A股市值最大的一只“獨角獸”工業富聯昨天成功上市，並毫無懸念地“頂格秒停”，市值超過海康威視成為A股市值最高的科技企業。不過，相比之下A股大盤卻顯得有些羸弱不堪，全日四大指數跌幅均超1%。

　　此外，證監會官網周五顯示，已于6月7日接收並受理小米集團的《首次公開發行股票並上市》。至此，小米成為CDR試點的第一單申請。A股正在密集迎接獨角獸的到來。

　　有市場人士認為，6月本來就是資金面波動最劇烈的時段，獨角獸CDR輪番登場，對A股的吸金效應會比預期大。隨著大批CDR基金的發行以及市場心態逐步適應，A股有望逐步走出底部。但短期來看反轉機會不大，投資者在操作上還不宜過于激進。

　　（除署名外）

　　在經過連續的無量反彈後，A股市場再現回調走勢。8日滬深兩市低開低走，四大指數跌幅均超1%。其中，上證綜指5日、10日均線及3100點整數關口均告失守；創業板指重新回撤到1700點一線震蕩；中證500、創業板50指數盤中紛紛創出近4個月新低。盤面上，一周漲幅悉數回吐，行業板塊近乎全線走低，個股普跌。

　　資金上，全日市場普跌，行業資金全部為凈流出，其中有色金屬、銀行、醫藥制造、券商信托、化工行業、軟件服務、電子元件等行業凈流出較大，工藝商品、珠寶首飾、裝修裝飾等行業資金凈流出相對較小。

　　昨天備受矚目的工業富聯登陸上交所，發行價為13.77元，市盈率17.09倍，開盤價16.52元，收盤價19.83元（漲停），市值達到3906億元，坐上了A股科技股的頭把交椅。

　　值得注意的是，除了工業富聯以及少數獨角獸和CDR概念股有所表現之外，A股其他板塊和個股皆顯疲態。概念股方面，早盤5G板塊出現過一小段拉升，但隨後跟隨大盤回落。工業互聯網的熱度也僅維持在開盤前半小時內，即使指數跌幅超1%的個股也鮮有資金介入抄底。

　　獨角獸和CDR輪番登場的背後，A股的資金面也受到一定程度的考驗。記者了解到，以獨角獸為代表的創新企業體量相對較大，以工業富聯為例，從預披露到過會僅用了27天，首次募投項目所需資金高達約270億元，遠大于2018年以來約10億元的新股首發募集資金。

　　CDR融資需求高達數千億元

　　按照經驗，已上市公司發行CDR佔普通股的份額比重一般為2%~10%不等。目前業內預測首批發行CDR的公司包括百度、阿裏巴巴、騰訊、京東、攜程、微博、網易和舜宇光學。以阿裏巴巴為例，目前總市值達到3萬億元，若按照5%的比例回歸，其資金規模將達到1500億元，約佔2017年全年IPO募資規模的70%。

　　考慮到BATJ市值巨大，有市場人士認為，較少比例的CDR發行就可以實現較多融資金額，因此其預計相對發行比例可能不會太高。基于BATJ融資比例1%~5%，剩余4家融資比例2%~10%條件下的粗略計算，安信策略預計未來的融資需求或可高至4220億元。

　　“實際上獨角獸CDR‘抽血’也只是大盤弱勢的一個導火索，更關鍵的因素是6月A股面臨太多不確定性因素，包括資金面和基本面。”廣州證券資深市場人士羅先生説。

　　操作提醒　市場底部未出現前多看少動

　　有分析認為，從歷史經驗來看，6月中旬可能是資金面波動最劇烈的時段，因為，此時機構要開始集中準備跨季、應對監管考核，同時還面臨月度繳稅的襲擾。

　　“除了利好出盡外，6月是不確定因素較多的月份，2001年、2015年兩次牛市頂部均在當年6月出現，其中和季度末疊加半年末資金面緊張存在很大的關係。”某私募基金人士説。

　　國金證券研究中心亦表示，CDR的推出符合我國支持新經濟發展的戰略方向，但短期或對資金面形成一定擾動。

　　記者綜合各大機構分析報告發現，機構普遍認為總體上工業富聯上市對市場的影響的確存在，但並非核心因素。在存量資金博弈下，對于眾多事件的不確定性擔憂才是主要影響因素。

　　隨後還有美國加息等利空因素，只有這些利空消除後，市場才有望走出一輪新的上升波段，真正走出底部也許要等到6月底。眼下熱點題材呈現快速輪動的格局，操作上難度較大，左側交易者不妨多看少動仔細做功課，重點挖掘估值優勢藍籌股以及成長性良好的相關標的股的機會。而大多投資者還是耐心等待指數二次探底後企穩。

　　板塊聚焦　機構大鱷潛伏 券商股機會大于風險

　　受CDR細則發布的利好消息影響，券商股7日出現普漲，但8日券商股再次全面回調，板塊指數甚至創下2015年至今新低位。

　　記者發現，盡管券商股屢次脈衝式行情無法持續 ，但是機構大鱷們卻已經悄然潛伏。一季度招商證券、華泰證券、東方證券都被證金公司大手筆增持一個百分點左右。從華泰證券來看，證金公司持股比例由去年四季末的4.02%上升至4.88%；從招商證券來看，證金公司持股比例由去年四季末的3.37%上升至4.51%；證金公司一季度增持東方證券，3月末持股比例由去年四季末的3.89%上升至4.90%。

　　另外，國泰君安、廣發證券等大券商也被證金公司增持，中小券商當中，國海證券、國元證券、東北證券、東興證券等情況也是如此。實際上，在去年第四季度證金公司已經開始加大了對于券商股的配置，對部分券商持股比例已經達到4.9%左右。

　　散戶要不要跟進？

　　恒大集團首席經濟學家任澤平此前指出，如果所有CDR試點企業在1年內完成回歸，預計CDR業務在2018年為券商行業帶來的平均凈收入、平均凈利潤分別為97.96億元、51.37億元。

　　而機構的追捧除了CDR的觸發因素之外，很大程度也源自券商5月業績的真實改善。截至6月8日收盤，A股已經有29家券商披露了今年5月份經營業績。按母公司口徑統計顯示(以下提到券商的經營數據均為母公司口徑)，這29家券商5月份合計實現營業收入124.78億元，環比上漲18.65%；實現凈利潤46.36億元，環比上漲19.32%。如果從規模來看，有三家公司營業收入在5月份超過10億元，其中，中信證券穩坐行業龍頭地位，5月份實現14.07億元的營業收入，國泰君安緊隨其後，營業收入達到14.03億元。海通證券也達到13.21億元。營收在10億元以下的券商中，廣發證券表現最好，該公司上個月實現9.49億元的營業收入，前五個月累計營收達到42.32億元。

　　從凈利潤方面看，5月份表現最好的是海通證券，當月應利潤高達8.86億元，超越國泰君安5.20億元和中信證券4.70億元的規模，成為行業第一名。廣發證券位列第四，凈利潤為4.45億元。

　　不過，從增速上看，興業證券成為5月份業績增速的“雙料冠軍”，單月實現營收6.47億元，環比上漲312.64%；凈利潤為3.79億元，環比上漲1787.87%。國元證券、海通證券、招商證券、浙商證券及華泰證券5月份營收和凈利潤的環比增速都超過50%。

　　值得注意的是，國海證券、山西證券等卻出現虧損，其中，國海證券上個月虧損5118萬元，山西證券虧損2667.26億元。

　　對此，申萬宏源表示，上市券商5月營收與凈利潤同比與環比均明顯改善，符合預期。中信證券也表示，A股券商股有估值底支撐，向下空間有限。而今，券商股的價值也包括了保本的凈資産、附加牌照價值。且在牛市中券商股相當于同時具備一個看漲期權的價值。

　　不過，也有部分市場人士認為，券商板塊盡管估值見底，但市場底的到來還需要時間，並且板塊整體受大盤市場環境影響非常大。在目前弱市條件下，短期內難有反轉行情。

　　此外，無論是投行業務還是其他業務，目前券商行業發展均向大券商靠攏，綜合實力強大的龍頭券商才能脫穎而出。尤其是中信證券、華泰證券等龍頭股依然並未跌破3月26日時的低點，券商股或延續“強者恒強”的格局。

　　此外，A股證券行業對外開放的各類舉措正在加速落地。目前已有2家外資機構申請在我國控股合資券商。在很大程度上加大券商業的分化。

　　投資方面，華泰證券建議關注兩條主線，一是全業務鏈發展+綜合實力強的中信證券、廣發證券、招商證券；二是基本面穩定+估值低位的國泰君安、海通證券、光大證券。

　　（記者楊欣、張忠安）

【糾錯】

責任編輯： 徐宙超