相比匯率，我更關心人民幣對內購買力

　　從更長遠的角度看，民眾真正擔心的不是匯率貶值，而是因各種原因造成的，對人民幣購買力的不信任。

　　進入2017年，人民幣匯率問題依然是不可忽視的市場焦點。最近央行和外匯管理局出了不少新的外匯管理政策，可能對整個市場預期和具體換匯操作帶來影響，但匯率問題，影響的不僅僅是民眾貨幣資産是否縮水的問題，匯率也是國家與國家之間利益的一種最直接博弈和分配形式。

　　匯率看上去是一個價格問題，實際上背後有其非常復雜的影響因素，匯率通常反映的是整個經濟體發展狀況，以及所有政策作用下的表現，因此匯率趨勢一旦形成，往往是一個比較長的周期。比如人民幣匯率，從1978年至1994年開啟了一輪大貶值，歷時17年，貶值近80%；從1994年至2013年進入升值周期，歷時19年，升值超過30%。

　　目前影響貶值幅度和速度的因素，一方面源于預期，由于過去三年，人民幣對美元匯率分別貶值了2.4%、4.8%、6.8%，這種遞進式貶值，形成了一個慣性預期，市場普遍預計2017年人民幣貶值幅度可能會高于2016年。另一方面，隨著美國貨幣政策的收縮，全球各主要貨幣都處在對美元貶值的通道當中，再加上中國經濟處在結構調整期，吸引外資的能力有所減弱，匯率走弱是一件再正常不過的事。

　　中國正處在回歸制造業、回歸實體經濟的政策導向階段，且出口佔GDP比重越來越大。中國制造業的利潤率現在並不高，如果人民幣匯率不是貶值，而是升值，那整個出口型制造業將創造不了什麼利潤。

　　實際上就在去年8月11日匯改之前，人民幣看上去對美元是貶值的，但對其他主要非美貨幣依然是升值的。回過頭去看，人民幣匯率在本應該貶值的階段是沒有貶值的，比如次貸危機爆發後的2008年7月至2010年6月，全球都在想辦法刺激出口，中國也推出了“四萬億”刺激計劃，但為了穩定金融市場，人民幣甚至採取了跟美元固定的匯率，而在此期間，歐元、英鎊對美元分別貶值了20%和30%。期間，人民幣實際上是對外升值、對內貶值，這使得實體經濟（除了房地産），尤其是以出口為主的制造業生存惡劣，中國經濟的“脫實向虛”，也就是在那個時候開始的。

　　我們不能忽視這樣一個問題，匯率對于普通民眾來説，或只是一個數字；但對于一國經濟來説，是一盤大棋。比如像瑞士這樣成熟和本幣信用度極高的經濟體，2016年瑞士央行平均每周要花掉12億瑞郎來壓低瑞郎匯率。

　　由于中國外匯市場並沒有完全開放，整體匯率的波動幅度還非常小，民眾對匯率的波動沒有太多概念（其他貨幣的波動遠高于人民幣），更容易對貶值預期作出反應。但從更長遠的角度看，我真正擔心的不是匯率的貶值，而是因各種原因造成的，對人民幣購買力的不信任。如果國內房地産市場泡沫依然難以抑制，物價説不定會漲，股市等資産價格也可能來一個“過山車行情”，這樣的情況下，就算人民幣匯率對外不貶值，很多投資者也會想辦法去換匯，以及持有國際資産。（肖磊）