上周閉幕的中央經濟工作會議提出，明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。事隔3天，央行敲下從緊貨幣政策第一錘，宣布從本月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點———

    從緊：貨幣政策十年首變

    人民銀行濟南分行人士指出，目前，採取從緊的貨幣政策主要有四種手段，分別是提高準備金率、提高人民幣存款基本利率、採用央行票據等形式對衝流動性、對貸款額度的窗口指導，還有匯率等輔助手段，這些手段將組合運用。

    據介紹，這次貨幣政策調整是為了抑制投資過熱，是十年來的一個重大轉折點。“寬松”政策下允許大量投放貨幣；相對而言，“從緊”政策就是捂緊銀行的錢袋子，收縮貨幣的投放量；“穩健”政策基于這兩者之間。2003年以來，面對經濟運行中出現的貸款、投資、外匯儲備快速增長等新變化，“穩健”的貨幣政策內涵開始發生變化，適當緊縮銀根，多次上調存款準備金率和利率。今年以來，我國通脹壓力加大，流動性過剩問題仍在發展，物價上漲壓力不小。央行5次調高利率，10次提高存款準備金率，財政部發行特別國債回收流動性，國務院大幅降低利息稅率。其中僅提高存款準備金率這一項，就使14.5%的銀行資金凍結在央行，不能用來投放到市場上。

    房價：上漲有望得到抑制

    近幾年來，房地產投資熱度一路攀升，我市房價也一路上漲。而貨幣緊縮政策能抑制銀行信貸資金過快增長，從而防止房地產市場過多“泡沫”的出現，穩定房價。山東經濟學院董彥嶺教授表示，“在經過此次調控之後，一直漲價的房地產市場有望趨于平穩。”

    而從緊的貨幣政策將使房地產公司的融資難度進一步加大。我市一家房地產開發商的負責人表示，房地產是一個資金密集型的行業，房地產開發資金來源中，很大部分依靠于銀行，從緊的貨幣政策一方面意味著貸款困難，另一方面也意味著利率有可能提高。開發商希望盡快賣掉房子後回籠資金，這樣就不利于抬高價格。

    招商銀行濟南分行有關專家也認為，貨幣緊縮政策除對開發商產生影響外，也將直接影響到消費。今年央行出臺的關于第二套房提高首付，提高利息的一些措施也都是要抑制大家在購房投資方面的過旺需求，新的一年這方面的政策預計還會繼續出臺。對于個人房貸而言，銀行審核貸款將更嚴格、貸款成數要降低。而市民貸款難度的增大，將會在客觀上抑制商品房的銷售量，從而抑制房價的上漲。

    貸款：門檻可能越來越高

    面對目前高昂的房價，貸款成為很多人買房的惟一選擇，但從最近幾年我市各銀行放貸的情況看，貸款的難度正在逐步增加，貨幣政策從寬松到緊縮的痕跡越來越明顯。

    濟南一家國有商業銀行負責人告訴記者，中央透露出的“嚴控”信息，其實早在今年下半年就露出“苗頭”。以濟南為例，從9月份開始，我市多家銀行的二手房房貸陸續收緊，有的甚至直接暫停了二手房貸款。據了解，這是由于今年部分銀行信貸業務增長迅速，“上半年即完成了全年放貸任務，下半年只能暫停。”“信貸總量減少，銀行會出現‘惜貸’現象。”這位負責人認為，明年“嚴格控制信貸總量”會給銀行帶來兩方面的變化：一方面是央行將減少各銀行信貸指標量，銀行盈利空間及可發展空間會縮小，與此同時，銀行在總量減少的情況下，將出現“惜貸”局面；另一方面，信貸總量減少，各銀行業務也會發生結構性調整，明年可能要壓縮公司業務，向個人金融業務傾斜。

    據人民銀行濟南分行營業管理部公布的最新統計顯示，到今年三季度，我市人民幣貸款余額達3912.6億元，比年初增加124.2億元，其中個人住房貸款余額176.2億元，比年初增加31.7億元。採訪中，業內人士普遍認為，明年實行從緊的貨幣政策後，銀行用于貸款的資金將減少，企業貸款、個人消費信貸規模將有一定程度的緊縮，這樣一來，就可能導致部分企業融資加難，消費者貸款買房買車也可能變難，貸款的門檻可能還會越來越高。

    理財：買短期產品為宜

    招商銀行濟南分行理財師孫衛平認為，從緊的貨幣政策對股市有影響，但是間接的，因此對偏股型基金的影響不會太大，但投資者應該適時調整理財產品的配置比重。

    孫衛平建議，持有股票型基金倉位較高的投資者最好還是降低倉位，來規避風險，偏股型基金可以配置到六成到七成。剩余的以貨幣型基金、債券型基金補充。穩健型投資者可以加大貨幣型基金、債券型基金以及人民幣理財產品的持有比例，將偏股型基金的持倉比例控制在三成左右。對于保守型投資者，最好不再大比例的投資偏股型基金，建議將偏股型基金控制在一成左右，將絕大多數資金投資于人民幣理財產品、貨幣市場基金以及申購新股上。“由于加息預期存在，投資者最好選購期限較短的銀行理財產品。”光大銀行理財師則建議，“銀行理財產品一般風險非常低，其預期收益也低，一般只比存款利率高點。如果買期限太長的產品，很可能收益就比不過利率。投資者買半年到一年的產品最佳。”據介紹，目前銀行在設置理財產品時一般期限也比較短，避免銀行理財產品跑不贏利率的情況。

    股市：牛市格局不會改變

    齊魯證券分析師劉保民認為，今年以來貨幣政策一直都有從緊的特徵，此次只不過是得到明確而已，市場並不覺得意外。“經過大規模調整後，牛市的格局並沒有改變，因此，貨幣政策從緊對于股市不會產生太大的影響。”

    光大證券分析師表示，影響股市的根本因素還是經濟發展情況、上市公司的業績等。國家現在出臺種種措施的目的也正是在未雨綢繆地制止惡性通貨膨脹狀態的產生，而並非是要達到通貨緊縮的狀態。在這種背景下，他認為牛市的基礎並沒有發生變化，受到政策制約的也只會是一些行業，而並非所有行業。所以，他依然看好明年的股市。

    我市另有多位分析師認為，從整體情況看，股市上漲的基本面因素沒有改變，資本市場的資金推動力不在于銀行貸款，社會上的閒散資金，海外流入的熱線，足可以把市場推到高位。

     物價：上漲速度放緩

     “中央提出從緊的貨幣政策，最直接的目的就是要抑制當前上漲過快的物價水平。”山東經濟學院一位金融學專家表示，從緊的貨幣政策，將抑制貨幣信貸過快增長，並緩和物價上漲速度。他說，這在一定程度增強了貨幣的購買力。同樣的錢能買到更多的東西，對百姓來說，意味著生活成本減輕。同時，從緊的貨幣政策對消費有一定的促進作用，可以進一步促進消費品市場的繁榮。

   這位專家斷言，“物價明年應該還會上漲，但是速度會降低，上漲速度應該不會高于今年。”□本報記者 周 芳