美貨幣基金安渡“兩房”危機

　　最近一段時間，有關房地美（Freddie Mac）和房利美（Freddie Mac）的各種負面報道充斥著美國媒體，金融機構和基金經理們一度談“房”色變。馬薩諸塞州的居民愛德華日前也是坐臥不安，特別是他發現自己持有的貨幣市場基金披露其投資組合裏有相當比例的“兩房”發行的商業票據。他不知道自己是否應該拋售貨幣市場基金。

　　貨幣基金2%的資產涉及“兩房”

　　分析人士指出，“兩房”最近造成的危機似乎對貨幣市場基金及其投資者沒有太大的威脅。盡管“兩房”佔據了美國住房抵押貸款市場的半壁江山，但它們並不直接向消費者發放貸款，而是從貸款機構中收購這些抵押貸款資產，將其打包轉變成抵押貸款為基礎的證券化資產包（MBS），並出售給其他投資者。

　　貨幣市場基金主要投資美國國債、承兌票據和一些資產證券化產品，其中也包括“兩房”發行的MBS票據。盡管“兩房”是上市公司，但它們又與普通的上市企業有很大的不同，它們是由政府支持的機構，傳統上它們發行的證券化資產包被貨幣市場視為非常安全的資產。一些貨幣市場基金經理認為，美國政府不會坐視“兩房”轟然倒下，它們面臨的危機有望在6個月解決。

　　《貨幣市場基金情報》發行人彼得·克萊恩指出，目前美國貨幣市場基金管理的資產大約為3.5萬億美元，其中11%的資產投入到了美國政府機構發行的各類商業票據中，而房地美和房利美發行的商業票據僅佔政府機構發行票據總額的1/5左右。雖然“兩房”發行的商業票據的數額很龐大，但貨幣市場基金僅有2%的資產組合與“兩房”直接相關聯。

　　政府力挺“兩房”

　　彼得·克萊恩認為，由于美國財政部已公開表示將支持房地美和房利美這兩家公司，貨幣市場基金管理人自然相信，他們不會因“兩房”而身陷泥潭。他說：“我個人認為，盡管房地美和房利美的股票仍然是個大問題，但它們持有的債券並不是問題，這些債券的收益率比3月份有所下降，但對貨幣市場基金而言，它們並不構成一個非常急迫的威脅。”

　　專門跟蹤貨幣市場基金的iMoneyNet執行主編康妮·布格比說，一些感到恐慌的投資者可能轉向那些只持有國債的貨幣市場基金，但這種轉變也是付出代價的。一般而言，政府機構零售貨幣基金可能持有“兩房”發行的商業票據，其年化平均收益率為1.53%；相比之下，那些僅投資國債的貨幣市場基金的年化平均收益率大約在1.08%左右。

　　康妮·布格比說：“投資者必須自己判斷，房地美和房利美的情況繼續惡化，它們對你的影響是增加了投資成本呢，還是增加了你的恐慌情緒？”她認為，就貨幣市場基金目前的情形而言，“兩房”更多的可能是增加了大家的恐慌情緒，而非成本。

　　股票基金受創甚深

　　當貨幣市場基金相信美國政府會拯救“兩房”而相對輕松之時，一些股票基金經理則倍感煎熬。恒康經典價值基金（John Hancock Classic Value Fund）聯席基金經理理查德·澤納日前表示，由于美國抵押貸款機構——房地美和房利美今年以來股價持續走低，該基金的業績因此大受影響，截至今年6月底，恒康經典價值基金上半年業績為該基金成立以來第二差的業績。截至7月14日，恒康經典價值基金今年的凈值損失達43%，而同期標準普爾500指數的跌幅也僅為19%。

　　恒康經典價值基金約36%的資產投到了金融服務類股票，包括花旗集團等。由于次貸危機的影響，美國金融服務業股票今年上半年大幅下跌。晨星公司稱，理查德·澤納在房地美和房利美上面的損失幾乎與明星基金經理比爾·米勒相當，米勒管理的美盛價值信托基金在過去一年中資產縮水達97億美元，美盛基金公司旗下另一只基金——美盛合夥人普通基金（LMPAC）是一只多元策略投資基金，該基金在過去12個月中損失了1億美元；截至目前，該基金今年以來的投資回報率為-45%。

　　晨星公司分析師邁克爾·赫伯斯特說：“一些特殊事件導致股價下跌確實會對部分投資者造成傷害，我想理查德·澤納本人也沒想到‘兩房’事件會給他的基金帶來如此大的損失。”

　　恒康經典價值基金成立于1995年，隸屬于加拿大最大壽險商宏利金融集團子公司恒康金融服務公司。澤納上周在給基金持有人的一封信中承認：“恒康經典價值基金今年以來的表現確實差強人意，但我們的投資組合還是相當不錯的，本基金持有的一些股票仍是相當有吸引力的資產。”

　　晨星分析師邁克爾·赫伯斯特估計，在過去12個月中裏，投資者從恒康經典價值基金贖回了約30億美元資金，這迫使澤納在其精選的股票價格回升之前就賣出一些股票以應對贖回潮。

　　澤納說：“房地美和房利美可能是世界上股價被低估得最厲害的兩只股票。”截至7月16日，房地美公司今年的股價下跌了81%，而房利美公司股價下挫了91%。上周，美國財政部長保爾森宣布了一個拯救“兩房”的計劃，最近幾天，“兩房”回升了10%以上。

　　截至今年6月30日，恒康經典價值基金將其3.6%的資金投入到了房地美公司。由于股價下跌，房利美公司已經跌出了該基金的前十大重倉股之外。

　　花旗集團是恒康經典價值基金第二大重倉股，佔該基金總資產的4.3%。花旗集團是次貸危機中損失最大的金融機構之一，彭博社的數據顯示，最近三個季度，該公司已經宣布的虧損額達174億美元。從去年夏天次貸危機爆發以來，花旗集團在次級抵押貸款方面的損失已達546億美元。

　　恒康經典價值基金的第一大重倉股法國阿爾卡特-朗訊公司是一只非金融股，佔該基金總資產的5.1%，不過，阿爾卡特-朗訊公司的股價今年也下挫了24%。恒康經典價值基金還持有銷售額全球最大的生物科技企業Thousand Oaks公司，該公司股價今年以來上升了13%左右。