李迅雷：目前股市处于“春”的阶段

　　中证网讯（记者 周松林）  中泰证券首席经济学家李迅雷今天在第十一届指数与指数化投资论坛上表示，目前股票市场处于“春”的阶段，应该可以耕耘布局，捕捉机会。李迅雷是依据被称为“中泰时钟”的研究模型，得出这一结论的。

　　据李迅雷介绍，“中泰时钟”是在著名的“美林时钟”的基础上，结合中国的实际，增加考量维度和指标后形成的一个资产配置模型。具体来说，“中泰时钟”将债市、大宗商品、房地产等其它大类资产作为解释股市的第三个维度，将政策（货币、财政指标）作为第四个维度，并构建了股市、债市、股市风格轮动、行业轮动等模型。“中泰时钟”将股市走势分为 “春、夏、秋、冬” 四个时段，并对目前股市维持“春”的阶段判断。

　　同时，“中泰时钟”把债券市场走势分为“风、花、月、雪”几个阶段，而目前正处在“风”的阶段，“风”就是收益率处于高位，可以耕耘布局。

　　李迅雷还根据统计和量化分析，得出另外几个颇有启发性的结论。一是做短期投资要跑赢市场难度大。二是对行业股、概念股，题材股等，需要去伪存真。统计显示，过去十年来表现最好的十个行业是网络安全、互联网金融、网络游戏、在线教育、智慧医疗、智能电视、文化传媒、大数据、第三方支付、云计算，有个共同特征，就是属于技术革新概念。而表现比较差的十大概念，比如页岩气、丝绸之路、新疆区域振兴、广东国资改革等，概念因素比较大，缺乏技术含量。三是要打破高成长的神话。统计分析表明，从2006年-2016年十年间，连续五年盈利增速20%以上的，只占整个样本数的1.2%；连续四年盈利增长达到20%的也不过2.9%，连续三年的是6.4%。总体来讲，连续三年以上盈利增速能保持在20%以上的，占所有上市公司的比重只不过10%左右。十年里维持持续增长的上市公司非常稀缺，百里挑一。大部分公司盈利波动非常大，高成长的公司非常少。另外，统计还显示，A股市场的另一个特点是，真正拉大盈利差距的还是小市值股票。比如2007年初投入100万，到2016年年末，大市值组合市值为111万，而小市值组合达到4700万。李迅雷说，这类统计分析对我们进行合理资产配置，似乎还是有一定启发。