资产负债两端向好 上市险企“期中成绩”料同比改善

　　目前，A股已进入中报窗口期，上市公司业绩成为关注焦点，保险板块的中报也将于8月下旬陆续公布。业内人士认为，由于负债端回暖，同时上半年权益投资环境有所改善，A股上市险企上半年业绩预计向好。展望全年，分析人士表示，2023年寿险需求处于复苏阶段，看好行业基本面逐步回暖带来的板块阶段性行情和长期配置价值。

　　负债与投资均回暖

　　截至目前，五家A股上市险企均未发布关于中报业绩的相关公告。8月24日，中国人寿将打响发布上市险企中报第一枪。

　　负债端方面，回暖是上半年行业的主基调。国家金融监督管理总局发布的最新数据显示，今年上半年，保险业原保险保费收入达3.21万亿元，同比增长12.55%。值得注意的是，该增速接近2019年上半年保险业高速发展阶段。

　　具体到A股五大上市险企，上半年，五大险企共揽保费1.71万亿元，同比增长7.5%，且五家险企均为同比增长态势，且增长率都超过5%。有业内人士表示，上半年五大险企保费收入保持增长，很大程度上依赖于以增额终身寿险为主的储蓄型保险产品的火热。今年以来，银行存款利率不断下行，而保险产品以稳健安全的特点获得消费者青睐。

　　投资端方面，相比去年上半年，今年上半年A股市场主要指数表现均强于2022年同期。分时段来看，今年权益市场二季度整体表现弱于一季度。中信建投证券分析师赵然认为，险企上半年总投资收益率预计较一季度回落但同比仍有改善。“资产端回暖预计推动今年上半年上市险企归母净利润较快增长，但二季度环比一季度增速预计收窄。”国泰君安非银金融团队表示。

　　会计新准则影响待揭晓

　　值得一提的是，今年1月1日起，上市险企开始实施《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（简称“新金融工具准则”）和《企业会计准则第25号——保险合同》（简称“新保险合同准则”）两个新准则。

　　业内人士表示，新保险合同准则要求保费收入分期确认并剔除投资成分，将导致上市险企特别是寿险公司的营业收入出现较大幅度下降，但可以更真实地反映保险公司的实际收入水平和险企的经营成果。

　　分析人士认为，新金融工具准则下将更多的金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，投资资产及其收益将更充分及时地反映资本市场变化的影响，市场波动会直接造成利润波动增大。与去年同期相比，今年上半年资本市场整体表现要更好，今年上半年上市险企投资收益情况或好于去年同期。不过，海通证券研报预计，由于2023年起上市险企正式切换新会计准则、二季度股市表现偏弱等因素，上市险企2023年上半年归母净利润增速或面临一定压力。

　　基本面复苏逻辑不变

　　日前，五大A股上市险企均已披露今年前7月保费收入情况。整体来看，今年前7月，五家A股上市险企共计实现保费收入1.89万亿元，同比增长近8%。其中，寿险7月单月保费继续延续稳中向好态势。

　　7月31日后，上半年“扛大旗”的预定利率为3.5%的增额终身寿险产品正式落下帷幕。展望下半年，保险行业负债端虽然面临短期压力，但在业内人士看来，全年无需过度担忧。

　　信达证券分析师王舫朝表示，产品切换后保费短期波动或难以避免，但是整体停售影响更多需要站在产品自身发展逻辑和节奏去判断。“我们认为，储蓄型、保障型等代表性险种具备的储蓄和保障属性在当前市场环境下具备较为难得的逆周期属性，长期利率或逐步下行和银保渠道的发展等因素有望推动储蓄型保险需求持续提升。”