原標題：IPO常態化推進，中小市值股擴容 次新股看重高增長稀缺性

　　隨著近期市場的調整，次新股表現再次引發關注。作為兩市較為活躍的重要板塊，隨著新股IPO常態化推進，殼資源和中小市值股票逐漸不再“洛陽紙貴”，次新股自去年11月底以來不斷呈現下行態勢。上周次新股指數下跌1.70%；本周前兩個交易日，深次新股指數更是日均下跌近5%。

　　部分資金撤離次新股

　　自上周次新股指數下跌1.70%以來，次新股板塊已連續四周處于底部震蕩態勢。本周這一態勢仍未有改觀。深次新股指數更是頻頻刷出新低。本周伊始，深次新股指數收盤即下跌4.7%，創下4個月來新低。周二該指數再度下挫5.37%。在指數頻頻刷出新低的同時，還伴隨次新股破發、閃崩行情。

　　根據同花順統計顯示，在個股跌幅方面，周一兩市42只跌停股中，次新股佔29只，佔比高達69%。周二兩市近百股跌停，其中有33只次新股。市場人士普遍認為，由于新股供給增加，場內有限的存量資金不足以支撐股價持續走高。

　　近期次新股持續回調，同樣也受到了流動性收緊的影響。“流動性緊張會使得估值最高的板塊率先回調。”萬聯證券首席投顧古振華説。次新股上市後連續大幅上漲，在積累一定漲幅後，估值泡沫顯現，然後便是下跌擠泡沫階段。

　　以近期頗受關注的券商股第一創業為例。第一創業在去年5月11日上市，發行價為10.64元，經過連續上漲後，在去年11月14日達到最高點45.48元/股。彼時公司市盈率超過160倍，市凈率超過10倍，而同行業市盈率約30倍。

　　此後第一創業股價一路向下，再疊加本月限售股解禁因素，出現連續跌停。截至23日收盤，股價為13.13元，跌幅高達70%。但與同行業個股相比，第一創業估值仍然偏高。

　　第一創業的遭遇，折射出了目前估值泡沫整體偏高的次新股板塊所面臨的窘境。

　　據不完全統計，今年以來，證監會已核準了188家企業的首發申請，籌資總額不超過976億元。即便臨近端午假期，本周仍有聖邦股份、智能自控、浙商證券等7只新股申購。

　　在IPO加速下，次新股收益出現了明顯“縮水”。近期新股上市以後連板數量已大不如前，申購新股盈利的空間越來越小，市場資金紛紛用腳投票，選擇撤離觀望。比如，上市僅4天後，新鳳鳴便打開漲停板，並一路下跌至今。本周一A股更有7只次新股同時開板。

　　統計還顯示，除了2014年1月發行的紐威股份，2015年6月發行的國泰君安以及紅蜻蜓，3只個股股價目前已跌破發行價外，在自去年6月上市的新股中，已有7只股票距離發行價不足30%（剔除送轉股除權），分別是三角輪胎、上海銀行、步長制藥、賽托生物、新鳳鳴、太平鳥、貴廣網絡。

　　與此同時，次新股最低市值（剔除未開一字板），也已從年初的41.53億元，下降到目前的26.57億元，降幅高達36%。個股方面，值得一提的是，在估值接連回調的態勢下，若以動態市盈率來計算，上市未滿一年的次新股整體估值（市盈率）仍高達63倍。

　　更適合從博弈角度參與

　　對于引發次新股持續回調，除了上述因素外，受訪券商人士指出，跟目前市場不景氣也有直接關係，而發行價過高是影響新股走勢的重要因素。按照目前次新股走勢，似乎已讓市場對其失去了信心。不少機構更是提醒投資者短期內要回避這一板塊。究竟未來次新股板塊是會持續“擠泡沫”，還是會逐步企穩迎來逆襲？

　　目前市場對此持謹慎態度的不在少數。古振華在接受記者採訪時坦言，由于上市初期，次新股估值普遍較高，大股東也限售，沒有能體現公司的真實價值。但是，炒作過後，最終會向價值回歸。

　　“國內IPO政策使得擬上市公司有做高上市前兩三年業績的衝動，如通過會計方法把應收款全部計入收入、減少折舊等手段使得上市前兩三年收益大幅增長，上市後業績則可能會被打回原形。”古振華稱，因此對于普通投資者，“沒有經過三至五年的‘洗禮’，很難看清楚上市公司的‘真面目’”。由此來看，在次新股估值目前仍偏貴的前提下，更適合從博弈的角度參與，而不太適合長期持有。

　　此外，判斷次新股投資價值離不開創業板。“目前創業板估值仍偏高，預計未來仍將會調整30%-40%，創業板合理中樞應該是1100-1200點。”古振華預測。

　　不過，換個角度來看，在次新股逐步實現價值回歸的過程中，優質個股的機會則有望凸顯。來自招商證券的觀點認為，目前新股早開板呈常態化，意味著板塊降溫的同時，給予了更多掘金優質新股的機會。

　　“股票收益隨著開板時間增長顯著上升，隨著總股本比流通股比例上升而下降，説明當前市場下，市場求穩心態佔到主導，市場會更偏好開板有一段時間，流通比例更大的股票。”安信證券分析師劉帥路在研報中如此預測，“次新股情緒短期正在進入冰點，建議投資者關注業績較好，或者機構關注度較高的次新股，如同興達、歐派家居等。”

　　具體在選股方面，華泰證券分析師孔淩飛則在研報中也再次強調次新股選股的兩大邏輯，即安全邊際和稀缺性。具體到個股方面，其建議警惕有解禁壓力的次新股，關注具有安全邊際的個股，如科森科技、科達利、綠康生化、麥格米特、億聯網絡、金能科技、正丹股份、新鳳鳴、恒潤股份、潔美科技、歐派家居、新泉股份等。（記者 郭家軒）

【糾錯】

責任編輯： 谷玥