☉國元證券研究中心

    投資咨詢總監 康洪濤

    昨天股指低開之後震蕩反彈，房地產、券商、造紙、旅遊酒店、數字傳媒等板塊漲幅在前，市場熱點相對散亂，但午後藍籌股大幅走強，藍籌股是近期主力突擊3000點的主要工具，說明板塊輪動後該輪到藍籌股唱戲了。近期有關方面維護股市穩定的基調很明確，加上目前整體市場初具投資價值，大盤下跌的空間已被封殺。筆者仔細研判了市場內外的主要因素後發現，目前三大因素有望達成共識，助推大盤衝擊3000點，在藍籌股的助推上大盤將繼續反彈。

    第一因素：油價大跌 行情迎來新契機

    筆者認為，此次國際油價大幅下挫只是向基本面的暫時回歸。由于次貸危機及其引發的信貸和金融困境不會在短期內改善，油價未來3至6個月內仍會保持較為堅挺的態勢。上周五滬深股市戲劇性走強，兩市股指漲幅雙雙超過3%。到底是什麼原因導致股指上漲，筆者認為，主要原因之一是油價大跌成為上升行情的契機，可能導致短期市場表現進一步活躍。

    第二因素：宏調可能緊貨幣松財政 短期難加息

    國家統計局上周公布的上半年國民經濟運行數據與多數專家預測的一致，GDP增速出現回落，在當前環境下，宏觀調控政策應該繼續緊縮還是相機微調成為焦點。筆者認為，整個經濟的基本格局並沒有改變，這可從幾個方面的數據來分析，第一個是今年上半年的貨幣發行量。雖然我國採取了從緊的貨幣政策，但銀行的信貸和融資的渠道並沒有減少，上半年銀行的信貸資金是2.2萬多億，比去年同期增加了706億。雖然股市的融資增速放慢，但企業債發行比去年快速增長，增長速度今年上半年是25.6%。這表明今年信貸並沒有比去年減少。所以筆者認為，從緊貨幣政策的基調不會改變，但最近一兩個月的調控力度和節奏將有所微調，本月可能不會提高存款準備金率或者利率，這為短線大盤上漲創造了一定的機會。前期市場以輪動為主，個股尋找短線價差者為多，但行情到了十字路口，必須得到大盤藍籌股的支持，才能繼續往上拓展空間。

    第三因素：基金投資策略轉向 藍籌股凸現投資價值

    基金普遍認為，期望近期出現真正意義上的底部反轉並不現實，與之相對應，基金將策略轉向更多地從個股尋找機會。在這種策略下，符合國家戰略發展方向的新能源、節能環保等新興產業、“十一五”期間受政府投資拉動的鐵路建設、受益于政府財政支出增加的醫藥行業已成為不少基金建倉加倉的對象，並是三季度繼續看好的目標。所以，在個股炒作時代即將展開之際，可以更看好藍籌股的價值洼地優勢，藍籌股前期加速下跌後凸現出巨大的反彈空間，又處于一個特殊的歷史階段中，使得個股行情更具有價值型和延續性。

    天相統計顯示，截至今年二季度末，剔除了指數、債券、保本和貨幣市場基金後，所有公布二季報的基金平均股票倉位為70.36%。可比數據顯示，基金平均股票倉位比一季度下降了4.14個百分點，與之相對應，債券倉位有所提高，基金平均債券倉位達到12.71%。對于下一階段的行情，基金普遍認為，下半年出現資金推動型行情的可能性依然不大，股價的上漲更多要依賴公司基本面的超預期表現，三季度將圍繞控制倉位、精選個股做文章。所以，筆者認為，不管市場處于什麼樣的狀態，要以短線思維來面對，做好波段才是最佳策略。投資者對于價值型和成長性的個股也要波段操作，在市場心理和資金面的共同作用下，超跌的藍籌股的價值必然會率先得到挖掘和認同，所以在未來大盤衝關3000點之際，主力和遊資都會齊心協力助推藍籌股上漲，完成本輪反彈。

    三大因素齊振 市場繼續震蕩向上

    伴隨著A股市場泥沙俱下的調整，一批大盤藍籌股的估值優勢已經顯現出來。從未來A股市場看，仍然面臨諸多不確定性因素，但就目前A股市場中一些已經跌出估值優勢的品種而言，其風險因素較小，在市場修復階段中很有可能跑贏大市或在調整中優于大市。從目前A股大盤藍籌板塊看，在上述三大因素的共振下，市場必然會延續震蕩向上的格局。目前代表深滬A股中堅力量的滬深300指數品種目前動態PE已下降到18倍，上證180市盈率為17倍，上證50市盈率為15倍。兩市10倍以下市盈率的股票有近40只，20倍以下市盈率的股票多達200多只。從大盤藍籌股品種的投資價值看，一些低價的大盤藍籌品種更具備了較佳的估值優勢，如金融板塊中的中國銀行、建設銀行、交通銀行、工商銀行等都基本接近10倍PE，而其對應的H股股價也同樣出現了基本接軌或倒挂，可以說這些低價大盤藍籌股股價已實現了與國際資本市場的接軌。從目前A股市場整體市場環境及估值因素考慮，低價大盤藍籌股特別是經過連續調整、基本面仍然看好的品種應是穩健型投資者的首選。