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提升价格发现功能 银行间债券市场发行业务迎进一步规范

范子萌 上海证券报·中国证券网

  债券市场规范发行的“准绳”再度拉紧。

  中国银行间市场交易商协会日前发布《关于进一步加强银行间债券市场发行业务规范有关事项的通知》(下称《通知》),剑指银行间债券市场近期出现的部分债券发行流程不规范、发行定价不审慎、个别机构不正当竞争等情形,进一步推动加强债券发行规范。

  这是提升债市发展质效的重要举措。《通知》发布后,引发市场广泛关注与热议。业内认为,当前债券发行承销业务非常“内卷”,《通知》的出台对一段时期以来债券市场发行乱象进行统一规范,限制了金融机构相互之间恶性竞争,使银行间债券市场一级发行业务迎来了真正规范的时代。

  聚焦三原则:市场化、透明化、规范化

  接近交易商协会人士对记者介绍,《通知》立足银行间债券发展实际,从推动业务整体生态建设出发,按照市场化、透明化、规范化原则,主要提出了三方面系列工作举措。

  首先,引导完善市场化利率形成机制。《通知》提出应参考国债、开发性金融机构债券、政策性金融机构债券收益率曲线、可比市场利率等,充分考虑债项信用、期限、流动性等因素规范定价。明确要求发行人不得以综合业务合作等方式干扰发行定价、不得违规指定价格。此外,通过引入预公告机制、强化询价操作规范,促进投融资双方定价沟通磋商,引导形成合理定价区间。

  其次,提升簿记建档操作规范化、透明度。《通知》明确要求提升簿记建档过程透明度,簿记管理人应及时向发行人、承销团成员披露簿记过程信息,承销团成员应及时向投资人共享信息。针对簿记建档时间调整、利率区间调整、簿记建档工作信息保存、即时通讯工具使用等,《通知》也完善了操作规范。

  再者,强化信息披露,规范余额包销。通过要求发行情况公告中披露主承销商余额包销情况,发挥信息披露的市场化约束作用,引导激励提升市场化销售水平。此外,明确余额包销的“量”“价”不得挤出有效申购金额、不得损害投资人合法权益。

  《通知》还进一步强调了交易商协会对银行间债券发行业务自律管理安排。交易商协会将加强发行业务监管,对参与主体开展市场评价,接受市场投诉举报,对涉嫌违规的开展业务检查,并根据违规情形实施自律管理措施或给予自律处分。

  切中市场“痛点”

  近年来,随着银行间债券市场发展深度、广度不断拓展,竞争日益激烈,市场出现了一些新情况、新问题。

  尤其是,在债券发行工作中,存在部分主体发行业务流程不完善、发行定价不审慎、个别承销机构通过低价包销开展不正当竞争等情形。“这些新情况、新问题成为市场各方关注焦点,也制约了市场持续健康发展。”接近交易商协会人士表示。

  为此,此次《通知》的出炉切中市场“痛点”。有金融机构表示,《通知》让承销业务回归本源,有利于实现高质量发展。还有外资机构人士称,《通知》的各项内容都是当前迫切需要解决的发行操作规范,回应了市场的重点关切和诉求。

  市场亦有期待。还有部分机构提出,鉴于《通知》中不少举措是首次提出,较前期操作有差异,希望协会后续加大对市场各方的培训宣导,特别是加强对发行人的宣导力度,并在执行中进一步指导承销机构规范开展业务。

  为此,记者了解到,《通知》实施充分考虑对债券发行相关各方和市场的影响,合理设置了过渡期,给予充裕时间做好《通知》实施准备。《通知》中也明确提出,将于2023年7月1日起正式施行。对于发行起始日在7月1日及以后的债券,均应按照《通知》要求执行。

  此外,交易商协会近期还将通过线上、线下等形式组织开展广泛宣介培训,便利市场参与主体充分掌握最新操作要求、规范开展发行业务,保障《通知》扎实落地、取得实效。

  促进发行规范 提升价格发现

  业内认为,《通知》的发布实施,对银行间债券市场的良性健康发展,具有积极意义。

  促进发行业务规范,维护正常竞争秩序是《通知》的重要内涵。接近交易商协会人士对记者介绍,《通知》从发行业务整体生态建设出发,系统规范了项目承揽、招标发行、簿记发行、余额包销、发行披露等各环节流程,提出了系列“可操作、可执行”的举措,同时强调了相应禁止事项,对引导市场规范展业、公平竞争将发挥积极作用。

  《通知》还意在夯实规范发展基础,促进持续健康发展。《通知》通过强化市场自律规范、竞争秩序,明确参与主体各方职责,引导市场参与主体牢固树立市场化、规范化意识,有利于进一步夯实市场持续健康发展基础。

  提升价格发现功能、更好服务实体经济也是《通知》制定的关键落脚点。“价格机制是市场经济的核心机制。”接近交易商协会人士表示,《通知》的系列举措将促进形成更加科学合理的发行价格,引导市场资金合理配置,遏制部分机构盲目“垒大户”局面,推动资金更多流向重点领域和薄弱环节,同时有利于货币政策等调控传导,服务实体经济高质量发展。

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