公司的機構調研名單中。根據江鑽股份披露的2011年報信息，長安基金于去年11月29日實地調研了主營石油鑽頭的江鑽股份。不過江鑽股份披露的業績平平，公司去年凈利潤為1.04億，同比下滑為3.64%。

　　在上市公司披露的信息中也透露了私募基金調研的動向。康得新今日披露，去年11月份上海重陽投資與國投瑞銀基金聯合走訪上市公司，康得新主營產品為光學膜材料，其應用領域主要面向手機、電腦、家電等消費電子、太陽能、LED、汽車等領域。由于光學膜材料的應用行業分布廣泛，且以智能手機、平板電腦、液晶電視機的持續熱銷帶動了市場對公司主營產品的需求。因此，康得新所處的細分行業並未明顯受經濟下滑所帶來的負面影響約束，其于今日披露2011年凈利潤高達1.3億，同比增幅高達86%。上海另一著名私募基金——澤熙投資則在去年10月27日實地調研了主營垃圾發電業務的富春環保。富春環保披露的2011年凈利潤總額高達1.9億，同比增幅高達37%。

　　科技股業績靚麗獲基金青睞

　　在經濟結構調整的背景下，傳統產業上市公司業績普遍慘淡的現實也告訴基金經理，估值絕不是投資的唯一考量，科技股業績普遍大幅增加無疑引導著基金經理的組合配置。

　　值得關注的是，基金經理大幅增持的個股往往與消費電子產品持續增長和更新換代相關，在目前已經披露的三十余家上市公司年報中，七星電子、南洋科技、康得新三家上市公司雖然所處的行業各不相同，但共同點是主營產品都面向消費電子生產商，上述公司均在年報中坦言，業績大幅增長與消費電子設備的推動直接相關。

　　由于消費電子產品連續兩年持續增長，使得提供關鍵電子材料、電子設備、零部件的上市公司獲得“井噴式”需求，主營集成電路的七星電子披露的2011年業績也相當令機構驚喜，公司2011年凈利潤高達1.32億，同比增幅超過76%。七星電子在其年報中坦言，由于受到智能手機、平板電腦等新興消費電子產品銷售的推動，集成電路行業面臨較好的景氣度，同時光伏、太陽能電池、LCD等領域也將成為上市公司拓展的重要方向。

　　基金經理顯然已經注意到新興消費電子產品的崛起對上下遊行業帶來的巨大推動力，尤其是提供電子設備方面的科技股。根據七星電子的信息披露，華商基金旗下的華商動態阿爾法基金、華商領先企業基金、華商價值精選基金分別在去年第四季度合計增持七星電子約為200萬股，此外東吳進取策略基金、鵬華消費優選基金亦分別持有65萬股、35萬股。

　　在中小板公司中，提供電容器薄膜的南洋科技同樣在去年四季度得到基金經理大幅介入。截至去年四季度末期，光大保德信基金公司合計持有南洋科技約為100萬股，中銀價值精選基金、華富成長趨勢基金則分別持有33萬股、20萬股。南洋科技披露2011全年凈利潤為1.01億，同比增幅超過73%。

　　基金經理去年四季度加大對科技股的投資很可能基于科技行業快速增長的現實，不僅僅是個人消費者對手持終端設備的需求和更新，隨著三網融合的進一步推進，機構用戶也在頻頻採購科技設備。捷成股份披露的2011年報顯示，華商基金、銀華基金去年第四季度大幅增持該股，華商策略精選基金增持捷成股份約30萬股，華商盛世成長基金亦同期增持32萬股，銀華優質增長基金去年四季度增持捷成股份接近50萬股。

　　捷成股份是一家音視頻技術整體解決方案提供商，其下遊行業主要包括廣電係統、部隊、網際網路公司、政府單位。截至2011年底，公司前五大客戶分別為中央電視臺、中國銀行、中國教育電視臺、某部隊、湖北廣播電視總臺。捷成股份所披露的2011年業績也相當吸引機構投資者，公司去年實現凈利潤為1.03億，同比增幅為54%，同時還進一步披露2012年前三季度凈利潤增幅將在30%至50%間。

　　年報探秘基金動態：拒絕藍籌糾結中小盤股

　　第一財經日報 陳晶澤

　　始于2010年光棍節的一輪殺跌目前是否已經走到盡頭尚無法確定，但在這輪持續一年多的大浪淘沙之後，基金在2011年四季度再次蠢蠢欲動。盡管截至上周末只有35家上市公司披露了2011年年報，但根據這35份年報提供的信息，以興業全球基金為代表的一些基金正在貪婪地尋找著市場上的“便宜貨”。

　　3公司業績大增反遭減持

　　根據Wind資訊統計數據，在上述35家上市公司披露的前10大流通股股東名單中，國電南瑞(600406.SH)、濱化股份(601678.SH)、重慶路橋（600106.SH）等17家公司前十大流通股股東持股總量環比三季度出現下降。而捷成股份（300182.SZ）、湯臣倍健（300146.SZ）、武漢控股（600168.SH）等16家公司前十大流通股股東持股總量環比三季度出現上升。

　　國電南瑞股價雖然在今年春節前跌破27元，創出一年多來的股價新低，不過在去年這輪一路下行的市道中，它的股價基本是在30元~40元（除權後）之間震蕩，因而持有國電南瑞的投資者全年虧損和盈利都不會太大。值得注意的是，由明星基金經理孫建波管理的兩只基金華商盛世成長和華商策略在2011年四季度延續了上一季的減持步驟，四季度兩只基金合計減持716.93萬股。但四季度末，上述兩基金仍持有該股4376.73萬股。

　　孫建波管理的基金是在2010年四季度首次出現在國電南瑞前十大流通股股東名單中的，並在去年前兩個季度保持增持的步伐。但從去年三季度開始，孫建波對智能電網的興趣驟減。2011年，國電南瑞凈利潤同比增長超過80%，主營業務收入增長超過50%。

　　類似國電南瑞這種業績上升但重倉機構反而跑路的情況還發生在濱化股份身上。更離奇的是，濱化股份去年第三季度末前10大流通股股東中共有8家基金，中郵核心成長股票型基金、華夏成長基金、普天收益基金、嘉實服務增值行業基金、農銀匯理中小盤基金、諾德價值優勢股票型基金、農銀匯理策略價值股票型基金、海富通股票基金分列第二、第三、第四、第五、第七、第八、第九和第十大股東。但到四季度末，就只剩華夏成長一家在堅守。不過華夏成長在四季度也減持了121.69萬股。作為曾經的一只基金重倉股，它在去年全年凈利潤增長也超過80%。不過伴隨著年報披露臨近，他們中的7家選擇拂袖而去。

　　重慶路橋也是在業績大增1倍多披露前，被華夏基金單方面減持。去年四季度末，華夏基金共有2只產品退出前十大流通股股東名單。第三季度末，華夏基金仍有4只產品進入前十名單。

　　加倉中小盤股

　　相比較上述業績大增反被拋棄的情況，另外一些業績平平的上市公司反而獲得基金的青睞。

　　孫建波堅守國電南瑞大半年，但他改變對智能電網的興趣後，注意力又投向了哪裏？和二線藍籌股國電南瑞情況恰恰相反，去年2月份剛上市的捷成股份去年業績增長50%，但它的總股本只有1.12億股，流通股總股本只有2800萬股。去年捷成股份剛剛上市，孫建波就不斷買進。雖然去年全年捷成股份股價都在寬幅震蕩，但孫建波一直沒有動搖，截至去年年末，他已經合計持有612.29萬股，佔流通股總股本的22%。

　　類似的情況也發生在以嶺藥業（002603.SZ）身上，盡管以嶺藥業年報尚未披露，但孫建波在去年三季度這只股票上市後就開始買入，三季度末已經握有超過20%的流通股。

　　也許，孫建波已經將目光投向了“惡名遠揚”的中小盤新股。

　　不只是孫建波，一些眼光獨特的基金經理也把目光投向了個別股本不大的次新股，比如湯臣倍健。但對于此類股票，基金的糾結可見端倪。

　　這只由姚明代言，從事保健品生產和銷售的次新股從去年6月份開始受到基金的熱捧，成為A股股價最高的股票之一。但從去年三季度起，一些基金開始對其有所規避，而到四季度，分歧更是逐漸暴露。去年四季度，景順長城旗下的2只基金全部退出了該股的前十大流通股股東，另外一家重倉基金公司——興業全球基金旗下的2只基金也停止了加倉步伐，轉而開始小幅減倉。

　　雖然湯臣倍健在公布年報業績翻番的同時，公告了一季度業績可能同比增長40%~60%，但兩大基金公司同時見好就收。

　　【公司細讀】

　　康得新擬“10轉6” 一季度凈利預增150%以上

　　⊙記者 趙曉琳 ○編輯 裘海亮

　　康得新今日披露2011年度報告，公司全年實現營業總收入15.3億元，同比增長191.11%，實現凈利潤1.31億元，同比增長86.56%；每股收益0.4元；擬實施“10轉6派0.4元”的分紅方案。

　　尤其值得一提的是，公司同時表示，因募投項目的4條年產2.4萬噸預涂膜生產線將在一季度相繼投產，且新建4000萬平方米光學膜生產線1月份量產，一季度末達產，預計一季度凈利將同比增長150%至180%。

　　年報還透露，今年1月份已有近30家機構前往公司實地調研。

　　凈利潤增8成 康得新四項主業一枝獨秀

　　在公司四項主營產品中，僅預涂膜項目實現毛利率同比增長，其余三項產品則出現不同程度的毛利率下滑

　　證券日報 桂小筍

　　今日，康得新披露2011年年度報告，報告期內公司營業總收入及利潤均有大幅增長，其中，營業總收入約為15億元，較上年增長191.11%；利潤總額約為1.7億元，較去年同期增長102.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤則約為1.3億元，較上年同期增長約為86.56%。伴隨著業績的大幅增長，康得新報告期內的銷售費用、管理費用及財務費用也均出現大幅增長。

　　公布年報的同時，公司還擬以總股本3.232萬股為基數，每10股派發現金股利0.4元（含稅），共計派發現金1292.8萬元，並以上述總股本為基數，每10股轉增6股。

　　預涂膜對利潤貢獻最大

　　年報中，公司還對2012年一季度的業績做出了預計，表示凈利潤將同比增長150%——180%，原因在于公司募投項目的4條年產2.4萬噸預涂膜生產線在一季度相繼投產，使得產能及銷售收入有大幅增長。此外，公司新建4000萬平方米光學膜生產線1月份量產，預計一季度末達產，將使銷售收入有較大幅度的增長。

　　而從年報的情況來看，公司對預涂膜業務也寄予厚望，數次提及此產品的市場格局及行業展望。

　　此外，主營業務情況表顯示的數據也證實了預涂膜業務的重要性。報告期內，包括佔營收大比率的BOPP原材料在內的3項產品毛利率出現下滑，其中，覆膜機營收約7656萬元，毛利率較上年下降4.08%，為41.43%；BOPP原材料營收約7.8億元，毛利率較上年下降1.81%，約為6.2%；光學膜營收約2.31萬元，毛利率較上年同期下降9.52%而至毛利率出現虧損，虧損比率為9.52%。

　　毛利率唯一實現增長的產品為預涂膜，增長比率為4.29%，而這一產品的營業收入僅次于BOPP原材料，約為6.6億元，毛利率30.84%。

　　設臺灣子公司欲借力研發

　　而在預涂膜業務高歌猛進的同時，康得新對光學膜的重視程度也與日俱增。值得注意的是，康得新同日公告，稱擬投資200萬美元在我國臺灣設立臺灣康得新光電材料有限公司，設立地址為臺灣新竹，出資額全部來自公司自有資金，而這家子公司的主營業務，擬將集中在高分子復合功能膜材料、光學膜材料的研發、銷售等。

　　對此，多家券商研報認為，光學膜產品將為公司業績的未來增長帶來亮點。東海證券研報稱，液晶面板行業的發展帶動了光學膜的應用，預計2012年背光模組用光學膜市場約為28億美元，而液晶面板向國內產能轉移趨勢明顯，因此產業將獲得良好的發展機遇。

　　而從康得新的公告來看，上述觀點與公司布局不謀而合。康得新稱，我國臺灣是全球大型 LCD平板顯示產品廠商的集中地，聚集了大批光學膜研發方面的優秀人才及研究機構和院校。國際許多新型 LCD平板顯示產品的開發均始于臺灣，如美國蘋果公司的IPAD研發。臺灣子公司的設立，將有利于進一步開發臺灣市場，促進與臺灣科研院所的技術合作，吸引優秀人才，使公司站在世界光學膜技術開發前沿，為公司光學膜的產業發展和技術提升起到重要的保障作用。

　　普洛股份盡收橫店醫藥資產 業績或有“翻天覆地”變化

　　⊙記者 趙曉琳 ○編輯 裘海亮

　　停牌4個月後，普洛股份今日揭開了重大資產重組面紗，公司擬通過發行股份的方式，納入約9.5億元醫藥資產，實際控制人也以此完成注入相關優質資產的承諾。公司重組預案同時捆綁了配套融資方案。

　　根據預案，普洛股份擬通過向橫店控股、橫店康裕、橫店家園化工、橫店進出口以8.13/股的價格定向發行股份11685.12萬股，購買橫店控股和橫店康裕合計持有的康裕醫藥100%股權、橫店控股和橫店康裕合計持有的康裕生物100%股權、橫店控股和橫店進出口合計持有的得邦制藥100%股權、橫店家園化工持有的漢興醫藥96%股權、橫店進出口擁有的醫藥進出口業務相關資產。

　　與此同時，公司擬以不低于7.32元/股的價格，向控股股東、實際控制人或其控制的關聯人外的特定對象發行4098.36萬股，募集3億元配套資金，用于發展標的資產主營業務及補充流動資金。

　　本次交易完成後，橫店控股下屬處于生產經營狀態的醫藥產業基本上都注入普洛股份。按公告內容來看，本次資產重組將給普洛股份帶來“翻天覆地”的變化。

　　標的資產中康裕生物、得邦制藥、漢興醫藥主要從事醫藥中間體、原料藥、成品藥的生產，康裕醫藥主要從事醫藥產品流通環節的業務，在金華地區擁有醫藥批發及零售銷售渠道，橫店進出口擁有的醫藥進出口業務相關資產主要從事中間體、原料藥的進出口業務；因此，本次交易完成後，普洛股份內部可形成完整的產品生產體係，產業鏈將更加完善，有利于提高公司整體的生產規模和盈利能力。

　　同時，普洛股份將開拓醫藥流通領域業務；而康裕醫藥和醫藥進出口相關資產，主要是從事醫藥產品流通環節的業務，將成為公司產生利潤的直接環節，並促進公司有針對性的研發和生產產品。

　　據介紹，雙方簽訂了《利潤補償協議》，約定本次交易的標的資產2012年至2014年歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于10041.36萬元、12180.91萬元、13512.30萬元，若不能實現，橫店控股等將對上市公司進行差額補償。而普洛股份2011年前三季度則虧損了958.39萬元，並預計全年凈利潤與上年同期相比，下降67%至76%。

　　永泰能源今年產能有望大幅提升

　　⊙記者 鄭培源 ○編輯 裘海亮

　　永泰能源公告稱，今年原煤總產量計劃大幅提升為700萬噸。

　　公司表示，因技改煤礦可提前完工達產等因素，2012年原煤產量將大幅度提高。

　　永泰能源2011年的凈利潤和產能已經超出預期；業績快報顯示，公司2011 年凈利潤同比增長140%至160%，達到3.17 億元至3.43 億元。公司2011年原煤計劃產量為150萬噸，有機構推測將同比增長92.54%。公司去年7月曾公告，擬以不低于15.50元/股定向增發不超過31613萬股，募資總額不超過49億元。近期永泰能源不斷發布利好消息，或有護航增發之意。

　　三中小板公司推送轉方案

　　康書偉 張潔 中國證券報

　　法因數控(002270)2011年年報顯示，公司2011年實現營業收入3.61億元、凈利潤2681.16萬元，分別同比增長14.48%和4.69%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.5元(含稅)，並以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。

　　由于主導產品市場競爭激烈，公司為擴大市場份額在特定產品層面採用了讓利不讓市場的競爭策略，導致毛利率同比下降3.07%。公司表示，2012年將加快產品改進和新產品開發效率，加大已開發產品的推廣力度和國際市場開拓力度，預計2012年公司海外市場簽訂合同額同比增長將超過80%。

　　讚宇科技(002637)2011年實現營業收入19.2億元，同比增長48.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比增長53.28%，基本每股收益1.69元。公司擬每10股轉增10股派4元(含稅).

　　康得新(002450)2011年實現營業收入15.26億元，同比增長191.11%；凈利潤1.31億元，同比增長86.56%；每股收益0.4046元。公司擬向全體股東每10股轉增6股派0.40元(含稅)。公司同時預計2012年1-3月凈利潤同比增長150%-180%。