中泓源集团总裁兼元泽基金总裁刘海波撰写署名文章,分享了他对私募投资的最新观点。在他看来,逆经济周期的不良资产投资、不受经济周期影响的医药行业、能够快速产生独角兽的人工智能等领域都是熠熠发光等待挖掘的金矿。
正如投资大师彼得·林奇所说,“每当我对目前的大局感到忧虑和失望时,我就会努力让自己关注于更大的大局。”我们要始终相信中国经济的韧性,相信政府的政策定力,相信未来一定会更好。更重要的是,在风起云涌的大环境中,并非全无机会。
不良资产最大的特点就是逆周期而行,在这轮经济周期的底部,已经形成一个市场规模十万亿以上、投资回报率10%(年化)以上的巨大不良资产投资市场。
预计我国不良资产领域至少还有五年以上的黄金期,不良资产正成为一片亟待开发的金矿。如果处置得当,不良资产回报率相当惊人。特别是在我国的北方地区,回报率高达10%之上,甚至更高,远远高于A股1.8%—5.5%的收益率。
不良资产处置是一片草莽江湖,人在其中的作用很大。首先,团队中一定要具备法务、财务、金融、不动产方面的专业人才。其次,资源获取能力、资产定价能力、资产处置能力已成为在不良资产行业获得成功的关键因素。
风险之下,机会漫山遍野。不良资产处置对投资者的专业能力要求很高,前期一定要进行专业、全方位无死角的尽职调查。在运作过程中,最好购买相对便宜的资产包。因为,无论当地经济活跃性、资产流动性有多好,购买的资产包价格太贵势必会拉低回报率。宁可不买,也要等待价格合适的资产包。其次,只有通过重组、并购等多种方式,实现不良资产的价值修复或增值,令其发挥社会价值,才能真正敲开不良资产处置的盈利之门。
不良资产已成投资亮点,元泽基金非常看好这个领域的投资机会,正在成为不良资产处置领域的一批黑马。目前,元泽基金已与中信、广发和光大等银行、四大AMC中的华融和东方、民营AMC中创投资建立战略合作关系,共同布局不良资产领域,努力为投资人创造更丰厚的收益。
做优质企业的“探矿者”
只有真正具有价值的企业,才能够无惧市场的波动。价值投资是长期盈利的基石,持续的投资增值能力是私募强势发展的压舱石。著名价值投资大师乔治·米凯利斯通常按照三大标准进行投资:第一,企业利润高,净资产收益率和总资产收益率都很高。第二,企业的盈利不受商业周期的制约。第三,企业成功的原因是可以确认的,并进一步评估高回报率的可持续性。
虽然目前我国部分企业经营困难,但是一批中流砥柱的企业依然运行良好。他们能够为社会创造价值,为投资者创造价值,能够赚取持续正向的现金流,他们是中国经济未来的脊梁。元泽基金的任务就是坚持价值投资,做优质企业的“探矿者”,并在对企业投资后凭借自身积累的行业经验和市场经验,助力企业加速成长。
从全局来看,大健康、人工智能、消费升级三大领域将是未来5—10年最大的风口。从行业细分来看,可按照以下六条主线挖掘优质企业进价值投资。
第一条主线,制度变革影响下的医药行业。医药是极少数不受经济周期影响的行业,在市场震荡的大环境下医药防御属性凸显,且在政策面迎来多项利好。从毛利率变动率来看,2018年对比2016年同期,除石油、煤炭、有色外,增长最快的就是医药行业。特别在创新药方面,政府引导行业转型创新,相关政策陆续落地,前景值得期待。
第二条主线,智能制造、智能安防、智慧医疗、智能汽车、消费机器人、AI芯片六个方向,是现在落地最快,并且能最快产生独角兽的人工智能领域。人工智能在未来有可能会替代60%的工作,经济体量将会非常大,需要重点关注、重点布局。
第三条主线,创新模式下的新零售。阿里巴巴系和腾讯京东系新零售模式,正在逐步下沉至二三线城市。随着新零售影响的逐步深入,传统零售和电商最终将被颠覆,新零售将成为中国零售大发展的新趋势、新契机。目前,元泽基金已布局今日易购和今日易商两大新零售平台,获得了可喜成绩。未来,元泽基金将会在新零售领域进行更广阔、更纵深的战略布局。
第四条主线,品牌垄断的大众消费品。在消费升级的大背景下,小品牌自发出清,市场份额向龙头聚集,食品饮料、纺织服装和定制家具领域头部公司品牌垄断特点明显,龙头企业壁垒确立,并在过去几年完成了品牌、渠道、供应链等多方面的调整。
第五条主线,具有庞大内需市场背景下的互联网、高端制造、机械制造企业产业链凸显投资价值。其中,互联网已从下半场进入了加时赛,会对加时赛产生最大影响的因素是区块链和微信互联网。其中,微信互联网是非常重要的互联网升级。一切在PC、移动互联网时代能够成功的模式和应用,都值得在微信互联网和小程序上尝试。
第六条主线,文化旅游、节能环保、先进生物、新一代信息技术、现代农业、现代交通技术与装备产业等国家政策大力支持的产业。目前元泽基金已投资打造上海崇明岛生态文化旅游项目,未来将继续紧跟国家战略方向,布局更多的相关投资项目。
从人口流向趋势中聚焦投资机会
我国以前的人口流向是从西到东,现在是从北到南,说明往南迁徙更有机会。从人口流动的变化趋势中,能够洞悉资金流向,掌握产业聚焦的方向,发现投资机会,未来的收益将会非常可观。
这些年来,我国人口总体流向长江经济带、粤港澳湾区、杭州湾湾区。这三大区域经济比其他地区增长质量高、产业集中度高。由于长江经济带战略,沿长江省份人口多出现净流入。粤港澳湾区靠近广东、深圳两市的佛山、珠海、东莞等城市因受益于都市经济的辐射,呈现出明显的人口流入迹象。杭州湾湾区的上海、杭州、宁波、嘉兴、扬州、南通、泰州流入人口大幅度增加。其中,杭州是中国新一代经济高质量发展的城市代表,已成为打造新经济的重要策源地。总体来看,上海—杭州、广州—深圳、成都—重庆、武汉—长沙等将会成为未来区域经济的发展级。
京津冀一直是无法忽视的增长板块,但是过去几年总流动人口出现净流出。在这个区域中,北京作为首都的优势依然不减。2018年上半年,中国早期投资市场最活跃的地区依旧是北京,在案例数量和投资金额方面均遥遥领先于第二名的上海。
从数据来看,山东是全国人口净流出规模最大的省份,东北人口流出现象严重,西北和华北不少省份也出现人口净流出。人口净流出背后深层次的原因,是产能过剩。投资需要逆向思维,在去产能、去杠杆的过程中,这些人口净流出较多且有工业基础的地区有望成为布局不良资产行业的优势区域。
金融是国之重器,是国民经济的血脉,金融与经济荣损与共。整体金融、经济环境的改善,需要各界的共同努力。责任担当,值得托付,元泽基金将以自己的实际行动,和各界同力协契,坚持价值投资,呵护实体经济复苏的势头。(cis)